## Les actions soudainement « gelées » ? Tout ce que vous devez savoir sur la gestion des actions

Avez-vous déjà rencontré cette situation : une action voit son cours doubler en quelques semaines, vous envisagez d’entrer en position, mais vous constatez que les transactions deviennent exceptionnellement difficiles, et que l’accès au crédit ou à la marge est interdit. Cela signifie généralement que l’action que vous surveillez a été inscrite sur une liste spéciale — les actions en gestion.

De nombreux investisseurs connaissent peu les actions en gestion, voire les considèrent comme interdites. Mais en réalité, comprendre leur fonctionnement peut vous aider à repérer des opportunités d’investissement cachées.

## Comment naissent les actions en gestion ? Quelles sont les règles de transaction ?

**Les actions en gestion apparaissent suite à des anomalies de marché.** Lorsqu’une action connaît une volatilité extrême à court terme — par exemple, une hausse de plus de 100 % en 30 jours ouvrables, un taux de rotation supérieur à 10 % le jour même, ou un volume de transactions anormalement élevé — la Bourse de Taiwan la place d’abord en « actions à surveiller » pour observation.

Si la situation anormale persiste et s’aggrave, et que l’action continue de répondre aux critères d’anomalie sur plusieurs jours ouvrables, elle sera reclassée en « action en gestion ». Il s’agit d’une mesure de régulation plus stricte. L’objectif principal est de réduire l’enthousiasme spéculatif, permettant au marché de se calmer et d’éviter une surchauffe.

Une fois inscrite en gestion, la manière de négocier cette action change de façon notable :

Les actions en gestion sont divisées en deux phases. **Lors de la première phase, la transaction se limite à une mise en correspondance toutes les 5 minutes**, ce qui limite la flexibilité des échanges. Par ailleurs, si vous souhaitez acheter plus de 10 lots ou un total supérieur à 30 lots, le système exige un gel de fonds — c’est-à-dire que le montant de l’achat doit être entièrement bloqué avant la transaction, sans possibilité de paiement différé, ce qui diffère considérablement du mode T+2 des actions ordinaires. Le crédit et la marge sont également interdits à cette étape.

**Si la situation anormale persiste, la gestion passe à la deuxième phase.** La fréquence de transaction est alors étendue à une fois toutes les 20 minutes, et toute opération d’achat ou de vente doit faire l’objet d’un gel complet des fonds, ce qui réduit considérablement la liquidité. Ces deux phases durent généralement 10 jours ouvrables, mais si le volume de contrepartie ce jour-là dépasse 60 %, la période est prolongée à 12 jours ouvrables.

Les investisseurs plaisantent souvent en disant que les actions en gestion « sont comme en prison » ou « en isolement », ce qui est assez évocateur — on peut continuer à négocier, mais avec de nombreuses restrictions.

## Actions en gestion vs actions à surveiller vs actions d’alerte : quelles différences ?

L’état anormal d’une action évolue par degrés. Une action normale devient d’abord une action à surveiller, puis peut évoluer en action d’alerte, et enfin en action en gestion.

**L’étape des actions à surveiller ne limite pas du tout la négociation.** Les investisseurs doivent simplement rester vigilants, continuer à payer en T+2, négocier à tout moment, et peuvent utiliser le crédit et la marge. Les actions à surveiller ne sont qu’un label d’avertissement de risque.

**Les actions d’alerte indiquent une situation plus grave,** signifiant que l’anomalie a duré suffisamment longtemps, et que la prudence s’impose.

**Les actions en gestion, quant à elles, voient leurs mesures restrictives réellement entrer en vigueur.** C’est la phase la plus stricte, et paradoxalement, c’est souvent à ce stade que ces actions sont le plus négligées par le marché, créant ainsi des opportunités.

## Les actions en gestion peuvent-elles encore être rentables ? Deux cas concrets

Les performances ultérieures des actions en gestion ne sont pas fixes. Par exemple, 威鋒電子 (6756), inscrite en gestion en juin 2021, a même connu une deuxième phase de gestion, mais son cours a augmenté de 24 % durant toute la période. Après la levée du gel, cette action a continué à monter.

À l’inverse, 陽明 (2609), qui a été inscrit en gestion en raison d’une hausse excessive, a été de nouveau classée en gestion en juillet après une forte chute. Par la suite, son cours est resté faible pendant longtemps, avant de se redresser.

