Faut-il choisir le bon moment pour acheter le jour du détachement des dividendes ? La baisse du cours est-elle une règle ou une exception

Les dividendes en actions ont toujours été un indicateur clé pour mesurer la qualité de gestion des sociétés cotées. Les entreprises capables de distribuer régulièrement et de manière stable des liquidités aux actionnaires représentent généralement des modèles commerciaux solides et disposent d’un flux de trésorerie abondant. De nombreuses sociétés cotées performantes sur le long terme maintiennent la tradition de distribuer des dividendes périodiques, et Warren Buffett lui-même accorde une grande importance à ce type d’actifs, avec plus de 50 % de ses investissements concentrés dans des actions à haut rendement en dividendes.

Cependant, les investisseurs débutant dans le domaine des actions à dividendes se posent souvent deux questions fondamentales : Le prix de l’action baisse-t-il forcément à la date de détachement du dividende ? Acheter le jour du détachement est-il réellement une bonne affaire ?

Prix de l’action au détachement : baisse courante mais pas inévitable

Théoriquement, une baisse du prix de l’action à la date de détachement du dividende repose sur une logique solide. Lorsqu’une société verse un dividende en liquidités, cette somme sort des actifs de l’entreprise, ce qui entraîne une réduction du patrimoine net par action, et le prix de l’action devrait logiquement diminuer.

Cependant, en observant la réalité du marché, une baisse du prix à la date de détachement n’est pas systématique. En particulier pour les leaders stables avec une position solide dans leur secteur, il arrive souvent que le prix augmente même le jour du détachement.

Mécanisme d’impact du détachement sur le prix de l’action :

Lorsqu’une société distribue un dividende en liquidités, cela réduit directement ses réserves de trésorerie. Bien que les actionnaires reçoivent cette liquidité, la valeur de l’entreprise par action diminue effectivement.

Prenons un exemple concret : supposons qu’une société réalise un bénéfice par action de 3 dollars, avec une valorisation à 10 fois le bénéfice, ce qui donne un prix par action de 30 dollars. La société a accumulé une trésorerie de 5 dollars par action, portant la valeur totale à 35 dollars.

Si cette société décide de distribuer 4 dollars par action en dividende (en conservant 1 dollar en réserve), la date de détachement étant fixée au 15 juin, et que la transaction est effectuée selon les règles de la bourse, alors le prix de l’action devrait théoriquement passer de 35 dollars à 31 dollars le jour du détachement.

Calcul dans le cas d’une augmentation de capital :

Prix après augmentation = (Prix initial) - (Prix de l’augmentation) / (Proportion d’augmentation) + (Proportion d’augmentation nouvelle)

Exemple : une action initiale à 10 dollars, avec un prix d’augmentation de 5 dollars, et un ratio d’augmentation de 2 pour 1 (2 actions donnent droit à 1 nouvelle action), alors le prix après augmentation = (10 - 5) / 2+1 = 1,67 dollar.

Mais la réalité réserve souvent des surprises :

Bien que la baisse du prix à la date de détachement soit logique en théorie, le marché peut souvent déjouer cette attente. Par exemple, Coca-Cola, qui verse régulièrement des dividendes trimestriels, a vu ses actions augmenter légèrement lors de ses deux dates de détachement en 2023 (14 septembre et 30 novembre), alors qu’à d’autres moments, elles ont baissé.

Apple, en tant que leader technologique versant des dividendes trimestriels, a montré une volatilité encore plus marquée. Le 10 novembre 2023, lors du détachement, son prix est passé de 182 dollars à 186 dollars, soit une hausse de 2,2 %. Lors du détachement du 12 mai, la hausse a atteint 6,18 %.

Des entreprises comme Walmart, Pepsi ou Johnson & Johnson, qui sont des valeurs de référence dans leur secteur, voient souvent leur prix augmenter lors des dates de détachement.

L’évolution du prix dépend de multiples facteurs : montant du dividende, sentiment général du marché, attentes concernant la performance de l’entreprise, etc. Aucun facteur unique ne peut à lui seul déterminer la direction du prix.

Évaluation en trois dimensions de l’achat le jour du détachement

Décider d’acheter ou non le jour du détachement doit s’appuyer sur une analyse en trois aspects :

1. La tendance du prix avant le détachement

Si le prix de l’action a déjà fortement augmenté avant l’annonce du dividende, beaucoup d’investisseurs préfèrent prendre leurs bénéfices à l’avance, surtout ceux qui cherchent à éviter la fiscalité sur les dividendes. Dans ce cas, entrer dans la position à ce moment-là comporte un risque de forte pression vendeuse, et l’achat peut ne pas être avantageux, car le prix intègre déjà une attente excessive.

