2026年 yen en rebond imminent ? Plusieurs banques d'investissement prévoient une appréciation du yen pouvant atteindre 10%

La divergence de la politique monétaire des banques centrales s’accentue, remodelant la configuration des taux de change mondiaux. Alors que la Réserve fédérale américaine envoie des signaux dovish, les attentes du marché concernant une baisse des taux en décembre ont grimpé à 80 %, et parallèlement, le nouveau gouvernement japonais adopte une politique fiscale active, ce qui confère à cette politique un contraste qui donne un nouvel élan à la hausse du yen.

Le dollar s’affaiblit, le yen prêt à profiter de l’élan

Mi-novembre, le dollar américain contre yen (USD/JPY) se stabilisait autour de 156,60, après une correction significative par rapport à ses sommets précédents. L’équipe de recherche de Morgan Stanley indique que si la Fed poursuit sa politique de baisse des taux et que les signes de ralentissement de la croissance économique américaine deviennent plus évidents, la possibilité d’une appréciation du yen face au dollar pourrait s’étendre jusqu’à près de 10 %.

La logique derrière cela repose sur le fait que la baisse des rendements américains exerce une pression directe sur la juste valeur du dollar. Selon Matthew Hornbach, stratégiste chez Morgan Stanley, le taux de change actuel USD/JPY s’écarte nettement des fondamentaux. Si l’on revient à la valeur fondamentale, ce taux pourrait chuter à 140 au premier trimestre 2026, avant de rebondir légèrement vers 147 d’ici la fin de l’année.

Derrière la dépréciation monétaire : une opportunité d’investissement dans le yen

Du point de vue de la dépréciation monétaire, la baisse relative du dollar signifie une appréciation relative des actifs en yen. Pour les investisseurs détenant des actifs en yen ou en yen, cela ne se limite pas à un gain de change, mais améliore également l’attractivité relative des allocations en actions japonaises, obligations japonaises, etc.

Par ailleurs, les anticipations d’intervention du gouvernement japonais soutiennent également le yen. Bien que la politique fiscale du Japon ne semble pas particulièrement expansionniste, l’attention portée à la valeur du yen par le gouvernement est clairement en hausse, ce qui offre un plancher politique pour le yen. Morgan Stanley prévoit qu’avec la reprise économique américaine au second semestre de l’année prochaine, la demande pour des stratégies d’arbitrage pourrait augmenter. À court terme, le yen pourrait encore subir une certaine pression à la baisse, mais la tendance à moyen terme à l’appréciation est désormais certaine.

Les gestionnaires de fonds sont unanimement optimistes, le yen pourrait devenir le gagnant de l’année

Les données d’une récente enquête de la banque américaine confirment cette tendance. Selon un questionnaire auprès d’environ 170 gestionnaires de fonds, plus d’un tiers pensent que le yen surpassera les autres principales monnaies en 2026, devenant ainsi la devise de réserve la plus performante. La logique de leur jugement est similaire : la valorisation du yen est nettement sous-estimée, et le potentiel d’intervention de la Banque du Japon et du gouvernement soutient cette perspective, augmentant la probabilité d’une inversion du taux de change.

Ce consensus reflète une réévaluation en profondeur des perspectives de taux de change futures. La possibilité d’appréciation du yen et sa valeur d’investissement sont de plus en plus reconnues par les investisseurs institutionnels.