Carte des investissements dans la biotechnologie et la santé : pourquoi les actions pharmaceutiques américaines méritent-elles une allocation prioritaire ?

L’ère dorée de la biotechnologie médicale

Le vieillissement de la population mondiale entraîne une demande croissante pour la télémédecine, la fréquence de mise sur le marché de nouveaux médicaments augmente, et l’industrie biotechnologique est devenue une piste de course prisée par tous les grands capitaux. Contrairement aux industries traditionnelles qui doivent faire face aux fluctuations économiques, le secteur de la biotechnologie médicale possède une résistance naturelle — tout le monde tombera malade après avoir consommé des céréales, la demande médicale étant intrinsèquement rigide, ce qui permet à ce domaine de mieux résister aux risques de déclin économique par rapport à d’autres industries.

Le marché biopharmaceutique américain est le plus dynamique au monde, avec une prévision de atteindre 4450 milliards de dollars d’ici 2027, avec un taux de croissance annuel composé de 8,5 %. Ce marché vaste et en expansion continue regorge d’opportunités d’investissement et de potentiel de croissance explosive.

Spécificités des actions de biotechnologie médicale : pourquoi les indicateurs financiers traditionnels échouent-ils ?

De nombreux investisseurs se sentent étrangers aux actions de biotechnologie, principalement parce que leur logique d’évaluation diffère radicalement de celle des industries traditionnelles.

Les attentes futures déterminent fortement le prix de l’action

La majorité des entreprises biotechnologiques sont en phase de recherche et développement, manquant de flux de trésorerie stables et de rentabilité. Leur actif principal est constitué de candidats-médicaments en pipeline, difficilement quantifiables dans les états financiers. Cependant, lorsqu’un médicament réussit ses essais cliniques et obtient l’approbation de la FDA, le prix de l’action peut connaître une hausse spectaculaire. Prenons l’exemple de Taiwan’s PharmaTech : en 2022, dans un contexte de marché boursier morose, son cours a doublé, principalement grâce à l’obtention par ses médicaments de la certification de médicament orphelin par la FDA américaine. Bien que ses EPS du premier semestre aient été négatifs à -2,93 NT$, les investisseurs regardaient surtout son potentiel de revenus futurs, solide et peu affecté par la conjoncture. En mai 2024, lors de la publication du Q1, le cours avait atteint 388 NT$.

Les événements entraînent une forte volatilité

Les nouvelles, résultats d’essais cliniques, décisions réglementaires, mouvements des concurrents — autant de variables clés influençant le prix des actions biotechnologiques. Lors de la pandémie de 2020, de nombreuses sociétés de développement de vaccins ont vu leur cours exploser ; ensuite, la politique monétaire ultra-accommodante de la Fed a entraîné une hausse générale des valeurs technologiques, mais lorsque la conjoncture a changé et que la hausse des taux a commencé, beaucoup de biotech sans profit ont chuté violemment. Cela exige des investisseurs patience et tolérance au risque.

Complexité des politiques et des assurances

La biotechnologie médicale est un secteur fortement réglementé par les gouvernements, avec des politiques de santé et des cadres réglementaires propres à chaque pays. Les pays développés disposent généralement d’un système d’assurance (comme la couverture universelle à Taïwan), qui réglemente strictement les prix des médicaments et des services médicaux, augmentant la complexité et l’incertitude du marché.

Comment évaluer la valeur d’investissement des actions de biotechnologie médicale ?

Le ratio P/S devient un indicateur clé

Dans l’industrie pharmaceutique, les « blockbusters » désignent des médicaments générant plus de 1 milliard de dollars de chiffre d’affaires annuel. Les grands fabricants de médicaments à succès réinvestissent généralement 50-60 % de leurs revenus en R&D, ce qui peut réduire leur profit et EPS à court terme. Cependant, les investisseurs institutionnels ajustent souvent leur objectif de P/E à la hausse pour ces entreprises, car ils savent que l’innovation continue soutiendra une croissance à long terme — c’est la logique derrière le P/E élevé de TSMC par rapport à United Microelectronics.

