Maîtrisez la hausse et la baisse de l'indice dollar pour comprendre les flux de capitaux mondiaux

Lorsqu’il s’agit de finance internationale, « l’indice du dollar » est un sujet incontournable. Les investisseurs en bourse, les traders en devises, entendent souvent parler de « l’indice du dollar en hausse » ou « la tendance du dollar en faiblesse ». Mais qu’est-ce que cet indicateur mesure réellement ? Pourquoi a-t-il une telle influence sur votre portefeuille d’investissement ? Cet article vous guidera dans la compréhension approfondie de la logique de fonctionnement de l’indice du dollar.

L’essence de l’indice du dollar : une mesure de la valeur relative des monnaies mondiales

L’indice du dollar (USDX ou DXY) peut sembler complexe, mais son principe est très simple. Tout comme le S&P 500 suit la performance boursière de 500 grandes entreprises américaines, l’indice du dollar suit la force ou la faiblesse du dollar par rapport à d’autres principales monnaies internationales.

Plus précisément, l’indice du dollar mesure la variation du taux de change du dollar américain par rapport à six monnaies étrangères principales :

• Euro (EUR) : poids de 57,6%
• Yen japonais (JPY) : poids de 13,6%
• Livre sterling (GBP) : poids de 11,9%
• Dollar canadien (CAD) : poids de 9,1%
• Couronne suédoise (SEK) : poids de 4,2%
• Franc suisse (CHF) : poids de 3,6%

En d’autres termes, l’indice du dollar répond à une question centrale : par rapport aux principales monnaies de transaction mondiales, le dollar est-il plus fort ou plus faible ?

Étant donné que le dollar est la principale monnaie de règlement mondiale, couvrant le pétrole, l’or, les matières premières, voire la valorisation des investissements internationaux, l’indice du dollar devient en réalité un « baromètre » reflétant la situation économique mondiale et les flux de capitaux.

La valorisation du dollar : une réaction en chaîne sur les marchés mondiaux

Que signifie une hausse de l’indice du dollar ?

Lorsque l’indice du dollar monte, cela indique une appréciation du dollar par rapport aux autres monnaies. Ce phénomène a plusieurs effets sur le marché :

Pour l’économie américaine, une appréciation du dollar est généralement considérée comme une bonne nouvelle. Le coût des importations diminue, permettant aux consommateurs américains d’acheter des produits étrangers avec moins de dollars. Par ailleurs, l’attractivité des actifs en dollars augmente, ce qui accélère l’afflux de capitaux vers le marché américain, entraînant la hausse des prix des obligations américaines et des actions libellées en dollars. Cela contribue également à freiner l’inflation aux États-Unis.

En revanche, pour les économies axées sur l’exportation, la hausse du dollar constitue un vent contraire. Des pays comme Taïwan, dépendants des exportations, voient leurs produits devenir plus chers en dollars, ce qui réduit leur compétitivité internationale. Les revenus issus des exportations diminuent, et la bourse peut ressentir une pression. De plus, pour les marchés émergents endettés en dollars, la hausse des taux d’intérêt accroît la charge de la dette, augmentant la pression sur le remboursement.

Que se passe-t-il lorsque l’indice du dollar baisse ?

Lorsque l’indice du dollar s’affaiblit, le sentiment du marché se retourne. La confiance dans les actifs en dollars diminue, les investisseurs commencent à retirer leurs fonds en dollars, cherchant d’autres opportunités d’investissement, notamment en Asie ou sur les marchés émergents.

Pour les investisseurs taïwanais, ce changement est souvent positif : l’afflux de capitaux dans le marché taïwanais augmente, ce qui peut faire monter les prix des actions ; le nouveau dollar taïwanais s’apprécie, réduisant le coût des importations. Cependant, il faut aussi surveiller le risque de change — si vous détenez des actifs en dollars ou des dépôts en dollars, une dépréciation du dollar signifie que la valeur en monnaie locale diminue lors du change.

