Analyse approfondie du cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale : comment l'économie taïwanaise fait face à l'impact de la hausse du dollar américain

Historique de la hausse agressive des taux par la Fed

Depuis le lancement du cycle de hausse des taux en mars 2022, la Réserve fédérale américaine a augmenté ses taux directeurs de 500 points de base en un peu plus d’un an, faisant passer le taux de référence d’un niveau proche de zéro (0-0,25%) à 5,00-5,25%. Ce cycle de hausse des taux est exceptionnel dans l’histoire — lors de dix réunions de politique monétaire, la Fed a systématiquement relevé ses taux, notamment en mi-2022, avec quatre hausses consécutives de 75 points de base (en juin, juillet, septembre et novembre). Une telle cadence d’augmentation n’a été vue dans aucun des trois cycles précédents.

La principale motivation de cette politique agressive est de contenir une inflation élevée. En juin 2022, l’indice des prix à la consommation (IPC) américain atteignait son plus haut niveau depuis 40 ans, ce qui a contraint la Fed à agir. Bien que l’inflation ait commencé à ralentir, elle reste éloignée de l’objectif de 2%, et le risque de crise bancaire en 2023 a alimenté la spéculation sur une poursuite ou même une intensification des hausses de taux.

Calendrier de la politique de la Fed en 2024 et attentes du marché

Selon la dernière prévision de l’outil CME FedWatch, la Fed devrait continuer à ajuster ses taux de manière modérée en 2024. Voici les dates clés des réunions et les niveaux de taux anticipés :

Ce calendrier reflète une attente de marché d’un début de baisse des taux par la Fed, mais la décision finale dépendra toujours des données économiques.

Onde de choc de la hausse des taux : impacts multiples à l’échelle mondiale

La hausse des taux n’est pas un événement isolé, ses effets se propagent à travers tous les marchés financiers mondiaux.

Réaction forte du dollar et du marché des changes

L’augmentation des taux renforce directement l’attractivité du dollar. Lorsque les rendements des dépôts américains augmentent, les investisseurs mondiaux se tournent vers les actifs en dollars, ce qui fait monter l’indice du dollar. En 2022, cet indice a progressé de 8,5%, illustrant cette dynamique. La hausse du dollar rend les actifs libellés en dollars moins chers pour les investisseurs étrangers, accentuant ainsi la fuite des capitaux vers les États-Unis.

Pressions sur les marchés boursiers : valorisation et coûts

Les effets de la hausse des taux sur les marchés actions se manifestent sur deux plans : d’une part, la relation inverse entre taux et valorisation dans les modèles d’évaluation, où des taux plus élevés entraînent des valorisations plus faibles ; d’autre part, l’augmentation du coût du financement des entreprises réduit leurs marges bénéficiaires. En 2022, le S&P 500 a chuté de 17%, le Nasdaq de 30%, illustrant cette tendance. Cependant, en 2023, la reprise boursière a commencé, car les investisseurs anticipent une pause ou une baisse des taux par la Fed en fin de cycle, un changement de sentiment souvent plus déterminant que la politique elle-même.

Caractéristique “d’indicateur inverse” de l’or

L’or a une relation inverse avec les anticipations de hausse des taux. Lorsqu’on prévoit une hausse plus forte des taux par la Fed, le prix de l’or subit une pression à la baisse, et inversement. En 2022, le prix de l’or a continué de baisser jusqu’en novembre, avant de se retourner à la hausse, correspondant à un changement de sentiment du marché, passant d’une politique de “hausse continue” à une attente de “baisse des taux”.

Pressions sur le marché obligataire et risques bancaires

Les prix des obligations évoluent inversement des taux d’intérêt. La hausse des taux exerce une pression à la baisse sur le marché obligataire. En 2023, la crise bancaire américaine trouve en partie ses racines dans cette dynamique : les banques détiennent de grandes quantités d’obligations, dont la valeur diminue lorsque les taux augmentent. Face à des retraits massifs de dépôts, elles doivent vendre ces obligations à prix réduit pour obtenir des liquidités, créant un cercle vicieux. Ce cas illustre clairement comment la politique de hausse des taux peut se transmettre à l’ensemble du système financier, jusqu’à provoquer des risques systémiques.