Ces deux exemples montrent que la trajectoire future d’une action en gestion dépend de la santé de l’entreprise elle-même.

Après inscription en gestion, le volume de transactions diminue généralement fortement, car la liquidité est limitée. Cela désavantage les traders à court terme, qui voient leurs coûts augmenter. Mais cela crée aussi un phénomène intéressant — la rumeur circule que « plus une action en gestion est fermée, plus elle a de potentiel de rebond ».

Cela reflète une réalité : les actions en gestion sont souvent des valeurs en forte hausse initiale. Une fois en gestion, la négociation limitée stabilise souvent la répartition des parts. Lorsqu’elles sortent de gestion, ces actions, dont la répartition a été optimisée, peuvent parfois repartir à la hausse, à condition que les fondamentaux de l’entreprise restent solides.

## Les actions en gestion ont-elles une valeur d’investissement ? La meilleure façon de juger

Les actions en gestion ne sont qu’un label temporaire de situation de marché, et ne signifient pas que la société est de mauvaise qualité. **Si, après une analyse approfondie, vous estimez que l’entreprise a encore un potentiel, il peut être tout à fait judicieux d’investir dans ces actions.**

Pour évaluer si une action en gestion a de la valeur, la méthode est similaire à celle d’une action ordinaire, en se concentrant principalement sur deux aspects :

**Sur le plan fondamental,** il faut analyser le cœur de métier de l’entreprise, ses avantages concurrentiels, et examiner les indicateurs clés dans les états financiers — croissance du chiffre d’affaires, marge brute, bénéfice net, etc. Il faut aussi observer l’évolution historique de ces indicateurs pour voir si l’entreprise maintient une tendance à la hausse. Si la société affiche de bonnes performances financières, il n’est pas nécessaire de trop s’inquiéter même si elle est en gestion.

**Sur le plan de la répartition des parts (chiffres et capitaux),** il faut surveiller les flux de capitaux principaux. Pendant la gestion, le financement par crédit ou marge est interdit, mais cela permet de mieux suivre les mouvements des capitaux principaux. Vous pouvez analyser les données de clôture pour voir si les principaux investisseurs achètent ou vendent progressivement, ce qui est souvent plus facile à discerner que dans une situation normale.

De plus, avant d’entrer en position, vérifiez quelques détails : d’abord, si le prix est en consolidation horizontale durant la gestion, évitez si une forte baisse commence ; ensuite, si le prix est à un niveau raisonnable ou sous-évalué, cela peut justifier une entrée ; enfin, vérifiez si l’entreprise a récemment publié des informations négatives ou rencontre des problèmes opérationnels.

## Les actions en gestion conviennent-elles à un investissement à long terme ?

Cela dépend d’une évaluation globale de plusieurs facteurs.

Premièrement, **le risque des actions en gestion est effectivement supérieur à celui des actions ordinaires.** Leur inscription indique souvent une divergence importante d’opinion sur la valeur de l’action. Si l’entreprise rencontre des difficultés opérationnelles ou financières, la détention à long terme comporte des risques importants.

Deuxièmement, il faut considérer le contexte macroéconomique. Si le marché boursier traverse une période baissière ou si l’économie est en récession, les actions en gestion subiront davantage. À l’inverse, dans un marché haussier et une économie en croissance, elles peuvent offrir de meilleures opportunités.

Troisièmement, la tolérance au risque de l’investisseur est cruciale. Les investisseurs à haute tolérance peuvent conserver ces actions à long terme si leurs fondamentaux restent stables. Les investisseurs prudents préféreront éviter.

Enfin, **les investisseurs à long terme ont souvent un avantage sur les traders à court terme.** Les traders à court terme sont limités dans leur capacité à faire des contre-transactions le jour même, ce qui peut augmenter leurs pertes. Les investisseurs à long terme, eux, ne sont pas gênés par la prolongation des délais de transaction ou le gel des fonds, et peuvent profiter de cette période de faible liquidité pour entrer, en attendant la reprise après la fin de la gestion. De plus, les autorités réglementaires obligent les entreprises en gestion à publier rapidement leurs résultats financiers, ce qui permet aux investisseurs de mieux suivre la situation de l’entreprise.

**En fin de compte, la décision doit toujours reposer sur la confiance dans le potentiel à long terme de l’entreprise.** Si vous croyez en la direction future de l’entreprise, le contexte temporaire de gestion ne pourra pas en changer la valeur à long terme.