Les actions à haut rendement en dividendes voient-elles leur prix baisser après la distribution ? Quand les investisseurs devraient-ils entrer sur le marché ?

Pourquoi la distribution de dividendes attire-t-elle les investisseurs ?

Une distribution de dividendes continue et stable reflète généralement un modèle commercial solide et un flux de trésorerie sain. De nombreuses entreprises cotées ayant une performance exceptionnelle à long terme ont instauré une tradition de dividendes réguliers, ce qui explique pourquoi les actions à haut rendement en dividendes sont de plus en plus prisées par les investisseurs. Même le “Gourou de la bourse” Buffett est particulièrement friand de ce type d’actions, avec plus de 50 % de ses actifs investis dans des actions à haut rendement en dividendes.

Cependant, pour les investisseurs débutant dans l’achat d’actions versant des dividendes, le mécanisme de l’ex-dividende peut souvent prêter à confusion : Le prix de l’action baisse-t-il forcément le jour de l’ex-dividende ? Faut-il acheter avant ou après la date ex-dividende ?

La variation du prix de l’action à la date de détachement du droit au dividende : une baisse n’est pas inévitable

Théoriquement, à la date de détachement du droit au dividende, les actionnaires ont déjà acquis le droit au dividende, et la valeur de l’action devrait diminuer en conséquence, entraînant une baisse du prix. Mais selon l’historique, une baisse du prix à la date de détachement du droit n’est pas systématique. En particulier pour les entreprises leaders, stables et très demandées par le marché, il est courant de voir le prix de l’action augmenter même le jour de l’ex-dividende.

Comment l’ex-dividende influence le prix de l’action

En cas de détachement du droit, si la société augmente son capital par attribution d’actions gratuites ou par émission de nouvelles actions, la valeur totale de l’entreprise reste inchangée, mais la valeur par action diminue, ce qui entraîne une baisse du prix.

En cas de distribution de dividendes en espèces, cela signifie une réduction réelle des actifs de la société. Bien que les actionnaires reçoivent un revenu en cash, le prix de l’action baisse également en conséquence.

Exemple de calcul précis

Supposons qu’une société réalise un bénéfice par action de 3 dollars, avec un ratio cours/bénéfice (PER) de 10, la valeur d’une action serait alors de 30 dollars. Si la société a accumulé une trésorerie de 5 dollars par action, la valeur totale serait de 35 dollars.

Si la société décide de distribuer un dividende spécial de 4 dollars par action, en conservant 1 dollar par action comme fonds de réserve, alors le jour de l’ex-dividende, le prix théorique de l’action serait de 35 dollars moins 4 dollars, soit 31 dollars.

Dans le cas d’une augmentation de capital, la formule de calcul du prix après augmentation est : Prix de l’action après augmentation = (Prix avant augmentation - Prix d’émission) / (1 + Ratio d’augmentation)

Par exemple, si le prix avant augmentation est de 10 dollars, le prix d’émission est de 5 dollars, et le ratio d’augmentation est de 1 pour 2 (2 actions nouvelles pour 1 action existante), alors : Prix après augmentation ≈ (10 - 5) / (1 + 1/2) ≈ 1,67 dollar

( La preuve par l’historique : des exceptions existent

Bien que la baisse du prix à la date de détachement du droit soit courante, ce n’est pas une règle absolue. La variation du prix dépend aussi de l’humeur du marché, des résultats de l’entreprise, et d’autres facteurs. La baisse n’est pas systématique.

Par exemple, Coca-Cola verse régulièrement des dividendes trimestriels. La plupart du temps, le prix baisse légèrement à la date de détachement, mais en septembre et novembre 2023, le prix a même augmenté légèrement.

Apple est encore plus représentatif. En raison de la forte demande pour les valeurs technologiques, le prix de l’action a souvent augmenté le jour de l’ex-dividende, comme le 10 novembre 2023, où le prix est passé de 182 à 186 dollars, ou encore le 12 mai, avec une hausse de 6,18 %.

Les leaders du secteur comme Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson voient aussi souvent leur prix augmenter à la date de détachement.

Les coûts implicites avant et après l’ex-dividende à ne pas négliger

Avant de définir une stratégie d’achat autour de la jour de l’ex-dividende, il est essentiel de comprendre la structure des coûts.

( La fiscalité sur les dividendes

Dans un compte à fiscalité différée (comme l’IRA ou le 401K aux États-Unis), l’achat d’actions versant des dividendes n’entraîne pas d’impôt avant le retrait des fonds.

En revanche, dans un compte imposable classique, si vous achetez une action à 35 dollars avant la date ex-dividende, et que le prix chute à 31 dollars le jour de l’ex-dividende, vous subirez une perte latente non réalisée, tout en devant payer l’impôt sur le dividende de 4 dollars.

