Sélection précise d'actions avec l'indicateur de valeur nette : Guide complet du fondamental à la pratique

De nombreux investisseurs rencontrent un problème lorsqu’ils choisissent leurs actions : doivent-ils faire confiance à la valeur nette ou à la rentabilité ? En réalité, ces deux indicateurs ont chacun leur propre focus. Comprendre leur différence est essentiel pour éviter de faire des erreurs dans l’investissement.

La logique centrale du choix d’actions basée sur la valeur nette : valeur des actifs vs capacité de profit

Dans l’investissement en actions, la valeur nette par action (BVPS) met l’accent sur la valeur des actifs, tandis que le bénéfice par action (EPS) reflète la capacité de profit. La différence réside dans :

Une entreprise peut posséder une base d’actifs importante (valeur nette élevée), mais ces actifs ne se transforment pas nécessairement efficacement en profits (rentabilité peut être médiocre). À l’inverse, certaines entreprises ont peu d’actifs, mais génèrent des profits importants grâce à une gestion efficace.

Ainsi, les investisseurs ne devraient pas simplement rechercher une valeur nette par action aussi élevée que possible, mais l’utiliser de manière flexible en fonction des caractéristiques sectorielles, de la nature de l’entreprise et de leurs objectifs d’investissement.

Qu’est-ce que la valeur nette par action ?

La valeur nette par action (NAVPS) en anglais signifie Net Asset Value per Share, représentant la valeur nette des actifs par action en circulation.

En termes simples : la valeur nette des actifs d’une entreprise = total des actifs - total des passifs. En la répartissant sur le nombre d’actions en circulation, on obtient la valeur nette par action. Elle reflète la valeur intrinsèque contenue dans chaque action en circulation sur le marché.

La formule de calcul est intuitive :

• Valeur nette par action = Capitaux propres / Nombre total d’actions en circulation
• Ou : Valeur nette par action = (Total des actifs - Total des passifs) / Nombre total d’actions en circulation
• Version avancée : Valeur nette par action = (Capital social + Réserves + Résultat non distribué + Plus-values non réalisées) / Nombre total d’actions en circulation

Exemple : une entreprise a un total d’actifs de 2,5 milliards de TWD, un total de passifs de 1 milliard de TWD, et un total d’actions en circulation de 1 milliard d’actions. En appliquant la formule : (2,5 - 1) / 1 = 1,5 TWD, ce qui correspond à la valeur nette par action.

La relation entre valeur nette et fluctuation du prix de l’action n’est pas directe

C’est une erreur courante chez les débutants. Une augmentation de la valeur nette par action ne signifie pas nécessairement que le prix de l’action va augmenter.

La raison est que le prix de l’action est déterminé par la rentabilité future, et non par la valeur comptable actuelle. Même si la valeur nette augmente, si la capacité de profit de l’entreprise diminue ou si le marché a une vision pessimiste de ses perspectives, le prix peut continuer à baisser.

Plus important encore, la valeur nette par action peut changer de deux façons : soit par une modification de la gestion de l’entreprise, soit par une émission ou une distribution d’actions. La seconde ne dit rien sur le potentiel de développement de l’entreprise.

Les industries ont aussi des dépendances différentes à l’égard de la valeur nette :

• Industries capitalistiques comme l’industrie manufacturière, l’agriculture, où la valeur nette est cruciale car elles dépendent de terrains, usines, équipements pour générer des profits.
• Secteurs de services, entreprises technologiques, où la valeur nette a moins d’importance, car leur actif principal est intangible (technologies, marques, talents).

Par exemple, NVIDIA, Netflix, Microsoft ont souvent une faible valeur nette par action, mais leur marché, leur avance technologique font que leur potentiel d’investissement est supérieur.

Le ratio prix/valeur nette : un outil pratique pour la sélection d’actions

Le ratio PBR (Price-to-Book Ratio) = Capitalisation boursière / valeur nette par action

Ce ratio indique combien le marché est prêt à payer pour chaque unité de valeur nette détenue par l’entreprise.

• Un PBR plus faible indique une action relativement bon marché
• Un PBR plus élevé indique une action relativement chère

Mais attention : un PBR bas ne signifie pas forcément qu’il faut acheter. Si une entreprise voit son PBR continuer à baisser, cela peut indiquer une dégradation de ses perspectives plutôt qu’une opportunité.

L’usage correct consiste à comparer le PBR historique d’une même entreprise ou à faire une comparaison horizontale entre entreprises du même secteur. Par exemple, si une action a historiquement oscillé entre 1,6 et 2,5, et qu’elle est maintenant en dessous de 1,6, cela peut représenter une opportunité d’achat.

