Actifs circulants dans les états financiers : Guide d'analyse pour les investisseurs

Comprendre la structure du bilan à travers l’actif circulant

Les investisseurs axés sur la valeur doivent comprendre comment lire les états financiers, qui sont la clé pour évaluer la solidité d’une organisation et son potentiel opérationnel. Les états financiers se composent de plusieurs sections, et dans cet article, nous nous concentrerons sur la composante souvent négligée : l’actif circulant, qui aide les investisseurs à analyser la capacité de l’entreprise à surmonter une crise financière de manière claire.

Qu’est-ce que l’actif circulant : signification et importance

Lors de l’étude du bilan (Balance Sheet), on constate que l’actif (Asset) se divise en deux grandes catégories : l’actif circulant (Current Asset) et l’actif non courant (Noncurrent Asset).

L’actif circulant désigne les actifs que l’entreprise peut convertir en liquidités ou en équivalents de liquidités dans un délai maximal d’un an. L’aspect crucial de cette catégorie est la capacité à gérer une crise à court terme. En cas d’urgence, comme un manque de liquidités, l’entreprise peut immédiatement mobiliser ces actifs. Plus l’actif circulant est important, plus l’entreprise a de potentiel pour faire face aux chocs financiers.

La différence entre l’actif circulant et l’actif non courant réside dans la facilité de conversion en liquidités. L’actif circulant peut être rapidement transformé en cash, ce qui indique la liquidité à court terme de l’entreprise, facilitant sa rotation. En revanche, l’actif non courant, comme les terrains, bâtiments, machines, doit être détenu plus d’un an et ne peut pas être facilement converti en cash en cas de crise, mais il est essentiel pour la continuité à long terme de l’activité.

Comment classer l’actif circulant

L’actif circulant comprend plusieurs types, chacun ayant ses caractéristiques et risques propres :

Cash (Cash) : C’est l’actif le plus liquide, sans délai ni difficulté pour son utilisation. Son inconvénient est qu’il ne génère aucun rendement. Ainsi, une entreprise qui accumule trop de cash n’est pas une gestion optimale de ses actifs.

Équivalents de trésorerie (Cash Equivalents) : Actifs proches du cash, pouvant être rapidement convertis en liquidités. Bien qu’ils comportent un risque lié à la solvabilité des institutions financières, ils offrent l’avantage de générer des intérêts.

Investissements à court terme (Short Term Investment) : Investissements que l’entreprise prévoit de conserver moins d’un an, comme des actions, de l’or, des obligations. Bien qu’ils comportent plus de risques, ils peuvent générer des rendements.

Effets à recevoir (Notes Receivable) : Documents contractuels attestant d’un prêt ou d’une transaction, avec une échéance inférieure à un an. Malgré le risque de défaut, ils peuvent rapporter des intérêts.

Créances commerciales (Receivable) : Sommes dues par les clients pour des biens ou services fournis. Elles facilitent le commerce, mais en période de crise, certains clients peuvent ne pas payer.

Stocks (Inventory) : Matières premières et produits finis en attente de vente. Leur gestion est cruciale : une accumulation excessive peut devenir un coût irrécupérable.

Fournitures et matériel de bureau (Supplies) : Matériel consommable utilisé quotidiennement dans l’entreprise.

Revenus différés et charges payées d’avance (Accrued Revenue & Prepaid Expenses) : Revenus attendus et charges payées à l’avance pour bénéficier de services ou produits futurs.

Comment analyser l’actif circulant à partir du bilan

La section de l’actif circulant apparaît en premier dans le bilan (Asset), avec le détail des différents types d’actifs et leur montant. Les investisseurs peuvent utiliser ces données pour évaluer la liquidité à court terme de l’entreprise.

La valeur de l’actif circulant indique la capacité de l’entreprise à gérer une situation d’urgence. Lorsqu’une entreprise doit suspendre temporairement ses revenus, comme lors de la pandémie de COVID-19, elle doit utiliser ses actifs circulants pour payer la maintenance des machines, les salaires et autres dépenses, en l’absence de revenus.

De plus, la qualité de l’actif circulant est essentielle : certains actifs peuvent être convertis en cash même en période de crise, comme les dépôts et effets à recevoir, tandis que d’autres, comme les créances commerciales, peuvent ne pas être recouvrés si les clients rencontrent des difficultés financières. Il est crucial pour l’investisseur d’analyser la qualité de ces actifs et leur capacité à servir d’outil de gestion des risques.

Étude de cas réelle : Apple Inc.

Apple (APPL) est l’une des sociétés les plus valorisées du marché boursier américain, réputée pour sa forte liquidité. Lors de l’assemblée annuelle des actionnaires début 2020, au début de la crise du COVID-19, Tim Cook, PDG d’Apple, a déclaré que la liquidité n’était pas un problème pour l’entreprise.

L’étude du bilan d’Apple à la fin de 2019 montre que l’entreprise disposait d’un actif circulant total de 162 819 millions de dollars, avec une trésorerie et des équivalents de trésorerie (Cash & Cash Equivalents) d’une valeur de 59 millions de dollars.

Cependant, comparé à 2020, l’actif circulant total a légèrement diminué, passant de 143 millions à 135 millions de dollars. Ce qui est plus notable, c’est la composition : la trésorerie et équivalents ont diminué de 90 millions à 48 millions de dollars (baisse de 46%), tandis que les créances commerciales (Receivable) ont augmenté de 37 millions à 60 millions de dollars (augmentation de 62,7%).

Ce changement indique qu’Apple pourrait avoir ajusté sa politique de recouvrement ou rencontrer des difficultés à recouvrer auprès de ses clients. Une analyse approfondie de ces variations est essentielle pour évaluer le risque d’investissement.

L’importance de l’analyse de l’actif circulant

Les investisseurs doivent comprendre que regarder uniquement le total de l’actif circulant ne suffit pas. La composition de l’actif circulant dans les états financiers donne une image de la liquidité à court terme, mais la qualité de ces actifs doit être examinée en profondeur.

Il est nécessaire d’étudier :

• Quels types d’actifs composent l’actif circulant
• Leurs niveaux de risque respectifs
• La certitude de leur conversion en cash, même en période de crise
• Les changements dans la composition d’une année sur l’autre

Une analyse détaillée permet aux investisseurs de prendre des décisions d’investissement éclairées, en réduisant les risques. La présence d’actifs de haute qualité, facilement convertibles en cash en cas de situation imprévue, est un bon indicateur de la solidité financière de l’entreprise.