Cycle de baisse des taux du dollar américain en cours｜Interprétation de la grande tendance des taux de change en 2025 et stratégies d'investissement

En septembre 2024, la Réserve fédérale américaine a officiellement lancé le cycle de baisse des taux d’intérêt, une décision qui concerne non seulement les États-Unis mais qui influence également le pouls des marchés financiers mondiaux. Selon la dernière projection du point de projection, le taux d’intérêt du dollar américain devrait progressivement descendre à environ 3 % d’ici 2026. Mais la question est—une baisse des taux signifie-t-elle forcément un affaiblissement du dollar ? La réalité du marché est bien plus complexe que cela.

Comment le cycle de baisse des taux influence-t-il le dollar ? Comprendre la logique de base

Une baisse des taux implique que le dollar devient « moins cher », les capitaux recherchant de meilleurs rendements, pouvant se diriger vers des actifs à plus haut risque. Cela donne l’impression que le dollar va baisser, mais en réalité, il faut aussi considérer ce que font les autres pays.

Le dollar est la monnaie de règlement la plus importante au monde, impliquée dans le commerce international, les réserves de change, les investissements transfrontaliers. Ainsi, la hausse ou la baisse du dollar résulte en réalité d’une « comparaison relative de force » — ce n’est pas la force absolue du dollar qui compte, mais sa force relative par rapport aux autres monnaies.

Selon la tendance de la politique de la Fed, une baisse des taux aux États-Unis ne signifie pas nécessairement une chute immédiate de l’indice du dollar. En effet, si la zone euro, le Japon, ou d’autres pays baissent aussi leurs taux, voire plus rapidement ou plus fortement, le dollar pourrait en fait s’apprécier relativement. C’est un point clé que beaucoup d’investisseurs ont tendance à négliger.

Quatre facteurs déterminants du taux de change du dollar

1. Politique de taux d’intérêt — La force motrice la plus directe

Lorsque les taux sont élevés, l’attractivité du dollar grimpe, les capitaux affluent. Lorsque les taux sont faibles, les fonds se tournent vers d’autres marchés offrant de meilleurs rendements.

Mais une erreur courante chez les investisseurs est de ne regarder que l’état actuel des hausses ou baisses de taux, en ignorant les anticipations. Le marché des devises est extrêmement efficace : il ne faut pas attendre la confirmation d’une baisse pour que le dollar se déprécie, ni la déclaration officielle d’une hausse pour qu’il s’apprécie. Les capitaux intelligents anticipent déjà ces mouvements en se positionnant à l’avance.

2. Offre de dollars — La main invisible du QE et du QT

Le Quantitative Easing (QE) augmente l’offre de dollars sur le marché, ce qui tend à faire baisser la valeur du dollar. Le Quantitative Tightening (QT), à l’inverse, réduit cette offre, poussant le dollar à la hausse.

L’essentiel est que ces changements ne se voient pas immédiatement. Les investisseurs doivent suivre de près les signaux de la politique de la Fed pour réagir en amont.

3. La configuration commerciale — Un impact à long terme mais profond

Le déficit commercial américain (importations > exportations) influence l’offre et la demande de dollars. Une augmentation des importations nécessite plus de dollars pour payer, ce qui tend à faire monter le dollar ; une hausse des exportations a l’effet inverse. Mais ces phénomènes sont généralement à long terme, avec peu de volatilité à court terme.

4. La confiance mondiale et la position du dollar

Le dollar est la monnaie de réserve mondiale en partie grâce à la confiance que lui accorde la communauté internationale. Mais cette position est en train d’être remise en question.

Le mouvement de dédollarisation s’intensifie : création de l’euro, lancement du pétrole en yuan, émergence des cryptomonnaies, tout cela grignote la suprématie du dollar. Depuis 2022, cette tendance s’accélère, de nombreux pays se tournent vers l’or, la confiance dans la dette américaine diminue.

Si les États-Unis ne parviennent pas à restaurer la confiance mondiale, la liquidité du dollar pourrait subir une pression durable. C’est aussi pour cela que la Fed devient plus prudente dans ses décisions de taux.