Le PBR est particulièrement utile pour analyser ces types d’entreprises :

• Actions cycliques (transport maritime, acier, charbon, pétrole) : profitent de la conjoncture économique, mais subissent des pertes en période de récession
• Actions financières et d’assurance : leur rentabilité fluctue beaucoup
• Secteur manufacturier : structure d’actifs stable

Application pratique du choix d’actions basé sur la valeur nette

Utilisation par les investisseurs axés sur la valeur

Les investisseurs en valeur recherchent des actions dont le prix est inférieur à la valeur nette par action, estimant que ces actions sont sous-évaluées par le marché. La logique est : si l’entreprise fait faillite aujourd’hui, les actionnaires récupéreraient (en théorie) la valeur nette par action. Lorsque le prix est inférieur à cette valeur, il y a une marge de sécurité.

Mais attention : cette stratégie est plus efficace pour les entreprises capitalistiques, moins adaptée aux entreprises à forte croissance ou à actifs légers.

Analyse de la stabilité

Une valeur nette par action plus élevée indique généralement une meilleure stabilité financière et une capacité à résister aux risques, car l’entreprise dispose de plus d’actifs tangibles. En période de faible tolérance au risque, privilégier des entreprises avec une valeur nette stable ou en croissance annuelle réduit le risque.

Comparaison entre pairs

L’utilisation la plus efficace de la valeur nette par action est la comparaison entre entreprises du même secteur. À prix de marché identique, une valeur nette plus élevée indique une base d’actifs plus solide et une gestion plus saine.

Par exemple, dans le secteur alimentaire, si Master Kong et Uni-President ont respectivement un prix de 18 et 20 TWD, mais que la valeur nette de Master Kong est de 10 TWD et celle d’Uni-President de 15 TWD, alors d’un point de vue de stabilité, Uni-President paraît plus fiable pour l’investissement.

Valeur nette vs bénéfice : quel indicateur privilégier pour le choix d’actions ?

En pratique, la meilleure approche consiste à utiliser ces deux indicateurs en complément :

• Utiliser la valeur nette pour évaluer la stabilité financière et la base d’actifs
• Utiliser le bénéfice pour juger de la rentabilité et du potentiel de croissance
• Utiliser le PBR pour faire une évaluation globale et voir si le prix est raisonnable

Comment consulter la valeur nette par action ?

Méthode 1 : Consultation directe

Sur une plateforme de trading ou un site d’informations boursières (comme Yahoo Finance, HiStock, Financial Report), en entrant le code de l’action, on peut trouver la valeur nette par action dans la section des informations de base.

Méthode 2 : Calcul personnel

En se basant sur le rapport financier publié par l’entreprise, en extrayant les capitaux propres et le nombre d’actions en circulation, puis en appliquant la formule. Par exemple, si dans le rapport 2021 de Uni-President, les capitaux propres sont d’environ 415 millions de TWD et le nombre d’actions en circulation est d’environ 568 millions, la valeur nette par action est d’environ 0,73 TWD.

Pièges courants en pratique

Erreur 1 : Plus la valeur nette est élevée, mieux c’est Une valeur nette élevée indique une base d’actifs solide, mais ne prédit pas la rentabilité future. Les entreprises technologiques ou émergentes peuvent avoir une faible valeur nette mais un potentiel de croissance énorme.

Erreur 2 : Se baser uniquement sur la valeur nette pour choisir ses actions La valeur nette ne reflète que le stock d’actifs actuel, pas le potentiel de profit futur. Il faut la combiner avec le bénéfice, la perspective du marché, la position sectorielle, etc.

Erreur 3 : Comparer la valeur nette entre secteurs Les structures de capital diffèrent énormément entre l’industrie manufacturière, la technologie, la finance ou la vente au détail. La valeur nette n’est comparable que pour des entreprises du même secteur.

En résumé

La valeur nette par action est un indicateur important pour la sélection d’actions, mais ce n’est pas le seul critère à considérer. Les investisseurs avisés prennent en compte :

• Les caractéristiques sectorielles
• Leur propre style d’investissement (valeur vs croissance)
• La synthèse de plusieurs indicateurs

Pour prendre la meilleure décision. Chercher uniquement à maximiser la valeur nette par action peut faire passer à côté d’opportunités dans des secteurs à faible actif mais à fort potentiel. La clé est de comprendre la logique derrière la valeur nette et de l’appliquer avec flexibilité dans la pratique.