Les signaux de récession économique apparaissent, la rotation des actifs mondiaux s'accélère — la "danse de la fuite vers la sécurité" entre Bitcoin et l'or

L’économie américaine connaît une croissance au ralenti, et les marchés anticipent de plus en plus un changement de politique de la Fed. Les données d’emploi ADP de novembre ont enregistré leur plus forte baisse depuis mars 2023, avec une réduction de 32 000 postes dans le secteur privé, bien en deçà des 10 000 nouveaux emplois attendus par le marché. L’indice PMI du secteur des services est également tombé à 54,1, atteignant son plus bas niveau depuis juin. Ces données envoient un message clair : la croissance économique aux États-Unis ralentit.

En conséquence, la prévision d’une baisse des taux de la Fed en décembre est désormais proche de 90 %, devenant le moteur principal de la reprise des actifs à risque mondiaux. Le Bitcoin, en tête des crypto-actifs, a réagi en premier, avec un cours actuel de 87,54K dollars, en baisse de 0,58 % sur 24 heures ; l’Ethereum est à 2,94K dollars, en baisse de 1,12 % sur 24 heures. Bien que récemment en recul, à plus long terme, la prévision de baisse des taux constitue un soutien solide pour le marché des cryptomonnaies.

Incertitude politique secoue le marché obligataire, le dollar sous pression franchit la barre des 99

Les rumeurs selon lesquelles la Maison Blanche pourrait nommer le conseiller économique en chef Hasset à la tête de la Fed ont suscité des inquiétudes sur le marché obligataire. Les investisseurs obligataires ont exprimé leurs préoccupations au Trésor américain — dans un contexte où l’inflation n’est pas encore totalement maîtrisée, la pression politique pourrait pousser la Fed à une politique trop accommodante, aggravant ainsi les risques à long terme.

Ces inquiétudes se reflètent directement sur la performance du dollar. L’indice du dollar a chuté pendant neuf jours consécutifs, franchissant la barre des 99,0, pour s’établir à 98,86, en baisse de 0,46 %. La faiblesse du dollar a ouvert la voie à la hausse d’autres actifs : l’or se maintient au-dessus de 4200 dollars (actuellement à 4202 dollars, en baisse de 0,08 %), et l’argent atteint un sommet historique de 58,97 dollars. C’est un exemple typique de la rotation entre actifs : “dollar faible, matières premières fortes”.

Le cuivre du LME dépasse son sommet historique, la tension sur l’offre se précise

Les prix spot du cuivre à la London Metal Exchange (LME) ont atteint un nouveau sommet, à 11488 dollars, ayant brièvement augmenté de 3,4 % pour dépasser 11500 dollars. Cette percée est alimentée par une tension croissante sur l’offre.

Selon les données du LME, les commandes de livraison de cuivre dans les entrepôts asiatiques ont explosé, reflétant une inquiétude du marché quant à l’approvisionnement en cuivre. Des fermetures de mines en Chili et en Indonésie se multiplient, réduisant davantage l’offre mondiale. Plus important encore, le signal d’une éventuelle taxation sur les produits primaires du cuivre par Trump d’ici la fin de l’année prochaine a incité les traders à accélérer leurs stocks aux États-Unis — de nombreuses entreprises minières et traders de cuivre ont anticipé la mise en place des droits de douane en expédiant leurs cargaisons vers les États-Unis.

Le géant du commerce des métaux, Moxie Energy Group, a averti la semaine dernière qu’une telle configuration commerciale pourrait provoquer une crise d’approvisionnement mondiale au premier trimestre de l’année prochaine, avec un potentiel de dépassement des sommets historiques du prix du cuivre. Le cours de l’Antofagasta Plc, producteur chilien de cuivre, a bondi de plus de 5 %, atteignant un record historique, ce qui reflète directement cette perspective.

Les trois grands indices américains en hausse, la technologie et les matières premières en tête

Sous l’effet conjugué de la baisse des taux et de la demande de sécurité, les principaux indices américains ont tous progressé. Le Dow Jones a augmenté de 0,86 %, le S&P 500 de 0,3 %, et le Nasdaq de 0,17 %. En revanche, l’indice China Gold Dragon a chuté de 1,38 %, illustrant une divergence régionale.