La composition en six monnaies de l’indice du dollar et leur logique de pondération

Les poids attribués à ces six monnaies ne sont pas répartis uniformément, mais calculés selon une moyenne géométrique basée sur la taille de l’économie, le volume du commerce et l’influence monétaire de chaque pays. Cette méthode permet à l’indice du dollar de mieux refléter la réalité de la configuration économique mondiale.

L’euro, avec un poids de 57,6 %, occupe la première place, ce qui reflète la taille économique considérable des 19 États membres de l’Union européenne. L’euro, en tant que zone monétaire unifiée, a une économie comparable à celle des États-Unis. En conséquence, toute variation de l’euro influence fortement l’indice du dollar.

Le yen japonais, avec un poids de 13,6 %, est la deuxième monnaie. La Japon étant la troisième économie mondiale, avec des taux d’intérêt très faibles et une liquidité abondante, le yen est souvent utilisé comme une monnaie refuge par les capitaux internationaux.

Le livre sterling, le dollar canadien, la couronne suédoise et le franc suisse représentent moins de 30 % à eux tous, mais jouent chacun un rôle distinct. Le franc suisse, notamment, est très surveillé en raison de sa réputation de « refuge ».

Comprendre cette structure de pondération est utile : en cas de forte volatilité de l’indice du dollar, il faut d’abord observer si l’euro ou le yen connaissent des mouvements ou des nouvelles importantes.

La logique derrière la formule de calcul de l’indice du dollar

La formule de l’indice du dollar utilise une moyenne géométrique pondérée, ce qui peut sembler complexe, mais son principe central est simple à comprendre.

Le « 50.14348112 » est une constante de base, permettant de fixer la valeur de référence de l’indice du dollar à 100 en 1985. Chaque terme dans la formule représente le taux de change du dollar par rapport à une monnaie spécifique, et l’exposant (par exemple, -0.576 pour l’euro) correspond au poids de cette monnaie.

Il est important de noter que l’indice du dollar n’est pas un taux de change ni un prix. C’est un indice relatif. Il mesure, depuis la période de référence, la variation à long terme du dollar par rapport aux autres monnaies.

Par exemple : un indice de 100 indique le niveau de référence ; 76 signifie une baisse de 24 % par rapport à cette période ; 176 indique une hausse de 76 %. Plus l’indice est élevé, plus le dollar est fort ; plus il est bas, plus le dollar est faible sur le marché international.

Interaction entre l’indice du dollar et les actifs mondiaux

Pourquoi la fluctuation de l’indice du dollar influence-t-elle les décisions d’investissement ? Parce qu’elle impacte directement tous les actifs libellés en dollars — actions américaines, or, pétrole, obligations, voire le marché taïwanais.

Relation inverse entre l’indice du dollar et l’or

L’or et le dollar ont une relation très directe : ils évoluent souvent en sens inverse.

Lorsque le dollar s’apprécie, le coût d’achat de l’or en dollars augmente, ce qui réduit la demande d’or et fait baisser son prix. À l’inverse, lorsque le dollar se déprécie, l’or devient moins cher en dollars, ce qui stimule la demande et fait monter le prix de l’or.

Cependant, le prix de l’or est aussi influencé par l’inflation anticipée, les tensions géopolitiques, le prix du pétrole, etc. Il ne faut donc pas se limiter à l’indice du dollar seul.

Relation complexe entre l’indice du dollar et le marché boursier américain

La relation entre l’indice du dollar et le marché boursier américain n’est pas simplement positive ou négative, elle varie selon le contexte économique.

Parfois, une hausse du dollar s’accompagne d’un afflux de capitaux vers les États-Unis, entraînant une hausse des actions. Mais si le dollar monte trop vite, cela peut nuire à la compétitivité des exportateurs américains, pesant sur l’ensemble du marché boursier. Lors du krach mondial de mars 2020, l’indice du dollar a atteint 103 en raison de la demande de sécurité ; par la suite, avec l’aggravation de la pandémie et la politique monétaire accommodante de la Fed, le dollar s’est affaibli à 93,78.

