【Guide d'investissement sur le taux de change du yuan en 2026】 Y a-t-il encore une opportunité pour le dollar américain face au yuan ? Analyse de la tendance à la hausse en fin d'année et évaluation des points d'entrée

La période d’appréciation du yuan chinois commence, le dollar américain face à une inversion

2025 sera une année charnière pour le yuan. Après trois années consécutives de dépréciation face au dollar de 2022 à 2024, le yuan affiche enfin un signal de retournement. À l’approche de la fin d’année, le taux de change dollar/yuan est passé de plus de 7.3 au début de l’année à une forte hausse, franchissant même la barre des 7.05 le 15 décembre, pour continuer à monter jusqu’à 7.0404, atteignant un sommet de près de 14 mois.

Le marché offshore est encore plus dynamique. Le yuan offshore (CNH) face au dollar a brièvement dépassé 7.36 au début de l’année, mais a récemment rebondi de plus de 4 %, atteignant également un nouveau sommet en 13 mois. Ce retournement reflète un changement fondamental dans les attentes du marché concernant les perspectives du yuan.

À ce jour, le dollar face au yuan a gagné environ 3 % sur l’année, avec le marché onshore oscillant entre 7.04 et 7.3, montrant une résilience évidente. Les banques d’investissement internationales sont généralement optimistes quant à l’avenir du yuan, ce qui indique qu’un nouveau cycle d’appréciation est en train de s’amorcer.

Les facteurs clés derrière le retournement du yuan : trois piliers

La transformation structurelle de l’indice du dollar de fort à faible

L’indice du dollar a connu une chute historique au premier semestre 2025. Il est passé de 109 début d’année à environ 98, soit une baisse de près de 10 %, la plus faible performance pour un premier semestre depuis les années 1970. Bien qu’une brève remontée ait eu lieu en novembre suite à l’attente de la baisse des taux par la Fed, en décembre, avec la concrétisation de la baisse des taux et le renforcement des signaux dovish, le dollar a de nouveau été sous pression, tombant brièvement sous 97.87, pour se stabiliser entre 97.8 et 98.5.

Une hausse modérée du dollar exerce généralement une pression sur le yuan, mais cette fois, la configuration structurellement faible du dollar offre au yuan un espace d’appréciation à moyen et long terme.

Les avancées dans les négociations commerciales sino-américaines

Le relâchement des tensions commerciales est un tournant clé. Lors de la dernière série de négociations économiques et commerciales, les deux parties ont convenu d’un cessez-le-feu : les États-Unis ont réduit les droits de douane liés au fentanyl de 20 % à 10 %, et ont suspendu l’augmentation des droits de 24 % jusqu’en novembre 2026. Les deux pays ont également convenu de suspendre temporairement les restrictions à l’exportation de terres rares et les frais portuaires, tout en élargissant les achats de produits agricoles américains.

Bien que l’accord de Genève de mai ait rapidement échoué, l’atmosphère des négociations est désormais nettement plus stable. Si cette situation perdure, le contexte du taux de change du yuan pourrait rester stable à long terme ; en revanche, si les frictions s’intensifient, le marché devra à nouveau faire face à une pression à la dépréciation.

L’émergence progressive des politiques de stabilisation de la croissance économique chinoise

La Banque centrale chinoise privilégie une politique monétaire accommodante pour soutenir la reprise économique, ce qui exerce une pression à la dépréciation du yuan à court terme. Cependant, les mesures de relance fiscale et de soutien à l’immobilier commencent à porter leurs fruits, et la croissance des exportations continue de faire preuve de résilience. Les investissements étrangers réallouent leurs actifs en yuan. À long terme, la stabilité économique soutiendra fermement l’appréciation du yuan.

Les grandes banques internationales sont optimistes : le dollar face au yuan dépassera 7

La Deutsche Bank estime que la récente force du yuan marque le début d’un cycle d’appréciation à long terme. La banque prévoit que le dollar face au yuan atteindra 7.0 d’ici la fin 2025, puis 6.7 d’ici la fin 2026, ce qui indique un potentiel d’appréciation important pour le yuan.