Comme de nombreux candidats-médicaments en phase de développement ne génèrent pas encore de profits, les investisseurs institutionnels privilégient souvent le ratio P/S (Price-to-Sales Ratio, cours sur chiffre d’affaires) pour évaluer la valeur des jeunes entreprises biotechnologiques, plutôt que le traditionnel P/E.

L’approbation de la FDA détermine le potentiel du marché mondial

Que ce soit une entreprise pharmaceutique taïwanaise ou une société locale américaine, la étape la plus cruciale reste l’obtention de l’approbation de la FDA. La FDA possède les normes de surveillance des médicaments les plus strictes au monde. Lorsqu’un médicament est approuvé par la FDA, sa homologation dans d’autres pays est généralement plus rapide.

Pourquoi les États-Unis dominent-ils le paysage mondial de la biotechnologie médicale ?

Une écosystème d’innovation propulsé par le capitalisme

Le marché médical américain est le plus grand, avec un mécanisme de fixation des prix totalement différent. Contrairement à Taïwan, où la couverture universelle maintient les prix des médicaments à un niveau bas (décourageant l’importation des nouveaux médicaments), le marché américain permet aux entreprises pharmaceutiques de fixer des prix plus élevés, remboursés par les assurances, assurant ainsi des marges suffisantes pour investir en R&D.

Un cercle vertueux de talents et de capitaux

L’industrie biotechnologique et pharmaceutique américaine emploie près de 1 million de personnes, couvrant la R&D, la fabrication, la vente, etc. Les diplômés des universités spécialisées ont de bonnes perspectives d’emploi, attirant les meilleurs talents du monde entier. Par ailleurs, le marché américain est favorable à l’investissement dans ces projets à long cycle et à haut risque, créant un écosystème unique et complet dans le domaine de la biopharmacie. C’est pourquoi les investisseurs mondiaux considèrent les États-Unis comme le pays offrant le meilleur environnement pour le développement de la biotechnologie.

Analyse des leaders du secteur biotech américain

Le marché médical américain se divise en quatre secteurs clés : pharmaceutique, biotechnologie, dispositifs médicaux et services de santé. Voici une sélection d’entreprises représentatives de chaque secteur :

Eli Lilly (LLY) — Le grand gagnant dans la course aux médicaments pour la perte de poids

Selon CompaniesMarketCap, Eli Lilly atteignait en 2024 une capitalisation boursière de 8420,5 milliards de dollars, classée 10e mondiale, et est devenue la plus grande entreprise pharmaceutique mondiale. Son marché principal est concentré en Amérique du Nord (environ 60 %), notamment avec ses produits pour la perte de poids, qui devraient continuer à croître rapidement dans les années à venir, faisant de cette société une cible d’investissement à suivre de près.

Pfizer (PFE) — Une transition stable après la pandémie

Pfizer s’est fait connaître grâce à son médicament oral contre la COVID-19, efficace pour traiter les cas légers. Son cours est en hausse stable, et lors des corrections du marché américain, constitue une excellente opportunité d’investissement à long terme.

Johnson & Johnson (JNJ) — Le roi de la stabilité dans la biotech

Similaire à Pfizer, J&J offre un revenu de dividendes stable, avec une volatilité relativement faible, idéal pour l’investissement périodique ou la stratégie de détention à long terme. La tendance à la hausse à long terme et la faible volatilité en font aussi une option pour utiliser le levier de marge afin d’amplifier les gains.

AbbVie (ABBV) — Une barrière de propriété intellectuelle solide

AbbVie développe principalement des médicaments en immunologie, oncologie et virologie. Son pilier de revenus est Humira, lancé en 2002, premier choix pour le traitement de la polyarthrite rhumatoïde, avec des extensions d’indications successives approuvées par la FDA. Bien que le marché craigne la concurrence des biosimilaires après l’expiration de ses brevets, AbbVie détient des centaines de brevets et a conclu en 2018 des accords de licence avec des géants comme Pfizer et Amgen, percevant des royalties après la mise sur le marché de biosimilaires. La société investit continuellement en R&D, ce qui en fait une cible privilégiée pour une stratégie d’achat lors des baisses.