Impact local de la hausse des taux à Taïwan : réaction en chaîne de la dépréciation monétaire

Dépréciation du dollar taïwanais et inflation importée

La hausse des taux américains entraîne une appréciation du dollar et une dépréciation du dollar taïwanais. Lorsque le NT$ se déprécie, le coût des importations libellées en dollars augmente, ce qui alimente l’inflation importée. En 2022, l’IPC alimentaire à Taïwan a augmenté de 6%, et le prix des œufs a flambé de 26%. Parmi les facteurs à l’origine de ces hausses, la hausse du coût des matières premières importées, notamment le maïs et le sorgho, est essentielle. Selon les données, 22,8% des produits agricoles importés à Taïwan viennent des États-Unis, et la dépréciation du NT$ liée à la hausse du dollar a directement augmenté leur prix local.

Malgré une hausse des taux par la Banque centrale de Taïwan (75 points de base en 2023), celle-ci reste insuffisante pour contrer l’agressivité de la Fed, et ne peut empêcher une tendance à la dépréciation du NT$.

Effet “d’aspiration” des capitaux

La dépréciation du NT$ entraîne une fuite des capitaux. Par exemple, un investisseur étranger échangeant 10 000 USD contre 2,7 millions de NT$ pour acheter des actions taïwanaises pourrait réaliser un profit de 300 000 NT$ en un an. Mais si le NT$ se déprécie de 11% face au dollar, ces 3 millions de NT$ ne valent plus que 9,7 millions de NT$, ce qui entraîne une perte en USD. Ce type de calcul incite à vendre massivement des actions pour convertir en dollars et éviter le risque, provoquant une fuite de capitaux. Selon la Bourse de Taïwan, en 2022, la sortie de fonds du marché taïwanais a atteint 41,6 milliards de dollars, la plus importante d’Asie, représentant plus de 70% des flux sortants.

Double pression et opportunités de segmentation sur le marché boursier taïwanais

La baisse du marché taïwanais liée à la hausse des taux américains provient de deux facteurs : d’une part, la dépréciation du NT$ qui entraîne une fuite des capitaux ; d’autre part, la nécessité pour la Banque centrale taïwanaise de suivre la hausse des taux locaux, ce qui augmente directement les coûts et pèse sur la valorisation des actions. En 2022, l’indice weighted de Taïwan a chuté de 21%, se classant au 6e rang mondial en termes de baisse, reflet de cette double pression.

Cependant, le cycle de hausse des taux n’est pas uniquement négatif. Les banques, notamment les banques commerciales, deviennent des gagnantes dans ce contexte. La hausse des taux augmente la marge d’intérêt nette, renforçant la rentabilité. Par exemple, la Banque Taïwanaise a enregistré en 2022 un revenu d’intérêts de 33,3 milliards de NT$, en hausse de 38%, avec une hausse de 20% de son cours en un an. Pour les investisseurs souhaitant profiter de cette tendance, l’achat direct d’actions ou les ETF financiers liés sont des options pratiques.

Outils pour les investisseurs face à la hausse des taux

Pour faire face à ce cycle, les investisseurs disposent de plusieurs stratégies :

Première étape : profiter de la hausse du dollar

L’augmentation des taux américains entraîne une hausse du dollar, rendant l’investissement en dollars le moyen le plus direct de profiter de cette tendance. Outre le change traditionnel en banque, les contrats à terme et les CFD offrent une flexibilité accrue. Les CFD, en particulier, sont adaptés aux petits investisseurs grâce à leur effet de levier élevé, permettant de prendre des positions en dollars avec peu de capital.

Deuxième étape : optimiser la composition du portefeuille actions

Dans un contexte de hausse des taux, il est conseillé de réduire la part des actions à forte valorisation (notamment technologiques) et d’augmenter celle des actions à rendement élevé — notamment dans le secteur financier. Cela permet de maintenir un revenu tout en limitant le risque de valorisation.

Troisième étape : utiliser des outils de couverture pour diversifier les risques

Le marché taïwanais est fortement corrélé au Nasdaq 100 américain. En vendant à découvert des contrats à terme sur le Nasdaq ou d’autres dérivés, on peut couvrir le risque de baisse du marché taïwanais. La stratégie “long sur le marché taïwanais, short sur le Nasdaq” est particulièrement efficace en début de cycle de hausse des taux.

Conclusion

La hausse des taux par la Fed a un impact profond et complexe sur l’économie taïwanaise — dépréciation du NT$, inflation importée, fuite des capitaux, pression sur le marché boursier, etc. Chaque étape concerne directement la sécurité des actifs des investisseurs. Mais comme le montrent les cycles passés, risques et opportunités coexistent souvent. En investissant dans le dollar, en privilégiant les banques, et en utilisant des outils de couverture, les investisseurs peuvent transformer la tendance en opportunité. Il est également crucial de noter que la fin d’un cycle de hausse est souvent le début d’une inversion de tendance, et saisir le bon moment pour changer de politique est essentiel pour la rentabilité à long terme.