Le dollar taïwanais dépasse la barre des 30 ! Quelles sont les trois principales forces derrière la forte hausse du taux de change dollar américain / dollar taïwanais, et comment prévoir la tendance future ?

De la panique de dépréciation à un bond en forte hausse de 5% en une journée : le NT$ atteint un record de 40 ans d’appréciation

En seulement un mois, le marché des changes taïwanais est passé d’une panique face à une possible dépréciation du dollar taiwanais à 34, 35 NT$ à une vague d’appréciation spectaculaire. Au début mai, en deux jours de négociation, le NT$ s’est apprécié de près de 10 %, avec un record de hausse quotidienne jamais vu en 40 ans.

Le 2 mai, le taux de change USD/NT$ a connu une hausse de 5 % en une seule journée, clôturant à 31.064 NT$, un sommet de 15 mois. Puis, le 5 mai, une nouvelle hausse de 4,92 % a directement brisé la barrière psychologique des 30 NT$, atteignant un minimum de 29,59 NT$, ce qui a secoué tout le marché des changes. Cette volatilité extrême a même entraîné un volume de transactions record, le troisième plus élevé de l’histoire.

Comparé à d’autres monnaies asiatiques, bien que le yuan, le dollar de Hong Kong, le yen japonais et le dollar de Singapour aient également connu une appréciation, la rapidité et l’ampleur de l’appréciation du NT$ sont sans précédent dans la région. Le dollar de Singapour a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, et le won sud-coréen de 3,8 %, rendant l’appréciation du NT$ particulièrement remarquable.

Les trois principaux moteurs de l’appréciation du NT$

Premier niveau : changement des anticipations politiques

Après l’annonce par le gouvernement américain d’une politique de tarifs équivalents, le marché a immédiatement réagi avec deux fortes attentes. La première est que les entreprises mondiales pourraient concentrer leurs achats à Taïwan pour éviter les droits de douane, améliorant ainsi les perspectives d’exportation ; la seconde est que le Fonds monétaire international(IMF) a inattendu une hausse de ses prévisions de croissance économique pour Taïwan, renforçant la confiance grâce à la performance remarquable du marché boursier taïwanais, tout cela soutenant solidement le dollar taiwanais.

Sous l’effet de ces bonnes nouvelles, les investissements étrangers ont afflué sans relâche, constituant la première force motrice de l’appréciation du NT$.

Deuxième niveau : dilemme de la politique de la banque centrale

La banque centrale taïwanaise se trouve dans une position délicate. Bien qu’elle ait déclaré ne pas intervenir sur le marché des changes, les observateurs estiment que dans le contexte des négociations commerciales entre les États-Unis et Taïwan, l’espace d’intervention de la banque centrale est limité.

La raison en est que le « programme de réciprocité équitable » du gouvernement américain inclut explicitement l’« intervention sur le marché des changes » comme point de contrôle. Au premier trimestre de l’année dernière, le surplus commercial de Taïwan a atteint 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 %, avec un excédent vis-à-vis des États-Unis qui a explosé de 134 % pour atteindre 22,09 milliards de dollars. Cela suscite des inquiétudes sur la perte de soutien de la banque centrale face à une pression énorme à l’appréciation du NT$.

Troisième niveau : opérations de couverture des institutions financières

Un rapport de la banque d’investissement UBS révèle le troisième moteur. Outre les anticipations macroéconomiques, les opérations massives de couverture de change par les compagnies d’assurance et les entreprises taïwanaises, ainsi que la concentration des positions de couverture en arbitrage de financement en NT$, ont amplifié cette volatilité.

Il est important de noter que l’industrie de l’assurance-vie taïwanaise détient jusqu’à 1,7 trillion de dollars américains en actifs étrangers (principalement des obligations américaines), qui ont longtemps manqué de mesures de couverture de change suffisantes. Cela s’explique par le fait que « la banque centrale a toujours été capable de contenir efficacement une forte appréciation du NT$ », mais la situation a changé. UBS avertit que si la taille de la couverture de change revient à un niveau tendanciel, cela pourrait entraîner une pression de vente de dollars d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB de Taïwan, un risque à ne pas sous-estimer.

Évaluation de l’espace d’appréciation du dollar face au NT$ : jusqu’où peut-il monter ?

Potentiel d’appréciation limité, 28 NT$ difficile à atteindre

Malgré la forte hausse récente du NT$, la majorité des experts estiment que la probabilité que le dollar taiwanais atteigne 28 NT$ pour 1 dollar est très faible. Bien que le gouvernement américain puisse continuer à faire pression pour une appréciation, l’ampleur précise reste incertaine.

Utiliser l’indice de la Banque des règlements internationaux pour juger de la justesse

L’outil clé pour évaluer la justesse d’un taux de change est l’indice de parité de pouvoir d’achat réel(REER) publié par la Banque des règlements internationaux(BIS), avec 100 comme référence d’équilibre.