Goldman Sachs est encore plus optimiste. En mai, le chef de la stratégie des devises mondiales, Kamakshya Trivedi, a publié un rapport indiquant que le taux de change effectif réel du yuan est inférieur de 12 % à sa moyenne sur dix ans, avec une sous-estimation de 15 % par rapport au dollar. Sur la base de cette sous-estimation et de l’avancement des négociations commerciales, Goldman Sachs a fortement révisé à la baisse ses prévisions pour le taux dollar/yuan, passant de 7.35 à 7.0 pour les 12 prochains mois. La banque souligne que la forte croissance des exportations chinoises et la volonté du gouvernement d’utiliser des outils politiques plutôt que la dévaluation monétaire pour stimuler l’économie continueront de soutenir le yuan.

Le yuan vaut-il la peine d’être intégré maintenant ? Comment les investisseurs doivent-ils réagir ?

Analyse à court terme : oscillations dans une fourchette, faible probabilité d’une forte appréciation rapide

Le yuan devrait rester dans une tendance relativement forte à court terme, mais avec une amplitude limitée. La probabilité d’une appréciation rapide en 2025, passant sous 7.0, est faible ; il s’agira principalement d’un mouvement oscillant dans une fourchette en sens inverse de celui du dollar. Les investisseurs ne doivent pas être trop optimistes et doivent attendre des signaux de rupture plus clairs.

Les trois variables clés à surveiller de près

L’évolution de l’indice du dollar, les signaux de régulation du taux de change intermédiaire du yuan, et la vigueur et le rythme des politiques de stabilisation de la croissance chinoise sont les variables fondamentales influençant le futur du taux de change. Parmi elles, la tendance du dollar est la plus directe, la régulation du taux de change intermédiaire du yuan détermine la direction à court terme, et la vigueur des politiques chinoises détermine la tendance à moyen et long terme.

Stratégie d’investissement : maîtriser quatre dimensions d’évaluation

1. Orientation de la politique monétaire de la banque centrale : une politique accommodante (baisse des taux, réduction des réserves obligatoires) exerce généralement une pression à la dépréciation du yuan, tandis qu’un resserrement (hausse des taux, augmentation des réserves) favorise son appréciation. En 2014, la Banque centrale a effectué six baisses de taux successives et une réduction massive des réserves, ce qui a fait passer le dollar/yuan de 6 à 7.4, illustrant l’impact profond de la politique monétaire.

2. Performance des données économiques : le PIB, le PMI, l’indice des prix à la consommation (CPI) et les investissements en actifs fixes influencent directement les flux étrangers. Lorsque l’économie chinoise performe mieux que prévu et que la situation des autres marchés émergents est favorable, les flux étrangers augmentent, renforçant la demande en yuan ; sinon, le yuan est sous pression.

3. Tendance de l’indice du dollar : la politique monétaire de la Fed et de la BCE est cruciale. En 2017, la reprise économique forte de la zone euro, combinée à des signaux de resserrement de la BCE, a renforcé l’euro et fait baisser l’indice du dollar de 15 % sur l’année. Pendant cette période, le dollar face au yuan a également chuté, illustrant leur forte corrélation.

4. Signaux de guidage du taux de change officiel : le modèle de fixation du taux intermédiaire du yuan intègre un « facteur contracyclique » qui renforce l’orientation officielle du taux. À court terme, cette orientation a une influence claire, mais à moyen et long terme, la tendance du marché reste dominante.

Rétrospective de cinq ans : comprendre le cycle de hausse et de baisse du yuan

Rebond puissant en 2020 lors de la crise sanitaire

Au début de 2020, le dollar face au yuan oscillait entre 6.9 et 7.0, puis la crise et les tensions sino-américaines ont poussé le taux à 7.18 en mai. Mais avec la maîtrise précoce de la pandémie par la Chine, la reprise rapide de l’économie, la baisse des taux de la Fed à près de zéro et la politique prudente de la Chine, l’écart de taux de change s’est creusé, soutenant un rebond du yuan vers 6.50 à la fin de l’année, avec une appréciation d’environ 6 %.