Cela montre que l’interaction entre le dollar et le marché boursier doit être analysée en tenant compte du contexte économique et des politiques en place, et pas uniquement en regardant une tendance isolée.

Relation entre l’indice du dollar, le marché taïwanais et le dollar taïwanais

De manière générale, une appréciation du dollar tend à faire revenir des capitaux aux États-Unis, ce qui peut peser sur le marché taïwanais, et entraîner une dépréciation du dollar taïwanais. À l’inverse, une dépréciation du dollar favorise les flux vers l’Asie, ce qui profite à la fois au dollar taïwanais et au marché boursier local.

Mais cette règle n’est pas absolue. En période d’optimisme économique mondial, les marchés boursiers, le dollar et le marché américain peuvent évoluer ensemble. Lors d’événements imprévus, ils peuvent aussi chuter simultanément.

Les facteurs clés qui influencent la volatilité de l’indice du dollar

Politique de taux d’intérêt de la Réserve fédérale

C’est le facteur le plus direct qui influence l’indice du dollar. Une hausse des taux d’intérêt attire les capitaux mondiaux vers les États-Unis, renforçant le dollar et l’indice ; une baisse des taux provoque une fuite des capitaux et un affaiblissement du dollar. Chaque réunion de la Fed peut provoquer des fluctuations du marché.

Données économiques américaines

Les indicateurs comme l’emploi, l’inflation (CPI), la croissance du PIB reflètent la santé de l’économie américaine. Des données solides entraînent une appréciation du dollar ; des données faibles peuvent faire baisser la confiance et affaiblir le dollar.

Événements géopolitiques et internationaux

Les guerres, les turbulences politiques, les conflits régionaux génèrent de l’incertitude. En période de crise, le dollar, en tant qu’actif refuge, profite souvent de cette situation, renforçant la tendance « plus c’est chaotique, plus le dollar est fort ».

Performance des autres principales monnaies

L’indice du dollar est une valeur relative par rapport à six monnaies. Si l’euro ou le yen se déprécient en raison de la faiblesse de leur économie ou de politiques monétaires accommodantes, l’indice du dollar peut augmenter même si le dollar lui-même ne s’apprécie pas directement.

Différence entre l’indice du dollar et l’indice de pondération commerciale du dollar

Les investisseurs regardent souvent uniquement l’indice du dollar, mais la Fed utilise en réalité plus souvent un autre indicateur — l’indice de pondération commerciale du dollar. Quelle est la différence ?

L’indice du dollar (DXY), élaboré par l’Intercontinental Exchange (ICE), suit la performance du dollar face à six principales monnaies, avec une forte pondération de 57,6 % pour l’euro, ce qui lui confère une perspective euro-américaine, très médiatisée.

L’indice de pondération commerciale du dollar est calculé par la Fed en fonction du volume réel des échanges commerciaux avec ses partenaires, incluant plus de 20 monnaies, comme le yuan, le peso mexicain, le won sud-coréen, le dollar taïwanais, le baht thaïlandais, etc. Cet indice reflète plus fidèlement l’influence réelle du dollar dans le commerce mondial.

En résumé, l’indice du dollar est un indicateur rapide pour saisir l’ambiance générale du marché ; l’indice de pondération commerciale est plus précis et complet, utile pour l’analyse macroéconomique ou le trading de devises. Les investisseurs classiques peuvent se contenter de l’indice du dollar, mais pour approfondir la logique de la politique de la Fed, l’indice de pondération commerciale offre une vision plus complète.

Conclusion

L’indice du dollar est une clé pour comprendre les flux financiers mondiaux. Il reflète non seulement la force relative du dollar, mais influence aussi le prix de l’or, du pétrole, des actions et autres actifs. Maîtriser la tendance de l’indice du dollar est essentiel pour élaborer une stratégie d’investissement — que ce soit en forex, en actions ou en gestion d’actifs. Sur un marché financier en perpétuelle évolution, suivre cet indicateur, c’est comme saisir le pouls des flux de capitaux.