Guide complet pour l'investissement en obligations américaines : Comprendre le calcul du rendement et les options d'achat à Taïwan

Qu’est-ce que la dette publique américaine ? Pourquoi est-ce important ?

La dette publique américaine (ou Treasuries) est essentiellement un certificat de prêt émis par le gouvernement des États-Unis, permettant de lever des fonds auprès des investisseurs, avec la promesse de rembourser le principal et les intérêts à l’échéance. En raison de la notation de crédit la plus élevée au monde, la dette américaine est considérée par les investisseurs mondiaux comme l’un des placements les plus sûrs. Que ce soit pour les investisseurs institutionnels ou particuliers, la dette américaine constitue une composante essentielle de la gestion de portefeuille.

Ce qui rend la dette américaine attractive, c’est sa stabilité de flux de trésorerie, sa liquidité exceptionnelle, et ses caractéristiques de risque relativement transparentes. Surtout en période de forte volatilité du marché, la dette américaine est souvent perçue comme un « refuge ».

Quelles sont les différentes catégories de dette publique américaine ? Guide de sélection ici

Selon la durée jusqu’à l’échéance, la dette peut être divisée en quatre grandes catégories :

T-Bills (bons du Trésor à court terme)

Caractéristiques : durée inférieure à 1 an, généralement émis pour 4 semaines, 13 semaines, 26 semaines ou 52 semaines.

Ce type de dette est émis en mode « discount », c’est-à-dire vendu en dessous de sa valeur nominale, et à l’échéance, remboursé à la valeur faciale, la différence constituant le rendement. Par exemple, un bon du Trésor émis à 1% d’intérêt pourrait être acheté 99 dollars pour un nominal de 100 dollars.

Les T-Bills conviennent aux investisseurs recherchant un rendement rapide et une forte liquidité, notamment lorsque les fonds doivent circuler à court terme.

Notes du Trésor (Treasury Notes)

Caractéristiques : durée de 2 à 10 ans, avec des échéances courantes de 2, 3, 5, 7 ou 10 ans.

Les Treasury Notes versent des intérêts semi-annuellement, ce qui en fait la catégorie la plus échangée actuellement. Parmi elles, les obligations à 10 ans sont souvent considérées comme la « référence mondiale de tarification des actifs », et servent d’indicateur clé pour l’ensemble du marché obligataire.

Obligations du Trésor (Treasury Bonds)

Caractéristiques : de 10 à 30 ans, généralement émises pour 30 ans.

Bien que leur échéance soit longue, leur liquidité sur le marché secondaire n’est pas moindre, et les investisseurs peuvent acheter ou vendre à tout moment. Elles versent également des intérêts semi-annuellement.

TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities)

Il s’agit d’un type particulier d’obligation d’État, dont le mécanisme central est l’ajustement du principal en fonction de l’inflation. La valeur du principal des TIPS est régulièrement ajustée selon l’indice des prix à la consommation (CPI) — en cas d’inflation, le principal augmente ; en cas de déflation, il diminue (tout en garantissant au moins le remboursement du montant initial à l’échéance).

Les intérêts sont calculés sur le principal ajusté, à un taux fixe. Par exemple, pour une TIPS d’une valeur nominale de 1000 dollars avec un taux de 1%, si l’inflation annuelle est de 5%, le principal sera ajusté à 1050 dollars, et les intérêts seront de 10,50 dollars.

Tableau comparatif des types d’obligations

En général, le rendement des obligations à long terme est supérieur à celui des obligations à court terme. Cependant, ces dernières années, la Fed a adopté une politique de hausse des taux agressive, ce qui a entraîné une hausse des rendements des T-Bills dépassant ceux des obligations à long terme, créant une courbe de rendement inversée rare.

Comment calculer le rendement des Treasuries ? Explication claire

Deux concepts de rendement

Rendement actuel = Intérêt annuel ÷ Prix actuel × 100%

C’est la méthode la plus directe, reflétant le taux de rendement immédiat basé sur le prix d’achat actuel.

Rendement à l’échéance (YTM) est le taux de rendement annuel réel qu’un investisseur obtiendra en conservant la titre jusqu’à l’échéance. Le calcul du YTM est plus complexe, car il doit prendre en compte les revenus d’intérêts, la différence entre le prix d’achat et la valeur faciale, etc.

