La vague de hausse des taux de la Réserve fédérale arrive : défis et opportunités pour les investisseurs taïwanais

La hausse des taux d’intérêt continue d’impacter, les actifs taïwanais face à une refonte

Depuis le début du cycle de hausse des taux en mars 2022, la Réserve fédérale américaine a augmenté ses taux directeurs de 20 points de base, portant le taux de référence d’un niveau proche de zéro à un sommet historique supérieur à 5 %. Ce cycle de hausse est particulièrement suivi en raison de sa vigueur : la Fed a augmenté ses taux lors de 10 réunions consécutives, allant jusqu’à créer une hausse créative de 4 mois consécutifs, avec une augmentation de 75 points de base chaque mois en 2022. La principale motivation est que l’inflation aux États-Unis a atteint en juin 2022 son plus haut niveau depuis 40 ans.

Pour 2024, le marché attend avec impatience si la Fed continuera d’ajuster sa politique. Bien que l’inflation soit en voie de diminution, elle reste éloignée de l’objectif de 2 %, et les risques pour le système bancaire ne doivent pas être sous-estimés. Selon les prévisions du CME Group, la Fed pourrait commencer à réduire ses taux progressivement en 2024, avec une baisse totale estimée entre 100 et 150 points de base.

La pression sur le dollar taïwanais

L’impact le plus direct de la hausse des taux se manifeste sur le marché des changes. Lorsque les États-Unis augmentent les taux de dépôt, les capitaux étrangers achètent massivement des dollars pour obtenir des rendements, ce qui entraîne une appréciation du dollar. En 2022, l’indice du dollar a augmenté de 8,5 %, tandis que le dollar taïwanais s’est déprécié de 11 % face au dollar américain.

Cet effet de dépréciation en chaîne ne doit pas être ignoré. Les importations taïwanaises sont libellées en dollars, la dépréciation du dollar taïwanais entraîne une hausse immédiate des prix. Par exemple, en 2022, l’IPC alimentaire à Taïwan a augmenté de 6 %, avec une flambée de 26 % pour les œufs. La cause principale est la hausse du coût des aliments pour animaux importés, notamment le maïs et le sorgho, principalement importés des États-Unis (qui représentent 22,8 % des importations agricoles taïwanaises).

Pour contrer la tendance à la dépréciation, la Banque centrale de Taïwan a également commencé à augmenter ses taux, avec une hausse cumulée de 75 points de base. Cependant, par rapport à l’ampleur de la hausse des taux de la Fed, la marge de manœuvre de la Banque centrale taïwanaise reste modérée, ce qui limite son efficacité pour stopper la dépréciation du dollar taïwanais.

La logique derrière la pression sur le marché boursier

L’impact de la hausse des taux sur le marché boursier est évident. Deux mécanismes expliquent cela : d’une part, la hausse des taux réduit directement la valorisation des entreprises — la valorisation des actifs financiers étant inversement proportionnelle aux taux du marché ; d’autre part, l’augmentation du coût du financement réduit la rentabilité des entreprises.

Les données parlent d’elles-mêmes. En 2022, l’indice weighted de Taïwan a chuté de 21 %, se classant parmi les six pires performances mondiales. Pendant la même période, le S&P 500 a reculé de 17 %, et le Nasdaq de 30 %. La fuite des capitaux a été un moteur important, avec une sortie nette de 41,6 milliards de dollars en 2022, la plaçant en tête des marchés asiatiques.

En 2023, le marché boursier a commencé à rebondir, car le cycle de hausse des taux touche à sa fin, et le marché anticipe une inversion vers une baisse des taux, ce qui restaure progressivement le sentiment de risque. Cela rappelle aux investisseurs que la hausse des taux n’est pas le seul facteur déterminant pour le marché, et que le changement de politique peut souvent entraîner de fortes opportunités de rebond.

La logique inverse entre les banques financières et l’or

Tous les actifs ne subissent pas la hausse des taux de la même manière. Les banques financières, au contraire, bénéficient de la hausse des taux — elle élargit la marge d’intérêt, augmentant ainsi leurs profits. La Banque taïwanaise (2834) a enregistré en 2022 un revenu d’intérêts de 33,3 milliards de NT$, en hausse de 38 %, et son cours a également augmenté d’environ 20 % ces dernières années. Des opportunités similaires existent dans le secteur des assurances et autres secteurs financiers.

L’or est inversement corrélé aux attentes de taux. Lorsque le marché anticipe une hausse plus forte des taux par la Fed, le prix de l’or subit une pression ; mais si les attentes évoluent vers une baisse des taux, l’or commence à monter. En réalité, le prix de l’or a continué de baisser jusqu’à la fin 2022, mais après cette période, il a commencé à augmenter, précisément parce que le marché commence à digérer l’éventualité d’une baisse des taux.

Stratégies pour les investisseurs

Face à la complexité induite par l’impact de la hausse des taux, les investisseurs ordinaires peuvent adopter les stratégies suivantes :

Stratégie 1 : Acheter du dollar américain en direct
La hausse des taux stimule l’appréciation du dollar, rendant l’investissement en dollars la méthode la plus directe pour profiter de cette tendance. Outre l’échange traditionnel en banque, il est possible de participer via des contrats à terme ou des CFD, qui offrent un effet de levier pouvant aller jusqu’à 200 fois, idéal pour constituer rapidement une position avec un capital limité.

Stratégie 2 : Optimiser la répartition en actions
Réduire la détention d’actions à forte valorisation (notamment les Valeurs technologiques), tout en augmentant la part d’actifs à rendement élevé, en particulier dans le secteur financier. L’utilisation d’ETF permet de réduire le risque lié à une seule position et d’ajuster la répartition de manière plus flexible.

Stratégie 3 : Utiliser des outils de couverture
Se couvrir contre la baisse du marché taïwanais en prenant des positions short sur le Nasdaq 100 ou d’autres indices américains. Étant donné la forte corrélation entre le marché taïwanais et le Nasdaq, la création de positions short peut efficacement compenser les pertes potentielles du portefeuille.

Saisir le rythme du cycle de hausse des taux

L’impact de la hausse des taux évolue en fonction du rythme de la politique monétaire. L’expérience historique montre que la fin d’un cycle de hausse est souvent synonyme de rebond — lorsque la Fed approche de la fin de la hausse des taux et que le marché anticipe une baisse, les actifs sous pression peuvent connaître une forte reprise.

Ainsi, les investisseurs doivent comprendre en profondeur les mécanismes d’impact de la hausse des taux et ajuster leur positionnement de manière flexible, en protégeant leur portefeuille tout en étant prêts à saisir les opportunités. La hausse des taux n’est pas une fin en soi, mais une fenêtre pour une nouvelle réallocation des actifs.