Choix rationnels dans une période de haute volatilité : comment les ETF à dividendes élevés peuvent devenir la bouée de sauvetage des investisseurs en actions taïwanaises

Après que le marché boursier taïwanais ait franchi un nouveau sommet historique à 28 400 points ces derniers mois, l’humeur du marché montre néanmoins une prudence typique des niveaux élevés. La meilleure illustration de cette tendance réside dans le comportement réel des capitaux — selon les statistiques des volumes d’échanges, parmi les dix ETF taïwanais passifs ayant le plus grand volume moyen quotidien au cours du dernier mois, la catégorie à haut dividende occupe en fait cinq places, comprenant notamment群益台灣精選高息（00919）、國泰永續高股息（00878）、富邦特選高股息30（00900）、元大高股息（0056） et元大台灣價值高息（00940）。

Que cache ce phénomène ? En résumé, lorsque le marché boursier est à des niveaux relativement élevés, les investisseurs ne poursuivent plus aveuglément la hausse, mais réfléchissent plutôt : comment participer à la croissance du marché tout en protégeant leur patrimoine par un flux de trésorerie stable ? Surtout lorsque les actions liées à l’IA à l’échelle mondiale connaissent une hausse spectaculaire, avec des valorisations déjà élevées, cette évolution de la mentalité devient d’autant plus cruciale.

Du marché international, regard sur la controverse autour de la définition de la « qualité »

Pour comprendre pourquoi les ETF à haut dividende taïwanais attirent autant de capitaux, il faut d’abord observer une bataille intéressante en cours sur le marché américain, celle du « facteur qualité ».

Deux ETF américains, dont la taille dépasse 10 milliards de dollars — iShares MSCI USA Quality Factor（QUAL） et Invesco S&P 500 Quality（SPHQ） — prétendent tous deux investir dans des « entreprises de qualité », mais leur logique de sélection diffère à un point clé.

SPHQ considère comme critère central la « comptabilisation » — en termes simples, l’accent est mis sur le « pourcentage de liquidités réellement reçues sur les bénéfices comptabilisés par l’entreprise ». Cet angle est très pragmatique — lorsque les comptes clients augmentent fortement, cela indique que l’entreprise doit avancer d’importantes liquidités pour couvrir ses créances, en attendant que ses clients paient, ce qui reflète directement la qualité du flux de trésorerie. En raison de cette norme stricte, SPHQ a ajusté ses positions au cours de l’année écoulée, réduisant notamment ses positions dans NVIDIA, Meta, Microsoft, etc., en raison de l’augmentation de leurs comptes clients. À titre d’exemple, NVIDIA a vu ses comptes clients augmenter de 16 milliards de dollars dans ses derniers résultats financiers, ce qui signifie que ses profits importants sont pour l’instant difficiles à convertir en liquidités.

À l’inverse, QUAL n’utilise pas ce critère, et son portefeuille reste fortement concentré sur les géants de la technologie. Résultat : la performance de ces deux ETF a fortement divergé : lors de la montée en flèche des actions IA, SPHQ a pris une longueur d’avance ; mais au cours des six derniers mois, QUAL, avec sa forte détention de valeurs technologiques, a largement dépassé l’autre.

Ce débat soulève la question centrale : lorsque des entreprises investissent des centaines de milliards de dollars dans l’IA, s’agit-il d’un trésor de profits futurs ou d’une dépense nécessaire pour réduire temporairement leur flux de trésorerie ? Lorsque les investissements en capital s’accroissent et que les entreprises s’endettent pour investir, le label de « qualité » peut-il résister à l’épreuve du temps ?

Comment les ETF à haut dividende taïwanais cherchent la stabilité dans l’incertitude

Face aux mêmes préoccupations du marché, la stratégie de sélection des ETF à haut dividende taïwanais montre une approche différente.

00919, étant le titre à haut dividende le plus échangé récemment, a augmenté de 2,33 % ces derniers mois, battant le marché général, avec une estimation du rendement annuel en dividendes stable à plus de 10 % pour 11 trimestres consécutifs. Selon le gestionnaire谢明志, alors que le marché se consolide à des niveaux élevés, les capitaux se réallouent de manière rationnelle — passant des valeurs technologiques en forte hausse à des valeurs de valeur, avec une évaluation raisonnable, une gestion stable et un potentiel de dividendes. Les valeurs financières en bénéficient particulièrement dans cette phase.

Ce raisonnement est assez profond : dans le contexte actuel de baisse des taux d’intérêt, les valeurs financières disposent encore d’un potentiel de croissance des bénéfices, et leur distribution de dividendes est plus durable. Plus important encore, ces entreprises représentent souvent la véritable compétitivité de l’économie taïwanaise — qu’il s’agisse d’institutions financières ou de grandes entreprises traditionnelles, beaucoup sont déjà des valeurs de premier plan, voire des « rois » de la bourse taïwanaise, avec une stabilité de flux de trésorerie bien supérieure à celle des jeunes entreprises technologiques encore en phase d’investissement massif.

Prenons l’exemple de00919 : son dernier dividende trimestriel est maintenu à 0,54 NT$, avec une date de détachement fixée au 16 décembre. Cette promesse de dividendes continus explique la persistance des flux nets entrants. La logique fondamentale d’investir dans des ETF à haut dividende consiste à constituer un portefeuille d’entreprises matures, combinant croissance et défense.

Le flux de trésorerie est la véritable barrière à la rentabilité à long terme

Les études des gestionnaires d’actifs internationaux soutiennent également cette vision. Wei Li, stratégiste en chef chez BlackRock, a déclaré que l’incertitude liée à l’IA est trop grande, et que le modèle commercial « dépenser d’abord, espérer des revenus futurs » n’a pas encore été suffisamment prouvé en termes de rentabilité. Cela explique aussi pourquoi de nombreux fonds institutionnels commencent à réduire leur exposition aux concepts à leur sommet, et à augmenter leur position dans des actifs générant des flux de trésorerie sûrs.

Mamdouh Medhat, directeur de la recherche chez Dimensional Fund Advisors, exprime cela de façon plus directe : un investissement de qualité ne nécessite pas une logique trop complexe, il suffit de cibler des entreprises « à forte capacité de profit, à évaluation raisonnable, et maîtrisant bien leurs investissements en capital » ; à long terme, cela permet de générer des rendements supérieurs. C’est précisément cette simplicité qui constitue l’attractivité principale des ETF à haut dividende.

Conclusion : rechercher la certitude dans l’incertitude

Lorsque le marché taïwanais atteint de nouveaux sommets, la direction des capitaux en dit long. Que ce soit la réévaluation de la notion de « qualité » sur le marché américain ou la préférence constante des investisseurs taïwanais pour les dividendes élevés, tous convergent vers une même philosophie d’investissement — dans un environnement où l’incertitude macroéconomique augmente, les entreprises solides, disposant d’un flux de trésorerie réel, fiable et qui privilégient la redistribution aux actionnaires, constituent la véritable pierre angulaire d’un portefeuille à long terme.

Pour les investisseurs, plutôt que de se focaliser sur le fait de miser lourdement sur un concept à la mode, il est plus sage de construire un portefeuille via des ETF à haut dividende soigneusement sélectionnés, permettant de participer à la croissance globale du marché taïwanais tout en se protégeant contre la volatilité par des revenus réguliers. Une telle allocation d’actifs pourrait bien être la stratégie la plus intelligente dans le contexte actuel.