Inversement, si le prix est resté stable ou a même reculé avant le détachement, la baisse le jour même peut créer une opportunité.

2. La performance historique de rattrapage / décalage du dividende

C’est un indicateur clé pour évaluer si l’achat le jour du détachement est judicieux.

Rattrapage (fill-in) désigne la situation où, après le détachement, le prix de l’action remonte progressivement grâce à la confiance dans la société, retrouvant ou approchant le niveau d’avant le détachement. Cela indique une vision optimiste des investisseurs sur les perspectives de l’entreprise.

Décalage (gap) correspond à une situation où, après le détachement, le prix reste durablement en dessous du niveau d’avant, reflétant des inquiétudes quant à ses performances futures.

Prenons l’exemple d’une action à 35 dollars : si, après le détachement, le prix remonte à 35 dollars, on parle de rattrapage ; s’il reste en dessous, c’est un décalage.

Historiquement, les actions ont tendance à baisser plus souvent qu’à augmenter après une distribution de dividendes, ce qui n’est pas favorable aux traders à court terme. Cependant, lorsque le prix atteint un support technique et commence à se stabiliser, cela peut devenir une bonne opportunité d’achat.

3. La solidité financière et la stratégie d’investissement

C’est la base pour décider si l’achat le jour du détachement est judicieux ou non.

Pour les entreprises solides, avec une position de leader dans leur secteur, le détachement de dividendes est souvent une simple correction technique du prix, sans impact sur la valeur intrinsèque. Pour ces sociétés, acheter après le détachement et conserver à long terme est souvent plus rentable, car la valeur fondamentale n’est pas diminuée par la distribution, et la baisse du prix peut offrir une occasion d’acquérir des actifs de qualité à un prix plus avantageux.

En revanche, pour des entreprises peu performantes ou dont la position sectorielle est fragile, acheter le jour du détachement comporte un risque accru.

Coûts cachés liés à la participation aux dividendes en actions

Fardeau fiscal sur les dividendes :

Utiliser un compte à fiscalité différée (comme un IRA ou un 401K aux États-Unis) permet d’éviter temporairement l’imposition. En revanche, dans un compte imposable, la situation est différente.

Si un investisseur achète à 35 dollars avant le détachement, et que le prix chute à 31 dollars le jour du détachement, il subit une perte latente de 4 dollars, tout en devant payer l’impôt sur le dividende de 4 dollars reçu. La charge fiscale ne doit pas être négligée.

Cependant, si l’investisseur prévoit de réinvestir ses dividendes et pense que le prix se redressera rapidement, acheter avant le détachement peut rester une stratégie raisonnable.

Frais de transaction et fiscalité :

Prenons l’exemple du marché taïwanais : l’achat et la vente d’actions nécessitent le paiement de frais de courtage et de taxes.

Les frais de courtage se calculent ainsi : Prix de l’action × 0,1425 % × taux de remise du courtier (généralement entre 40 % et 60 %).

La taxe sur la transaction varie selon le type d’action :

• Actions ordinaires : 0,3 %
• ETF (fonds négociés en bourse) : 0,1 %

Ces coûts, bien que faibles par transaction, peuvent s’accumuler rapidement si l’on effectue fréquemment des achats lors des dates de détachement.

Cadre décisionnel pour l’achat le jour du détachement

En synthèse, la décision d’acheter ou non le jour du détachement dépend de plusieurs facteurs :

Premier, le prix de l’action avant le détachement est-il déjà élevé ? Si oui, il vaut mieux éviter de faire du « chasing ».

Deuxièmement, la performance historique de rattrapage de l’action. Plus cette performance est bonne, plus l’achat le jour du détachement a du sens.

Troisièmement, la durée de détention envisagée. Acheter et conserver à long terme une entreprise solide après le détachement est souvent plus rentable ; à l’inverse, pour le trading à court terme, il faut faire preuve de prudence, car statistiquement, les actions ont tendance à baisser après la distribution de dividendes.

Quatrièmement, une évaluation globale des coûts fiscaux et transactionnels. Des rotations fréquentes peuvent réduire significativement la rentabilité.

Pour les sociétés avec des fondamentaux solides et une politique de dividendes stable sur le long terme, acheter le jour du détachement et conserver constitue généralement une stratégie avec un meilleur rapport risque/rendement. L’essentiel est de choisir les bonnes sociétés et d’être prêt à gérer la volatilité à court terme.