2021 : performance stable portée par les exportations

Les exportations chinoises ont continué de croître fortement, l’économie s’est améliorée, la banque centrale a maintenu une politique prudente, et l’indice du dollar est resté faible. Le dollar face au yuan a fluctué entre 6.35 et 6.58, avec une moyenne annuelle de 6.45, le yuan restant relativement fort.

2022 : coup dur avec la hausse agressive des taux de la Fed

Le taux de change est passé de 6.35 à plus de 7.25, avec une dépréciation annuelle d’environ 8 %, la plus importante récente. La cause principale est la hausse agressive des taux par la Fed, qui a fait grimper l’indice du dollar, combinée aux politiques anti-pandémie en Chine, à la crise immobilière qui s’est aggravée, et à la perte de confiance du marché.

2023 : sous pression dans un environnement de taux élevés

Le dollar face au yuan a fluctué entre 6.83 et 7.35, avec une moyenne annuelle d’environ 7.0. La reprise économique chinoise a été inférieure aux attentes, la crise de la dette immobilière persiste, et avec des taux américains élevés, l’indice du dollar est resté entre 100 et 104, maintenant la pression sur le yuan.

2024 : signes avant-coureurs d’un retournement

Le dollar s’affaiblit, réduisant la pression sur le yuan, tandis que les mesures de relance fiscale et de soutien à l’immobilier en Chine renforcent la confiance. La volatilité a augmenté, le dollar face au yuan est passé de 7.1 à 7.3 en fin d’année, et en août, le yuan offshore a dépassé 7.10, atteignant un sommet de six mois, annonçant le début d’un nouveau cycle.

Caractéristiques du mouvement du yuan offshore : pourquoi est-il plus sensible que sur le marché onshore

Les différences de comportement entre CNH et CNY méritent une attention particulière. Le CNH, négocié à Hong Kong, Singapour et autres marchés internationaux, bénéficie d’une grande liberté de transaction et de flux de capitaux non limités, reflétant l’humeur du marché mondial, ce qui entraîne une volatilité plus importante. En revanche, le CNY, soumis à des contrôles de capitaux et à l’orientation de la PBOC via le taux intermédiaire et les interventions sur le marché des changes, voit ses fluctuations plus modérées.

En 2025, bien que le CNH face au dollar ait connu plusieurs oscillations, il a globalement suivi une tendance oscillante à la hausse. Au début de l’année, sous l’impact des droits de douane et de la montée de l’indice du dollar à 109.85, le CNH a brièvement dépassé 7.36. La PBOC a rapidement pris des mesures pour stabiliser, notamment en émettant pour 600 milliards de yuans de billets offshore pour récupérer la liquidité et en contrôlant strictement le taux intermédiaire. Récemment, avec le dialogue sino-américain qui s’est apaisé et l’anticipation de baisse des taux, le CNH s’est nettement renforcé, franchissant 7.05 le 15 décembre, en hausse de plus de 4 % par rapport au début d’année.

Conclusion : saisir le cycle, augmenter la probabilité de profit

Alors que la Chine entre dans un cycle d’assouplissement de la politique monétaire, le dollar face au yuan suit une tendance claire. Selon des cycles similaires liés à la politique, cette dynamique peut durer jusqu’à dix ans, avec des fluctuations à court et moyen terme influencées par le dollar et des événements imprévus.

Pour les investisseurs, maîtriser les quatre facteurs principaux influençant le yuan — la politique de la banque centrale, les données économiques, la tendance du dollar et les signaux de guidage officiels — peut considérablement augmenter les chances de profit. Le marché des devises étant principalement macroéconomique, avec des données publiques transparentes, un volume de transactions élevé et une possibilité de négociation dans les deux sens, il constitue un outil d’investissement relativement équitable et avantageux pour les investisseurs individuels.

Le cycle d’appréciation du yuan ne fait que commencer. En maîtrisant le rythme, il est possible de profiter pleinement de cette tendance.