TIR : La formule qui change votre façon de choisir des investissements en obligations

Vous êtes déjà comparé deux obligations sans savoir laquelle vous convenait le mieux ? Le coupon élevé du premier vous attire, mais quelque chose vous dit que le second pourrait être meilleur. C’est là qu’intervient la formule de TIR, cette métrique que les investisseurs professionnels utilisent pour prendre des décisions objectives sans se laisser tromper par des chiffres superficiels.

La TIR : au-delà du coupon

Le Taux Interne de Rendement — connu sous le nom de TIR — est ce pourcentage magique qui vous montre la rentabilité réelle de votre investissement en revenu fixe. Alors que le coupon vous indique seulement le pourcentage annuel que vous recevrez en paiements, la formule TIR vous révèle la rentabilité totale en tenant compte aussi de ce que vous gagnez ou perdez en raison de la différence entre le prix payé et ce que vous récupérerez à l’échéance.

Imaginez deux obligations : l’une verse un coupon de 8 % mais que vous achetez à un prix gonflé, l’autre verse 5 % mais que vous l’acquérez avec une décote. Sans la TIR, vous choisiriez la première. Avec, vous découvririez que la seconde est plus rentable.

Comment fonctionne réellement une obligation

Pour comprendre pourquoi la formule TIR est si importante, il faut voir comment se comporte une obligation sur le marché. Supposons que vous investissez 1 000 € dans une obligation à cinq ans :

• Maintenant : vous payez le prix actuel (peut être 1 000 €, moins ou plus)
• Pendant cinq ans : vous recevez des coupons périodiques (habituellement annuels, semestriels ou trimestriels)
• À l’échéance : vous récupérez les 1 000 € initiaux plus le dernier coupon

Le prix de l’obligation fluctue durant ces cinq années. Si vous l’achetez à 950 € au lieu de 1 000 €, vous avez un gain assuré à l’échéance. Si vous le payez à 1 050 €, vous subissez une perte garantie. C’est pour cela que la formule TIR existe : pour capturer toute cette réalité en un seul chiffre.

Les trois scénarios d’achat

En dessous de la parité : Vous payez moins que la valeur nominale. Exemple : vous achetez pour 975 € quelque chose évalué à 1 000 €. Résultat : gain supplémentaire à l’échéance.

À la parité : Vous payez exactement la valeur nominale. Exemple : 1 000 € pour 1 000 €. Résultat : votre rentabilité est uniquement le coupon.

Au-dessus de la parité : Vous payez plus que la valeur nominale. Exemple : 1 086 € pour 1 000 €. Résultat : perte assurée à l’échéance qui réduit votre rentabilité réelle.

La formule TIR en action

La formule de TIR décompose mathématiquement tous ces flux de trésorerie pour vous donner un pourcentage unique. Ce n’est pas aussi simple que de diviser deux nombres — cela nécessite la résolution d’équations — mais les calculatrices en ligne la rendent facile.

Voyons un exemple concret :

Cas 1 - Obligation avec décote :
Une obligation cotée à 94,50 €, verse 6 % annuel et arrive à échéance dans 4 ans.
Résultat TIR : 7,62 %

Notez comment la TIR (7,62%) dépasse le coupon (6 %) grâce à l’achat à bon marché. C’est comme si vous obteniez un gain supplémentaire simplement parce que vous avez bien négocié.

Cas 2 - Obligation avec surcoût :
La même obligation cotée maintenant à 107,50 €.
Résultat TIR : 3,93 %

Ici, c’est le contraire. Même si vous recevez 6 % en coupons, vous avez payé trop cher, donc votre rentabilité réelle chute à 3,93 %. C’est une pénalité que seule la formule TIR révèle.

TIR vs TIN vs TAE : ne confondez pas les taux

• TIR : votre rentabilité réelle en revenu fixe, incluant gains ou pertes liés au prix
• TIN (Taux d’Intérêt Nominal) : l’intérêt pur sans autres coûts
• TAE (Taux Annuel Effectif) : inclut commissions et frais supplémentaires

Exemple hypothécaire : TIN 2 %, TAE 3,26 %. La différence provient des commissions, assurances et autres coûts. La TAE vous montre le coût réel.

Ce qui fait monter ou descendre la TIR

Coupon élevé → TIR augmente
Coupon faible → TIR diminue

Prix d’achat bas (en dessous de la parité) → TIR augmente
Prix d’achat élevé (au-dessus de la parité) → TIR diminue

Obligations spéciales (convertibles, indexées à l’inflation) : leur TIR varie selon d’autres facteurs externes.

L’erreur que beaucoup commettent

Voici le danger : une TIR très élevée cache parfois un risque. Lors de la crise grecque en 2012, les obligations grecques atteignaient une TIR supérieure à 19 %. Pourquoi ? Le marché anticipait un risque élevé de défaut. Si vous aviez investi en ne regardant que cette TIR apparemment attrayante, vous auriez tout perdu lorsque la Grèce a failli déclarer son insolvabilité.

C’est pourquoi : utilisez la formule TIR pour comparer des obligations similaires, mais vérifiez toujours la santé financière de l’émetteur.

Conclusion

La formule TIR est votre outil pour arrêter de vous faire avoir. Un coupon élevé n’est pas une garantie de rentabilité réelle. Un prix attractif sur le marché secondaire l’est. Lorsqu’il faut choisir entre plusieurs obligations, laissez parler la TIR. Elle vous dira laquelle est vraiment la plus rentable, en tenant compte du prix, des coupons et de l’échéance dans son ensemble. Mais rappelez-vous : la TIR n’est que la première moitié de la décision. La seconde consiste à vérifier que l’émetteur de cette obligation est fiable.