Les données jusqu’à fin mars montrent :

• L’indice du dollar américain à environ 113 → clairement « surévalué »
• L’indice du NT$ à environ 96 → « raisonnablement sous-évalué »

En comparaison, les monnaies des principaux pays exportateurs d’Asie sont encore plus sous-évaluées, avec l’indice du yen japonais à 73 et celui du won sud-coréen à 89.

Élargir la perspective pour voir la tendance d’appréciation/dépréciation du NT$

En étendant la période d’observation d’un mois à l’année en cours, on constate que l’appréciation du NT$ est à peu près au même niveau que celle du yen et du won :

• Appréciation du NT$ : 8,74 %
• Appréciation du yen : 8,47 %
• Appréciation du won : 7,17 %

Sur une perspective à plus long terme, la tendance d’appréciation du NT$ reste synchronisée avec la performance globale des monnaies régionales, cette hausse rapide récente n’étant qu’une partie d’un cycle de volatilité plus large.

UBS prévoit : la tendance à l’appréciation se poursuivra

Le dernier rapport d’UBS prévoit que l’appréciation du NT$ se poursuivra selon plusieurs dimensions :

Le modèle d’évaluation indique que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur plus juste, supérieure de 2,7 écarts-types ; le marché des dérivés de change affiche la « plus forte anticipation d’appréciation en 5 ans » ; l’expérience historique montre que de telles hausses importantes en une seule journée ne se retournent généralement pas immédiatement.

UBS conseille aux investisseurs de ne pas opérer de revers trop tôt, mais prévoit qu’à mesure que l’indice de change pondéré du NT$ augmentera de 3 % (proche de la limite de tolérance de la banque centrale), cette dernière pourrait intensifier ses interventions pour calmer la volatilité.

Rétrospective de dix ans : comprendre le cycle long d’appréciation/dépréciation du NT$

Sur une période de dix ans, d’octobre 2014 à octobre 2024, le taux de change NT$/USD a fluctué entre 27 et 34, avec une amplitude d’environ 23 %. En revanche, le yen japonais a connu une volatilité de 50 % (de 99 à 161), soit deux fois celle du NT$, ce qui montre que la volatilité du NT$ reste relativement stable parmi les monnaies mondiales.

L’appréciation ou la dépréciation du NT$ dépend principalement de la politique de la Fed, et non de la banque centrale taïwanaise. Entre 2015 et 2018, en raison des fluctuations du marché chinois et de la crise de la dette européenne, la Fed a ralenti la réduction de son bilan(QT) et a relancé le quantitative easing, ce qui a renforcé le NT$. Ensuite, avec la hausse des taux américains jusqu’à la pandémie de 2020, la Fed a porté son bilan de 4,5 trillions à 9 trillions de dollars, abaissant les taux proches de zéro, ce qui a entraîné une dépréciation du dollar et une appréciation du NT$ jusqu’à un point bas de 27 NT$ pour 1 dollar.

Après l’inflation incontrôlable aux États-Unis en 2022, la Fed a lancé une politique de hausse de taux agressive, faisant flamber le dollar, et le NT$ est retombé autour de 32 NT$. Ce n’est qu’en septembre 2024, lorsque la Fed a mis fin à sa politique de taux élevés et commencé à baisser les taux, que le taux de change s’est à nouveau ajusté.

Comment saisir les opportunités d’investissement liées à l’appréciation du NT$ ?

Pour les traders expérimentés

Vous pouvez directement effectuer des opérations à court terme sur le marché des changes avec USD/TWD ou d’autres paires de devises, en captant les fluctuations quotidiennes ou même intra-journalières. Si vous détenez des actifs en dollars, vous pouvez utiliser des contrats à terme ou d’autres produits dérivés pour vous couvrir, en verrouillant ainsi les gains liés à l’appréciation du NT$.

Pour les débutants

Lorsqu’ils profitent des opportunités de volatilité récente, il est essentiel de suivre trois principes : commencer avec de petits montants, éviter les opérations impulsives, et garder une attitude stable. Choisissez une plateforme supportant le trading à petite échelle, et pratiquez régulièrement avec un compte démo pour tester la faisabilité de votre stratégie.

Approche d’investissement à long terme

L’économie taïwanaise est solide, avec des exportations de semi-conducteurs en forte croissance. Le NT$ pourrait osciller à long terme entre 30 et 30,5 NT$, restant relativement fort. Il est conseillé de limiter la part de devises étrangères à 5-10 % du total des actifs, le reste étant réparti dans des actifs mondiaux pour réduire le risque.

Pour l’opération, privilégiez un effet de levier faible sur le marché USD/TWD, et fixez des seuils de stop-loss pour vous protéger. Surveillez de près les mouvements de la banque centrale taïwanaise et l’évolution des négociations commerciales entre les États-Unis et Taïwan, qui influencent directement le taux de change. Vous pouvez également diversifier en investissant dans le marché boursier ou obligataire taïwanais, pour rendre votre portefeuille global plus équilibré et maîtrisé.