Merck (MRK) — Le leader mondial du traitement du cancer

Merck, née dans une petite pharmacie allemande au XIXe siècle, est aujourd’hui un fournisseur mondial de solutions de santé. Son produit phare, Keytruda, est l’un des médicaments anticancéreux les plus vendus au monde. Son cours est en progression stable, offrant des dividendes élevés, ce qui en fait aussi une excellente opportunité lors des corrections du marché.

UnitedHealth (UNH) — Bénéficiaire direct du vieillissement démographique

UnitedHealth profite directement du vieillissement de la population américaine et de l’expansion des besoins médicaux, avec des revenus et profits en constante augmentation. Son cours est en tendance haussière à long terme, et ses dividendes offrent un rendement attractif, en faisant une option d’investissement défensive dans le secteur médical.

Ces entreprises sont toutes des leaders du marché américain de la santé, avec une forte compétitivité, une capacité d’innovation, une solidité financière, un flux de trésorerie abondant et des rendements attractifs.

Opportunités et limites des actions biotech médical taïwanaises

Sinphar (1720) — Une option d’investissement stable avec dividendes réguliers

Sinphar est une entreprise pharmaceutique diversifiée, active dans les médicaments, compléments, dispositifs médicaux, cosmétiques, etc. Ses revenus et bénéfices ont connu une croissance modérée ces dernières années, ses actifs sont en hausse constante, et son ratio d’endettement reste sain à long terme, mais sa dynamique de croissance est limitée. La stabilité de ses dividendes en fait une option populaire pour les investisseurs en actions de dépôt à Taïwan.

KuoKang Biotech (1783) — Potentiel de développement avec une diversification multi-lignes

KuoKang Biotech opère dans la biopharmacie, les dispositifs médicaux, et les produits de soin, avec une division consommation (nettoyage, soins, esthétique) et une division produits médicaux (matériaux de réparation osseuse, injectables, médicaments ophtalmiques). Elle a tourné en bénéfice en 2017, ses fondamentaux sont stables, sa structure financière saine, et ses niveaux d’endettement faibles, ce qui mérite une surveillance continue.

Différences entre le marché biotech taïwanais et américain

Bien que Taïwan compte aussi de belles entreprises biotechnologiques, leur potentiel de rendement est relativement limité comparé au marché américain. La bourse taïwanaise reste dominée par l’électronique, et même d’excellentes entreprises biotech peinent à reproduire les dizaines de fois de hausse qu’on voit aux États-Unis.

Le marché pharmaceutique asiatique est encore en phase de développement et de maturation, et la performance boursière ainsi que le rendement global des entreprises de premier plan restent inférieurs à ceux de leurs homologues américains. Cela s’explique par la différence de taille et de profondeur du marché des capitaux, ainsi que par le décalage en termes d’innovation technologique et de maturité des investisseurs.

Au niveau mondial, les États-Unis restent la première destination pour l’investissement en biotechnologie médicale. Le pays a non seulement créé les plus grands et les plus innovants groupes pharmaceutiques, mais offre aussi un marché très bien structuré et un approvisionnement en capitaux abondant. En revanche, en Asie, malgré une demande médicale énorme, il reste encore beaucoup à faire en termes de soutien financier, de progrès technologiques et de maturité des investissements.

Pour les investisseurs souhaitant se lancer dans la biotechnologie, une connaissance approfondie du secteur et une vision internationale sont essentielles. Il est conseillé de suivre de près les avancées américaines dans ce domaine, et de sélectionner à l’échelle mondiale des cibles biotechnologiques dotées d’un avantage concurrentiel clé et d’un potentiel de croissance, afin de saisir cette tendance longue en plein essor.