La chute du dollar s'accélère alors que la Fed signale une pause et que le marché du travail s'affaiblit

Lorsque les banques centrales envoient des signaux contradictoires, le dollar en subit les conséquences

Le dollar américain a entamé cette semaine une forte tendance baissière, chutant à ses plus bas niveaux depuis plusieurs mois face aux principales devises après que la dernière décision de politique monétaire de la Réserve fédérale a provoqué des secousses sur les marchés des changes. Mais voici le hic : la réduction de 25 points de base du taux n’était pas la véritable cause. Ce qui a réellement effrayé les traders, c’est ce que le président de la Fed, Powell, n’a pas dit — ou plutôt, le ton plus doux que le marché a interprété de ses déclarations. Par rapport au franc suisse, le dollar a chuté de 0,6 % à 0,7947, atteignant son niveau le plus faible depuis mi-novembre. Contre l’euro, il a encore reculé, l’EUR montant de 0,4 % à 1,1740 $, son plus haut depuis début octobre. La livre sterling est restée stable à 1,3387 $, après avoir frôlé ses sommets en deux mois, tandis que le yen a montré le dollar reculant de 0,3 % à 155,61 — un changement significatif dans la hiérarchie des devises.

La surprise dovish de la Fed a changé la donne

Les marchés avaient anticipé une réduction de taux, mais s’attendaient à une tonalité hawkish par la suite. Au lieu de cela, le message de Powell laissait entendre qu’il y aurait plus de coupures à l’avenir, ce qui a pris les investisseurs au dépourvu. Comme l’a expliqué Vassili Serebriakov, stratégiste chez UBS, « Le marché avait des attentes plus hawkish avant la réunion de la Fed. » Cette divergence — où la Fed a adopté une posture plus douce alors que d’autres banques centrales du G10, comme l’Australie ou la Banque centrale européenne, évoquaient d’éventuelles hausse de taux — a créé une tempête parfaite pour la faiblesse du dollar. Lorsque les États-Unis signalent une politique plus accommodante alors que leurs pairs évoquent un resserrement, les flux de capitaux se dirigent ailleurs.

Les demandes d’allocations chômage atteignent leur plus haut depuis quatre ans et demi

La faiblesse du marché du travail a alimenté le mouvement. Les demandes initiales d’allocations chômage ont augmenté de 44 000 pour atteindre 236 000 pour la semaine se terminant le 6 décembre — la plus forte hausse hebdomadaire depuis près de quatre ans et demi. Ce n’était pas qu’un simple pic ; cela indiquait une faiblesse réelle qui s’insinuait dans l’emploi. Par ailleurs, les données sur l’emploi en Australie ont montré une baisse en novembre, la plus importante en neuf mois, faisant chuter le dollar australien de 0,2 % à 0,6663 $. La convergence d’un marché du travail plus faible dans plusieurs grandes économies souligne pourquoi les banques centrales mondiales réévaluent leur position.

(Une vague de liquidités de plusieurs milliards redéfinit la dynamique du marché

En plus de tout cela, la Fed a annoncé son intention d’acheter des obligations d’État à court terme à partir du 12 décembre, injectant )milliard dans le système, plus $55 milliard réinvesti dans des bons du Trésor issus de la maturation de titres adossés à des hypothèques. Cela représente une injection combinée de $40 milliard de liquidités conçue pour maintenir l’argent en circulation. Pour les actifs refuges comme le dollar et les Treasuries américains, c’est en réalité baissier — c’est la Fed qui dit « nous assouplissons la politique ». Mais pour les actifs plus risqués, c’est champagne et caviar.

Le franc suisse et l’avantage du maintien des taux

Tous les devises n’ont pas été secouées. Le franc suisse s’est en fait renforcé après que la Banque nationale suisse a décidé de maintenir ses taux à 0 %, signalant ainsi la stabilité. Le président de la BNS, Martin Schlegel, a même noté que la relance tarifaire des États-Unis sur les biens suisses améliorait les perspectives, rendant le franc relativement attractif. En analysant les mouvements de devises — que ce soit 600 yens convertis en dollars australiens $15 ou d’autres paires similaires$55 — la résilience du franc ressortait dans un contexte de faiblesse plus large du dollar.

Bitcoin et Ether pris dans le mouvement de spillover

Les effets de contagion ont également touché le marché des cryptomonnaies. Bitcoin a chuté sous la barre des 90 000 $, avant de se stabiliser juste au-dessus à 91 008 $, en baisse de 1,5 % sur la journée. La faiblesse reflétait en partie la pression plus large sur le secteur technologique, suite à des résultats décevants d’Oracle, où la montée des coûts d’infrastructure IA soulève des inquiétudes sur la rentabilité. Ether a subi une chute plus forte, perdant plus de 4 % à 3 200 $. La tolérance au risque n’était pas morte, mais elle diminuait clairement sous le poids de ces signaux contradictoires.

Ce qui se passe vraiment

La trajectoire récente du dollar raconte une histoire plus grande que n’importe quel seul indicateur. Il s’agit d’une réévaluation fondamentale des attentes en matière de politique monétaire à l’échelle mondiale. La Fed est en train d’assouplir. La BCE et la RBA sont en train de resserrer (ou y songent). L’emploi se détériore plus vite que prévu. Et les banques centrales inondent le système de liquidités pour éviter une crise financière. Dans ce contexte, le dollar — longtemps considéré comme la valeur refuge ultime — perd de son attrait. Quand la Fed injecte de l’argent et laisse entendre qu’elle pourrait réduire davantage ses taux, pourquoi détenir des dollars alors que d’autres devises offrent de meilleurs rendements ou une résilience économique ? C’est la question qui redéfinit actuellement le marché des devises.