Changement de la politique monétaire au Japon : la BOJ va relever les taux face à la montée des vents contraires économiques

La Banque du Japon avance dans la normalisation des taux, avec une hausse prévue de son taux directeur de 0,5 % à 0,75 % lors de la réunion du comité de politique monétaire qui se conclura le 19 décembre. Il s’agit du premier resserrement depuis début 2025, en raison de lectures persistantes de l’inflation et d’une dépréciation continue du yen qui a comprimé les consommateurs dépendants des importations à travers le pays.

Le gouverneur Kazuo Ueda orchestre un désengagement progressif de l’assouplissement monétaire après des décennies de politique ultra-accommodante. Le calendrier reflète la pression croissante de l’inflation qui a contraint la banque centrale à agir, même si les décideurs doivent faire face aux retombées de l’agenda fiscal expansionniste du Premier ministre Sanae Takaichi. Son initiative de dépense de 18,3 trillions de yens—équivalant à environ $118 milliards—a suscité des inquiétudes concernant les finances publiques et la soutenabilité, compliquant la réflexion de la BOJ sur sa politique.

Attentes du marché et Orientation future

Les traders et investisseurs sont concentrés sur ce qui va suivre. Au-delà de l’augmentation anticipée en décembre, les acteurs du marché s’attendent à d’autres ajustements de taux jusqu’en 2026, certains analystes prévoyant une nouvelle hausse dès avril 2026 si la croissance des salaires reste saine. Les stratégistes d’OCBC soulignent que l’annonce de décembre donnera le ton pour l’ensemble du cycle de normalisation, façonnant les attentes pour les mouvements de politique en 2026.

Les enjeux sont particulièrement élevés compte tenu des données économiques récentes. Les lectures de l’inflation en novembre devraient renforcer les préoccupations inflationnistes, ce qui pourrait encourager la BOJ à adopter un resserrement plus agressif si la dynamique inflationniste persiste. Cela met la réunion de décembre sous un éclairage particulier, alors que les marchés ajustent leurs attentes quant à la trajectoire à venir.

Le défi du yen et la volatilité des devises

La faiblesse du yen est devenue une préoccupation centrale pour les décideurs et les investisseurs. Le taux de change USD/JPY a récemment atteint un sommet de 10 mois, reflétant la dynamique du carry trade et les attentes en matière de différentiel de taux. Pour contextualiser, ces pressions sur le change entraînent des fluctuations importantes pour les monnaies régionales—les conversions de 1 milliard de yens en AUD varient quotidiennement à mesure que le pouvoir d’achat du yen s’érode.

Bien que les attentes de hausse des taux aient apporté un soutien limité à la monnaie, les promesses d’interventions verbales de la part des responsables gouvernementaux n’ont pas permis de renforcer durablement le yen. Les analystes d’ANZ notent qu’une reprise significative du yen nécessite non seulement l’engagement de la BOJ en faveur du resserrement, mais aussi une prudence fiscale et un environnement dollar américain plus doux—des conditions encore incertaines.

Pressions sur le marché boursier et perspectives économiques

Le Nikkei 225 a reculé d’environ 3 % au cours de la semaine dernière, alors que les investisseurs intègrent la hausse des coûts d’emprunt et ses implications pour la rentabilité des entreprises, notamment dans les secteurs à forte orientation à l’exportation. Ces entreprises subissent une double pression : des coûts de financement plus élevés sur le plan national, mais un yen plus faible qui devrait théoriquement renforcer leur compétitivité à l’étranger.

Cependant, la déclaration de décembre de la BOJ pourrait apporter un soulagement si les décideurs projettent une confiance dans la résilience économique. Des données économiques solides pour le dernier trimestre et des prévisions de consommation stable pourraient offrir un certain amortisseur aux marchés actions, contrebalançant les vents contraires liés à la hausse des taux.

Ce qui se passe ensuite

La voie immédiate dépendra des données entrantes et du langage de l’orientation future. La communication de décembre de la BOJ déterminera si le marché accélérera ou tempèrera ses attentes concernant le rythme des futurs resserrements. OCBC avertit qu’une reprise durable du yen exige une approche multi-facette—un resserrement monétaire engagé de la part de la BOJ, une discipline fiscale de la part du gouvernement, et des conditions externes favorables.

Pour l’instant, les marchés restent en mode attente et observation. L’annonce du 19 décembre devrait clarifier la détermination de la BOJ en matière de normalisation tout en révélant la vision de la banque centrale sur la trajectoire de l’inflation et les perspectives de croissance du Japon.