## Lecture indispensable pour les débutants : Qu'est-ce que le PE et pourquoi faut-il le comprendre ?

Si vous commencez à investir en actions, vous remarquerez qu’un terme revient fréquemment — le PE, c’est-à-dire le ratio cours/bénéfice. Que vous soyez un investisseur expérimenté ou un analyste professionnel, vous aimez l’utiliser pour juger si une action est bon marché ou non. **Mais qu’est-ce que le PE exactement ? Pourquoi est-il si important ?** En résumé, le PE est un indicateur permettant d’évaluer si l’achat d’une action est « rentable » ou non.

## Qu’est-ce que le PE ? Une phrase pour comprendre en un éclair

**PE signifie Price-to-Earning Ratio, en français le ratio cours/bénéfice ou PER.** Il répond à une question très simple : si vous achetez cette action maintenant, combien d’années faudra-t-il pour récupérer votre investissement grâce aux bénéfices de la société ?

Par exemple, le PE de TSMC est actuellement d’environ 13, ce qui signifie :
- La société mettra 13 ans à générer autant de bénéfices que sa valeur boursière actuelle
- Ou, en d’autres termes, il faut 13 ans d’exploitation pour récupérer votre investissement

**C’est ainsi que le PE indique simplement aux investisseurs si une action est chère ou bon marché.**

## Comment calculer le PE ? Deux méthodes

Le calcul du PE est très simple, la méthode la plus courante se résume à une phrase : **Prix de l’action ÷ bénéfice par action (BPA).**

Une autre méthode consiste à : capitalisation boursière ÷ bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires, le principe étant le même.

Prenons un exemple concret : si le prix actuel de TSMC est de 520 NT$, et que le BPA de 2022 est de 39,2 NT$, alors le PE = 520 ÷ 39,2 = 13,3. Vous obtenez ainsi un chiffre précis pour le PE.

## Le PE se divise en trois types, ne pas confondre

Selon la donnée de BPA utilisée, le PE se divise en deux grandes catégories : une basée sur des données historiques, l’autre sur des prévisions.

**Première catégorie : le PER statique — la référence la plus directe**

Le PER statique utilise le BPA de l’année précédente. La formule est : **Prix de l’action ÷ BPA annuel**

Le BPA annuel est publié dans le rapport annuel de la société chaque année, ou peut être obtenu en additionnant les BPA des quatre trimestres. Par exemple, le BPA annuel de TSMC pour 2022 est : 7,82 + 9,14 + 10,83 + 11,41 = 39,2.

**Pourquoi l’appelle-t-on « statique » ?** Parce que le BPA annuel est fixe avant la publication du nouveau rapport annuel, et le PER ne varie que selon l’évolution du prix de l’action. Il a donc une caractéristique — **un décalage important**, ne reflétant pas immédiatement les bénéfices les plus récents.

**Deuxième catégorie : le PER glissant — une référence plus immédiate**

Cette méthode utilise la somme des BPA des 12 derniers mois, car les sociétés cotées publient chaque trimestre leurs résultats, ce qui correspond à la somme des BPA des quatre derniers trimestres. La formule est : **Prix de l’action ÷ BPA total des 4 derniers trimestres**

Reprenons l’exemple de TSMC : si le BPA du Q1 2023 est de 5 NT$, alors le total des 4 derniers trimestres est : 9,14 + 10,83 + 11,41 + 5 = 36,38, et le PE = 520 ÷ 36,38 ≈ 14,3.

Comparé au PER statique de 13,3, le PER glissant devient 14,3. **Ce mode est appelé TTM (Trailing Twelve Months), il permet de surmonter le décalage et de refléter plus rapidement la situation la plus récente.**

**Troisième catégorie : le PER dynamique — basé sur les prévisions futures**

Certains analystes prévoient le BPA pour l’année suivante, et calculent le PE avec cette estimation. Si une institution prévoit que le BPA de TSMC pour 2023 sera de 35 NT$, alors le PER dynamique = 520 ÷ 35 ≈ 14,9.

**Mais il y a un piège :** les prévisions varient énormément selon les sources, et les institutions ont tendance à surestimer ou sous-estimer. La précision de ce chiffre est donc limitée, **son utilité est faible**.

## Quel PE est raisonnable ? Deux méthodes pour juger

En voyant un chiffre de PE, comment savoir s’il est élevé ou faible ? Les investisseurs utilisent généralement deux méthodes.

**Méthode 1 : Comparaison avec des pairs**

Les PE varient énormément selon les secteurs. Selon les données de la Taiwan Stock Exchange de février 2023, la moyenne du PE dans le secteur automobile est de 98,3, alors que dans le secteur du transport maritime, elle n’est que de 1,8. **Il ne faut pas comparer ces deux secteurs entre eux.**

Il faut donc comparer des sociétés du même secteur ou ayant une activité similaire. Par exemple, pour TSMC (PE=13), UMC (PE=8), et Powertech (PE=47), qui sont toutes des fabricants de puces, on peut faire une comparaison. TSMC se situe dans la moyenne, ce qui indique qu’elle n’est pas particulièrement chère.