Leçons de 50 ans d’histoire du dollar — Comment les grands événements ont réécrit le taux de change

Depuis les années 1970, le dollar a traversé huit cycles majeurs, chacun lié à un événement économique clé :

• Crise financière de 2008 : panique du marché, fuite vers le dollar, forte hausse du dollar
• Période de la pandémie en 2020 : relâchement massif de la Fed, dollar faible ; puis reprise rapide avec la reprise économique
• 2022-2023 en forte en forte hausse des taux : la Fed a enchaîné les hausses, le dollar en mode en forte hausse, l’indice dépassant brièvement 114
• 2024-2025 en baisse des taux : flux vers cryptos, or, actifs à haut rendement, affaiblissement du dollar

L’histoire montre que les points de basculement politiques offrent souvent les plus grandes opportunités de trading.

Prévision du mouvement du dollar en 2025 — Fluctuations en haut de gamme ou déclin unidirectionnel ?

Les facteurs défavorables au dollar sont actuellement plus nombreux que les facteurs favorables :

Facteurs défavorables :

• Politique commerciale plus agressive : augmentation des tarifs américains, hausse des coûts pour faire des affaires, pesant sur le dollar
• Dédollarisation accélérée : achat massif d’or, réduction de la dette américaine par d’autres pays, pression sur la liquidité du dollar
• Autres banques centrales aussi en baisse des taux : si tous les pays baissent leurs taux, l’avantage relatif du dollar s’érode

Pourquoi il ne va pas plonger brutalement :

• Le dollar reste une monnaie refuge : en cas de tensions géopolitiques ou de crise financière, les capitaux se replient vers le dollar
• La force relative détermine le taux de change : même si le dollar baisse ses taux, la composition du USD (sauf yen) baisse aussi, tout dépend de qui baisse le plus vite, de qui baisse le plus fortement

L’auteur pense que : dans les 12 prochains mois, l’indice du dollar sera probablement « en fluctuation en haut de gamme puis en déclin progressif », plutôt qu’une chute unidirectionnelle.

Après le déclin du dollar, quels actifs en bénéficieront ?

L’or — Le bénéficiaire le plus direct

Lorsque le dollar s’affaiblit, l’or, coté en dollars, devient moins cher, sa puissance d’achat augmente, la demande s’accroît. En environnement de baisse des taux, l’or, sans rendement mais avec un coût d’opportunité réduit, devient encore plus attractif.

Cryptomonnaies — La nouvelle protection contre l’inflation

Lorsque le pouvoir d’achat du dollar diminue, les investisseurs se tournent vers des actifs anti-inflationnistes. Le Bitcoin, surnommé « or numérique », est particulièrement prisé en période d’instabilité économique mondiale et de dépréciation du dollar.

Marché boursier — Opportunités structurelles

Une baisse des taux américains stimule l’afflux de capitaux dans les marchés actions, notamment dans la tech et la croissance. Mais si le dollar devient trop faible, les investisseurs étrangers pourraient se tourner vers l’Europe, le Japon ou les marchés émergents, réduisant l’attractivité des actions américaines.

Autres monnaies principales en compétition directe

USD/JPY (dollar américain / yen japonais) : La fin des taux ultra-bas au Japon pourrait entraîner un rebond du yen, le dollar s’appréciant face au yen.

TWD/USD (dollar taïwanais / dollar américain) : La politique monétaire de Taïwan suit le dollar, mais avec une certaine autonomie. Pour contrôler le marché immobilier, la baisse du TWD doit être limitée, et étant donné l’orientation exportatrice de Taïwan, un taux de change faible est favorable à l’économie. La hausse du TWD sera limitée.

EUR/USD (euro / dollar américain) : L’euro reste relativement fort, mais la faiblesse de l’économie européenne et l’inflation persistante limitent la hausse. Si la BCE ralentit la baisse des taux, le dollar sera légèrement en en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en forte en 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