Côté actions, les secteurs des métaux non ferreux et des crypto-actifs ont été les plus performants. Alcoa a gagné plus de 6 %, Coinbase et Kaiser Aluminum plus de 5 %, Strategy plus de 3 %. Cela reflète la double tendance des investisseurs : optimisme sur les matières premières et reprise des cryptomonnaies. En revanche, les actions liées au stockage et aux mines de lithium ont reculé, avec SanDisk en baisse de plus de 5 %, Micron et Western Digital de plus de 2 %, témoignant des inquiétudes concernant la demande en matériel semiconducteur.

Les marchés européens ont affiché des performances variées : le FTSE 100 britannique a reculé de 0,1 %, le DAX 30 allemand de 0,07 %, et le CAC 40 français a progressé de 0,16 %.

Incertitude sur la politique de la Fed et dilemme de l’inflation dans la zone euro

Le chef économiste de la BCE, Lane, a récemment déclaré que l’inflation dans la zone euro avait connu quelques “surprises à la hausse”, ce qui remet en question l’hypothèse d’une baisse de l’inflation au début de l’année prochaine. Bien que la faiblesse des prix de l’énergie soutienne la baisse de l’inflation, certains indicateurs évoluent dans la direction opposée, annulant partiellement ces effets positifs. Le gouverneur de la Banque centrale lettone, Kazaks, a également affirmé qu’avec une inflation de base bien supérieure à l’objectif de 2 %, ce n’était pas le moment de réduire les coûts d’emprunt. La BCE publiera ses décisions de politique monétaire le 18 de ce mois, avec une attention particulière du marché.

Les géants de la technologie en mouvement, la compétition pour les puces IA s’intensifie

Microsoft a publié mercredi une clarification concernant un rapport, niant avoir abaissé ses objectifs de vente de produits IA pour ses commerciaux. Malgré cette déclaration officielle, les performances des vendeurs dans le département Azure montrent que la promotion d’outils d’entreprise IA comme Foundry est bien en deçà des attentes, avec certains départements ayant réduit leurs objectifs de doublement à une croissance de 50 %. Cela indique que la commercialisation de l’IA est encore en phase d’exploration.

OpenAI a annoncé mercredi l’acquisition de la startup Neptune, dont l’outil d’analyse de formation de modèles IA pourrait aider OpenAI et ses clients à mieux comprendre et optimiser leurs processus d’entraînement. Cette démarche témoigne de l’engagement continu d’OpenAI dans l’infrastructure IA.

Nvidia a publié ses dernières données, montrant que ses serveurs IA peuvent augmenter la performance de plusieurs nouveaux modèles jusqu’à 10 fois, notamment dans le cadre de l’architecture “expert mixte” (MoE). Les modèles Kimi K2 Thinking de Moonshot et ceux de DeepSeek ont tous enregistré une amélioration de 10 fois. Cette avancée indique qu’en dépit du ralentissement de la demande en puces, Nvidia continue de renforcer sa compétitivité par l’intégration du matériel et des logiciels.

Sur le plan des exportations de puces, les parlementaires américains ont empêché l’inclusion du “GAIN AI Act” dans la loi annuelle sur la défense, ce qui constitue une victoire majeure pour les fabricants de puces comme Nvidia. Ce projet de loi visait initialement à limiter l’exportation de puces vers la Chine et les pays non alliés, et l’attitude ouverte de Trump et du conseiller spécial de la Maison Blanche pour l’IA, Sacks, a contribué à faire avancer cette issue.

La nouvelle logique de l’allocation d’actifs mondiale

D’après la performance du marché aujourd’hui, la rotation des actifs à l’échelle mondiale montre une caractéristique structurelle claire : la dépréciation du dollar stimule les prix des matières premières, la baisse des taux soutient les actifs à risque, et la tension sur l’offre fait grimper la valorisation des matières premières. Le Bitcoin, en tant qu’actif refuge non traditionnel, est en train de se synchroniser avec l’or et les métaux non ferreux, tandis que les leaders du secteur des semi-conducteurs continuent d’attirer l’attention dans un contexte de soutien politique et de demande certaine.

Ce mode de corrélation entre plusieurs classes d’actifs reflète l’incertitude profonde de l’économie mondiale actuelle. La question est de savoir si la baisse des taux sera confirmée comme prévu, si l’incertitude politique pourra être dissipée, et si les goulets d’étranglement dans la chaîne d’approvisionnement pourront être atténués. Les réponses à ces questions détermineront la direction des marchés dans les semaines et mois à venir.