**Méthode 2 : Comparaison avec l’historique de la société**

Comparer le PE actuel avec celui des années précédentes permet de voir si l’action est chère ou bon marché. Si le PE actuel de TSMC est de 13, et que dans 90 % du temps ces dernières 5 années, le PE a été supérieur ou égal à 13, cela indique que la valorisation actuelle est relativement basse.

## La courbe du PE : une visualisation pour tout comprendre

Existe-t-il une méthode plus intuitive pour juger si le prix d’une action est raisonnable ? Oui, avec la **courbe du PE**.

Le principe est simple : **Prix de l’action = BPA × multiple PE**. En traçant plusieurs lignes correspondant aux multiples PE historiques maximum, minimum et moyen, on peut voir où se situe le prix actuel. Si le prix est en dessous de ces lignes, cela indique une sous-valorisation, souvent un signal d’achat. Mais attention, une sous-valorisation ne garantit pas une hausse immédiate, de nombreux autres facteurs influencent le prix.

Prenons l’exemple de TSMC : son prix actuel se situe dans une zone correspondant à un PE entre 13 et 14,8, ce qui est relativement bas, indiquant une sous-valorisation. **C’est souvent un signal d’achat.** Mais, encore une fois, cela ne garantit pas une hausse, car beaucoup d’autres éléments entrent en jeu.

## PE élevé ou faible, quel est le meilleur ? Il n’y a pas de réponse absolue

Beaucoup pensent que plus le PE est bas, mieux c’est. En réalité, **le PE n’a pas de lien direct avec la hausse ou la baisse du prix de l’action.**

Une action à faible PE ne va pas forcément monter, et une à PE élevé ne va pas forcément baisser. La raison pour laquelle on accepte une valorisation élevée pour une action, c’est qu’on anticipe une forte croissance future. C’est pourquoi les valeurs technologiques ont souvent des PE très élevés, et leur prix ne cesse de monter. **Cela reflète la perception du marché sur leur potentiel de croissance.**

## Les trois faiblesses majeures du PE, à connaître absolument

Bien que le PE soit très utile, il a ses limites.

**Faiblesse 1 : il ne prend pas en compte l’effet de la dette**

La valeur d’une société inclut ses capitaux propres et ses dettes. Le PE ne considère que la rentabilité des capitaux propres, pas la structure financière. Deux sociétés avec le même PE peuvent avoir des risques très différents si l’une est très endettée et l’autre pas. En période de ralentissement ou de hausse des taux d’intérêt, une société fortement endettée présente un risque accru. **Il ne faut donc pas se limiter au PE, mais aussi analyser la structure financière.**

**Faiblesse 2 : il est difficile de définir ce qui constitue un PE élevé ou faible**

Un PE élevé peut signifier que la société traverse une période difficile, avec une baisse des bénéfices, mais qu’elle reste saine. Ou bien que le marché anticipe une forte croissance future, et valorise donc la société à un PE élevé. Parfois, le prix a simplement trop monté. **Il est difficile de juger ces situations uniquement avec le PE.**

**Faiblesse 3 : le PE ne s’applique pas aux startups ou aux sociétés déficitaires**

Beaucoup de jeunes entreprises technologiques ou biotech n’ont pas encore de bénéfices, leur PE est donc égal à 0 ou sans signification. Dans ces cas, les investisseurs utilisent d’autres indicateurs comme le PB (Price-to-Book) ou le PS (Price-to-Sales).

## PE, PB, PS : comment choisir ?

| Indicateur | Nom en chinois | Calcul | Application | Idéal pour |
|--------------|----------------|---------|--------------|------------|
| PE | 本益比、市盈率 | Prix de l’action ÷ BPA ou Capitalisation ÷ bénéfice net | Plus le PE est bas, mieux c’est | Entreprises à bénéfices stables |
| PB | 股價淨值比、市净率 | Prix de l’action ÷ valeur comptable par action ou Capitalisation ÷ fonds propres | PB<1 indique une action sous-évaluée, PB>1 une surévaluation | Entreprises cycliques |
| PS | 股價營收比、市銷率 | Prix de l’action ÷ revenu par action ou Capitalisation ÷ chiffre d’affaires | PS bas = action bon marché | Startups non rentables |

## En résumé : le PE est la boussole de l’investissement

**Le PE répond essentiellement à une question : le prix actuel de cette action est-il raisonnable ?** En comprenant les trois méthodes de calcul — statique, glissant, dynamique —, en comparant avec les pairs ou avec l’historique, et en utilisant des outils visuels comme la courbe du PE, vous pouvez mieux percevoir la valorisation d’une action.

Mais n’oubliez pas, le PE n’est qu’un indicateur parmi d’autres. La structure de la dette, le secteur, la qualité de la gestion, etc., sont tout aussi importants. **Combiner le PE avec d’autres indicateurs, c’est la clé pour un investissement intelligent.**