Le rendement obligataire américain augmente, l'or est mis à l'épreuve à un niveau de résistance clé

Les défis techniques deviennent évidents

Le prix de l’or est actuellement confronté à une impasse technique, entrant dans sa quatrième phase de consolidation depuis le début de la tendance haussière en février 2024. La zone de résistance clé entre 4200 et 4220 dollars constitue un obstacle à une percée à court terme, le marché restant vigilant : une défaillance continue pourrait déclencher un test à la baisse vers la barre des 4000. La formation de cette situation est étroitement liée à des changements plus larges dans l’environnement macroéconomique.

Changements dans le contexte des rendements obligataires

Les données de la dernière semaine ont montré une légère inversion de tendance. L’indicateur d’inflation préféré de la Fed — le taux annuel du PCE core de septembre aux États-Unis — est retombé à 2,8 %, contre 2,9 % le mois précédent, ce qui laisse penser que l’impact des tarifs douaniers sur les prix pourrait être un choc ponctuel. Les indicateurs de confiance des consommateurs ont également envoyé des signaux positifs : l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan de décembre est passé de 51 en novembre à 53,3, atteignant un sommet de cinq mois.

Les traders parient à 87 % sur une réduction des taux lors de la réunion de la Fed la semaine prochaine, avec une anticipation de deux autres baisses l’année prochaine, portant la fourchette des taux finaux à 3,00 %-3,25 %. Cependant, cette vision optimiste n’a pas empêché le marché obligataire de rester modérément stable — paradoxalement, alors que les attentes de baisse des taux s’intensifient, les rendements obligataires américains ont continué à grimper jusqu’à 4,15 %.

Hausse simultanée des taux d’intérêt mondiaux

Ce phénomène n’est pas propre aux États-Unis. Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a brièvement atteint 1,97 %, tandis que celui des obligations allemandes à 10 ans a augmenté à 2,81 %, illustrant une tendance haussière généralisée des rendements obligataires dans les principales économies développées.

À ce sujet, le département de stratégie des taux mondiaux de JPMorgan estime que la politique de la Fed visant à réduire les taux a pour but de soutenir la croissance économique, et non de mettre fin au cycle de croissance. Cela réduit en réalité les anticipations de récession, limitant ainsi l’espace pour une baisse des rendements. Robert Tipp, stratège en chef de l’investissement en revenu fixe chez PGIM, interprète cette situation comme la fin d’une ère de taux exceptionnellement bas après la crise financière mondiale — le marché revient à une normalité des taux pré-crise.

Les doubles pressions sur l’or

La hausse des rendements obligataires américains comporte plusieurs implications. D’une part, des taux élevés réduisent l’attractivité des actifs sans rendement, ce qui pèse sur l’or. D’autre part, si cette hausse des taux est perçue comme un signal de risque systémique, les investisseurs ont tendance à adopter une attitude de désendettement agressif — en vendant tous les actifs risqués, y compris l’or.

L’économiste Henrik Zeberg avertit que la récente hausse record de l’or pourrait connaître une inversion rapide, cette précieuse métal étant déjà à la limite d’une forte correction. Lorsque les rendements obligataires américains restent élevés, le fait que l’or bute à plusieurs reprises sur la barre des 4200 devient un point focal du marché — si cette résistance ne peut être franchie, le risque d’un recul vers la zone des 4000 doit être abordé avec prudence par les investisseurs.