Comment consulter le rendement des Treasuries

Vous n’avez pas besoin de calculer manuellement le YTM, il existe plusieurs moyens rapides pour le vérifier :

• Données officielles : courbe de rendement publiée quotidiennement par la Réserve fédérale ou le Département du Trésor américain
• Plateformes de marché : Investing.com, CNBC, Wall Street Journal, etc.
• Plateformes de courtiers : de nombreux courtiers internationaux proposent des filtres pour afficher directement le rendement des Treasuries selon leur échéance

Calendrier d’émission et de négociation des Treasuries américaines

Les Treasuries ne sont pas émises en continu, mais selon un calendrier fixe d’enchères. Connaître ces dates permet de saisir les opportunités d’investissement :

Les détails des calendriers d’enchères sont disponibles sur le site officiel Treasury Direct.

Comment les investisseurs taïwanais peuvent-ils acheter des Treasuries américaines ?

Option 1 : Achat direct (marché secondaire)

Acheter des Treasuries déjà émis via un courtier étranger ou une société de gestion locale. Les courtiers étrangers offrent généralement plus de choix, des cotations plus rapides et des frais plus faibles.

Procédure d’achat :

1. Ouvrir un compte chez un courtier
2. Rechercher le code de l’obligation ou filtrer par échéance ou rendement
3. Passer un ordre au marché ou à cours limité (attention aux spreads et commissions)
4. Recevoir périodiquement les intérêts, et pouvoir revendre à tout moment sur le marché

Avantages : haute liquidité, flexibilité dans la gestion

Inconvénients : montant minimum souvent de 1000 dollars, coûts de transaction élevés, impact des fluctuations du marché

Option 2 : Fonds obligataires

Confier son capital à un gestionnaire de fonds pour constituer un portefeuille diversifié d’obligations. Risque plus dispersé. Montant minimum d’entrée faible (environ 100 dollars), mais gestionnaire prélève des frais.

Option 3 : ETF obligataires (option recommandée)

Les ETF obligataires se négocient comme des actions sur la plateforme de courtage, avec des coûts de transaction bien inférieurs à ceux des fonds, idéal pour les petits investisseurs. Parmi les ETF américains populaires :

• TLT (obligations américaines à plus de 20 ans)
• IEF (obligations à 7-10 ans)
• SHY (obligations à 1-3 ans)
• VGSH (indice de dettes à court terme)
• TIP (indice TIPS)
• GOVT (indice global des obligations américaines)

Comparatif des trois méthodes d’achat

Facteurs influençant le prix et le rendement des Treasuries

Le prix des Treasuries et leur rendement sont inversement liés : plus le prix est élevé, plus le rendement est faible ; plus le prix est bas, plus le rendement est élevé.

Facteurs internes

Durée et taux nominal influencent directement le prix d’émission. Les obligations à long terme, plus risquées, sont souvent émises à un prix inférieur pour attirer les investisseurs.

Facteurs externes

Environnement des taux d’intérêt : lorsque les taux du marché augmentent, les nouvelles émissions offrent des taux plus élevés, rendant les anciennes moins attractives, ce qui fait baisser leur prix. Inversement, lorsque les taux baissent, les prix augmentent. La récente hausse des taux par la Fed illustre cette logique.

Perspectives économiques : en période de récession, la demande pour des actifs sûrs comme la dette américaine augmente, faisant monter leur prix.

Inflation : une inflation élevée pousse à la hausse les taux d’intérêt, ce qui baisse le prix des Treasuries. Le gouvernement doit alors réduire leur prix pour compenser la perte de pouvoir d’achat des investisseurs.

Volume d’émission : une émission excessive de dette peut déséquilibrer l’offre et la demande, entraînant une baisse des prix.

Conseils pratiques pour investir dans la dette américaine

L’investissement en Treasuries est adapté dans les situations suivantes :

• Investisseurs à la recherche de flux de trésorerie stables à long terme
• Portefeuilles cherchant une couverture contre le risque
• Investisseurs conservateurs avec faible tolérance au risque
• Ceux qui souhaitent diversifier leur portefeuille avec des obligations

Selon votre horizon d’investissement et votre appétit pour le risque, choisissez la catégorie d’obligation adaptée. Les fonds à court terme peuvent profiter des taux élevés à court terme ; pour une allocation à long terme, privilégiez les obligations à moyen et long terme pour une stabilité des revenus.

La courbe de rendement des Treasuries est un indicateur économique clé, et suivre ses variations permet de capter les tendances du marché.