Panorama du marché de l'or en 2025 : Analyse de la logique derrière la tendance actuelle de l'or

Depuis le début de 2025, la performance de l’or XAUUSD est devenue le centre d’attention de la communauté d’investisseurs mondiale. Depuis l’atteinte en octobre dernier d’un sommet historique à 4 400 dollars l’once, jusqu’aux ajustements techniques qui ont suivi, puis aux fluctuations récentes, quelles sont les logiques de marché qui se cachent derrière cette série de mouvements ? Cet article analysera en profondeur, sous plusieurs angles, les facteurs moteurs de la tendance actuelle de l’or, ainsi que ses évolutions possibles à l’avenir.

L’ajustement des réserves des banques centrales stimule une tendance haussière à long terme

Selon les dernières données du World Gold Council (WGC), au troisième trimestre 2025, les achats nets d’or par les banques centrales mondiales ont atteint 220 tonnes, en hausse de 28 % par rapport au trimestre précédent. Sur les neuf premiers mois, les banques centrales ont accumulé environ 634 tonnes d’or, ce qui, bien que légèrement inférieur à la même période l’an dernier, reste nettement supérieur aux niveaux normaux historiques.

Ce qui mérite également une attention particulière, c’est le changement d’attitude des banques centrales. Selon une enquête du WGC, 76 % des banques centrales interrogées envisagent d’augmenter la proportion d’or dans leurs réserves au cours des cinq prochaines années, tandis que la majorité prévoit une baisse de la part du dollar dans leurs réserves. Ce type d’ajustement structurel de l’allocation d’actifs soutient de façon continue la demande institutionnelle pour l’or.

Les attentes sur la politique de la Fed et le jeu des taux d’intérêt réels

Depuis le début de l’année, la trajectoire de volatilité de l’or XAUUSD a presque parfaitement suivi l’évolution des anticipations concernant la politique de la Réserve fédérale (Fed). Selon les données des instruments de taux du CME, la probabilité d’une baisse de 25 points de base en décembre par la Fed est de 84,7 %, cette anticipation de baisse constituant déjà un facteur de soutien important pour le prix de l’or.

La logique économique est claire : taux d’intérêt réel = taux d’intérêt nominal – taux d’inflation. Lorsque la Fed réduit ses taux, le taux nominal baisse, ce qui entraîne une baisse du taux d’intérêt réel, réduisant ainsi le coût d’opportunité de détenir de l’or, et augmentant le rendement relatif de l’or. Les données historiques montrent une relation inverse évidente entre le prix de l’or et le taux d’intérêt réel — lorsque les taux baissent, l’or tend à monter.

Il est également notable que le recul à court terme du prix de l’or après la réunion du FOMC en septembre a confirmé cette logique. La baisse de 25 points de base était totalement conforme aux attentes du marché, ayant été anticipée, et le président Powell l’a qualifiée de « baisse de taux de gestion des risques » sans indiquer une poursuite de la baisse. Les anticipations de politique monétaire accommodante se sont alors tournées vers la prudence, ce qui a pesé sur le prix de l’or après une hausse initiale.

Incertitude commerciale et demande de protection

Les politiques tarifaires lancées par le gouvernement Trump après son arrivée au pouvoir ont été un déclencheur direct de la hausse récente du prix de l’or. Ce type d’incertitude politique tend à renforcer l’aversion au risque sur les marchés, rendant l’or, en tant qu’actif refuge traditionnel, plus attractif.

Selon l’expérience historique, durant la guerre commerciale sino-américaine en 2018, le prix de l’or a connu un rebond à court terme de 5-10 % lors des périodes d’incertitude politique. Dans le contexte actuel, la nouvelle vague d’ajustements des politiques commerciales et les attentes divergentes qu’elle suscite encouragent les investisseurs à réévaluer la valeur de l’or dans leur allocation.

Facteurs structurels de soutien dans l’environnement macroéconomique

Outre ces moteurs directs, la tendance forte de l’or aujourd’hui est également soutenue par plusieurs facteurs structurels :

Un environnement mondial de dettes élevées limite la marge de manœuvre des banques centrales. Selon le FMI, la dette mondiale atteignait 307 000 milliards de dollars en 2025. Ce niveau élevé incite les pays à privilégier des politiques monétaires accommodantes, ce qui indirectement maintient les taux d’intérêt réels à des niveaux faibles, favorables à l’or à long terme.