) Frais de transaction et taxes

Prenons l’exemple du marché taïwanais : la commission d’achat/vente d’actions se calcule ainsi : Prix de l’action × 0,1425 % × taux de remise du courtier (environ 50-60 % de la commission standard)

Les taxes de transaction varient selon le type d’action :

• Actions ordinaires : 0,3 %
• ETF (fonds indiciels cotés) : 0,1 %

Le calcul de la taxe est : Prix de l’action × taux de taxe

Ces coûts rongent directement la rentabilité de l’investissement, surtout en cas de transactions fréquentes.

Acheter après l’ex-dividende : une stratégie plus avantageuse ?

Il faut analyser cette question sous plusieurs angles.

( La notion de remplissage ou de décalage du droit au dividende

Remplissage du droit : après l’ex-dividende, le prix baisse temporairement, mais avec l’optimisme des investisseurs sur les perspectives de l’entreprise, le prix remonte peu à peu jusqu’à retrouver ou approcher le niveau d’avant. Cela indique une confiance dans la croissance future.

Décalage du droit : après l’ex-dividende, le prix reste durablement faible, sans revenir au niveau d’avant. Cela traduit souvent une inquiétude sur la performance future, ou une dégradation des résultats.

Par exemple, si après l’ex-dividende, le prix passe de 31 à 35 dollars, c’est un remplissage du droit ; si le prix reste inférieur, c’est un décalage.

) Trois dimensions de décision

(1) La performance du prix avant l’ex-dividende : si le prix a déjà atteint un sommet avant la date, beaucoup d’investisseurs préfèrent prendre leurs profits en anticipant la baisse, surtout ceux qui veulent éviter la fiscalité. Acheter à ce moment-là peut ne pas être judicieux, car le prix peut déjà intégrer des attentes excessives ou faire face à une pression de vente.

(2) L’observation de la tendance historique : en général, après l’ex-dividende, le prix tend à baisser plutôt qu’à augmenter, ce qui comporte un risque pour les traders à court terme. Cependant, si le prix continue de baisser jusqu’à un support technique et montre des signes de stabilisation, cela peut être une opportunité d’achat.

(3) La solidité fondamentale et la détention à long terme : pour les entreprises solides, leader dans leur secteur, l’ex-dividende n’est qu’un ajustement de prix, pas une perte de valeur. Au contraire, cela peut représenter une opportunité d’acquérir des actifs de qualité à un prix plus avantageux. Acheter après l’ex-dividende et conserver à long terme est souvent une stratégie plus économique, car la valeur intrinsèque de l’entreprise n’est pas diminuée par le paiement du dividende, et le prix peut même devenir plus attractif après correction.

Combien de temps après l’ex-dividende pour vendre : saisir le bon moment

Pour ceux qui cherchent à profiter des fluctuations liées à l’ex-dividende, combien de temps après l’ex-dividende peut-on vendre ? En théorie, il n’y a pas de limite de temps, mais une sortie stratégique doit prendre en compte plusieurs facteurs :

Trading à court terme : si le prix rebondit rapidement après l’ex-dividende (en 1 à 3 semaines) et atteint un objectif de profit, il peut être judicieux de vendre. Il faut surveiller si le support technique est solide.

Pendant le processus de remplissage du droit : si le prix remonte lentement vers le niveau d’avant l’ex-dividende, il peut être opportun de vendre à l’approche ou à l’atteinte de ce prix.

Stratégie de détention à long terme : si l’objectif est de percevoir des dividendes et de réaliser une plus-value, la décision de vendre dépendra de l’évolution des fondamentaux de l’entreprise ou de vos besoins financiers, et non de l’événement ex-dividende en soi.

Considérations fiscales : dans un compte imposable, la durée de détention influence le taux d’imposition sur les gains en capital. Une détention courte (moins d’un an) entraîne un taux plus élevé, ce qui doit être pris en compte dans la décision de sortie.

Recommandations globales

Les performances du prix des actions versant des dividendes à la date de détachement dépendent de nombreux facteurs : montant du dividende, sentiment du marché, résultats de l’entreprise, etc. Lors de la prise de décision, il est essentiel de considérer :

• La solidité des fondamentaux de l’entreprise
• La performance historique lors des remplissages ou décalages du droit
• Votre horizon d’investissement et votre situation fiscale
• Les coûts de transaction
• Votre tolérance au risque

Que vous choisissiez d’acheter avant ou après la date ex-dividende, une décision rationnelle doit être basée sur une compréhension approfondie des mécanismes et des coûts, plutôt que sur des impulsions ou des suivismes.