Saison du rally de fin d'année : l'effet Père Noël sera-t-il au rendez-vous pour les marchés en 2025 ?

La hausse de décembre est un phénomène bien documenté sur les marchés financiers. Entre la dernière semaine de négociation de décembre et les premiers jours de janvier, les marchés actions connaissent historiquement une dynamique haussière soutenue — un schéma surnommé célèbrement le Rallye du Père Noël. Pour le S&P 500, cette force saisonnière est soutenue par des statistiques convaincantes : au cours des quatre dernières décennies, l’indice a progressé en décembre 74 % du temps, avec un gain mensuel moyen de 1,44 %. Seul novembre l’a surpassé en tant que mois de rendement pour les actions.

Cet avantage de décembre ne se limite pas à l’Amérique du Nord. Les bourses européennes affichent des performances encore plus impressionnantes en décembre. L’Euro Stoxx 50, qui suit les plus grandes entreprises de la zone euro depuis 1987, a enregistré un rendement moyen de 1,87 % en décembre — juste derrière celui de novembre à 1,95 %. Ce qui est particulièrement révélateur, c’est la constance : l’indice a clôturé en territoire positif en décembre 71 % du temps, un taux de réussite qui dépasse pratiquement tous les autres mois du calendrier.

Qu’est-ce qui motive ce rallye de fin d’année prévisible ? Les professionnels du marché attribuent cette hausse à plusieurs forces qui se chevauchent. L’analyste de Seasonax, Christoph Geyer, évoque la mécanique institutionnelle : à l’approche de la fin du calendrier, les gestionnaires de portefeuille mettent en œuvre des tactiques de « window dressing » — achetant stratégiquement des actions performantes et à forte dynamique pour améliorer leurs résultats de fin d’année avant de présenter leurs performances à leurs clients et parties prenantes. Cet achat coordonné crée sa propre dynamique.

Les facteurs psychologiques renforcent l’effet. L’atmosphère festive entourant la fin d’année élève naturellement le sentiment des investisseurs et élargit leur appétit pour le risque. Ces facteurs plus souples interagissent avec les conditions techniques : avec la Réserve fédérale signalant des baisses de taux et un resserrement quantitatif approchant de sa fin après près de trois ans, les conditions de liquidité évoluent favorablement pour les acheteurs d’actions. Les marchés des devises, notamment la force du dollar américain par rapport au dollar canadien et à d’autres pairs, reflètent la dynamique plus large des flux de capitaux sous-tendant cet environnement de prise de risque.

2025 rompra-t-il le schéma ? Les observateurs du marché restent divisés. Amy Wu Silverman, responsable de la stratégie sur les dérivés chez RBC Capital Markets, met en garde contre le fait que cette année pourrait être différente. Selon elle, les actions américaines ont déjà défié les attentes saisonnières tout au long de 2025, ce qui suggère que le phénomène du Père Noël pourrait décevoir.

Tom Lee, co-fondateur de Fundstrat Global Advisors, réplique avec optimisme. Il soutient que le contexte de liquidité est prêt pour un rallye spectaculaire en fin d’année, avec des gestionnaires de fonds positionnés pour effectuer des achats de rattrapage agressifs si des écarts de performance apparaissent. Lee prévoit que le S&P 500 pourrait connaître une montée spectaculaire à l’approche de la fin d’année, alimentée à la fois par les conditions techniques et par les réactions comportementales des investisseurs institutionnels cherchant à éviter une sous-performance.