La confiance dans le dollar américain vacille également. Lorsque les anticipations d’appréciation du dollar s’affaiblissent ou que le marché remet en question la fonction de réserve du dollar, l’or, libellé en dollars, attire davantage de flux de capitaux cherchant à diversifier leurs actifs.

Les risques géopolitiques persistants — conflit Russie-Ukraine, instabilité au Moyen-Orient — renforcent la position de l’or comme actif refuge, augmentant la demande pour les métaux précieux.

De plus, l’effet de propagation médiatique et communautaire ne doit pas être sous-estimé. Les reportages continus et l’émotion suscitée sur les réseaux sociaux peuvent, à court terme, attirer un afflux massif de capitaux spéculatifs, renforçant la tendance haussière.

Consensus optimiste des institutions sur le marché à venir

Malgré les ajustements techniques récents, la majorité des grandes institutions restent optimistes quant aux perspectives à long terme de l’or.

L’équipe des matières premières de JPMorgan considère que la récente correction est une « correction saine » et a relevé son objectif pour le quatrième trimestre 2026 à 5 055 dollars l’once. Goldman Sachs réaffirme son objectif de 4 900 dollars pour fin 2026. Bank of America affiche une position plus agressive, ayant déjà porté son objectif pour 2026 à 5 000 dollars l’once, et ses stratégistes laissent entendre que le prix pourrait même atteindre 6 000 dollars l’année prochaine.

Du côté du marché de détail, les prix de référence pour l’or pur en Chine, proposés par Chow Tai Fook, Luk Fook, Chow Sang Sang, Chow Tai Seng, restent stables au-dessus de 1 100 RMB/gramme, sans signe de recul significatif, témoignant d’une confiance persistante dans la perspective de l’or.

Stratégies d’investissement pour la tendance actuelle de l’or

Après avoir compris les logiques qui sous-tendent la mouvement d’aujourd’hui, les investisseurs doivent élaborer des stratégies adaptées à leur profil.

Pour les traders expérimentés en court terme, la volatilité actuelle offre justement de bonnes opportunités de trading. Sur un marché liquide comme celui de l’or, il est plus facile d’évaluer la logique des mouvements à court terme, notamment lors de phases de forte hausse ou baisse, où la dynamique acheteurs-vendeurs est claire. Le suivi des publications économiques américaines via le calendrier économique peut également aider à affiner les décisions.

Pour les investisseurs débutants, il est crucial de faire preuve de prudence face aux tentations de court terme. La volatilité annuelle moyenne de l’or est de 19,4 %, comparable à celle du S&P 500 à 14,7 %. En l’absence d’expérience, se précipiter pour acheter en hausse peut entraîner un cycle de « chase and dump » (acheter en haut, vendre en bas). Il est conseillé de commencer avec de petites sommes, puis d’augmenter progressivement après avoir acquis une meilleure compréhension du marché.

Pour ceux qui envisagent d’acheter de l’or physique pour une conservation à long terme, il faut être prêt à affronter des fluctuations importantes. Bien que la tendance à long terme soit haussière, des corrections de 20-30 % peuvent survenir, ce qui met à l’épreuve la résilience psychologique. Il faut aussi prendre en compte que les coûts de transaction pour l’or physique se situent généralement entre 5 et 20 %, ce qui impacte le rendement net.

Lors de l’allocation d’or dans un portefeuille, il est conseillé de suivre le principe de diversification. La volatilité de l’or n’étant pas inférieure à celle des actions, concentrer trop de fonds dans un seul actif n’est pas judicieux. Une approche plus prudente consiste à maintenir une position à long terme en or, tout en profitant des périodes de forte volatilité pour faire des opérations de trading à court terme, notamment autour des annonces économiques américaines.

Un point crucial à rappeler : le cycle de l’or est très long. Sur une perspective de plus de 10 ans, la logique de conservation et de valorisation peut se réaliser, mais ce processus comporte aussi bien des phases de multiplication par deux que des corrections de moitié. Quelle que soit la stratégie adoptée, il faut l’ajuster à sa tolérance au risque et à sa planification financière, en évitant de se laisser emporter par la frénésie des mouvements à court terme.

La tendance actuelle de l’or reflète une profonde transformation de la logique d’allocation des actifs mondiaux. La demande structurelle des banques centrales, le changement de politique de la Fed, la montée des risques géopolitiques — ces facteurs combinés poussent l’or XAUUSD dans une nouvelle phase de fonctionnement. Pour les investisseurs, il est essentiel de comprendre ces logiques plutôt que de se laisser distraire par la volatilité à court terme.