La tendance haussière du yen japonais est-elle envisageable ? Les banques d'investissement prévoient qu'en 2026, le dollar américain retombera à un niveau de 140 contre le yen japonais

Le nouveau Premier ministre japonais, 高市早苗, prône une politique d’expansion budgétaire active, combinée à une politique de hausse des taux de la Réserve fédérale qui continue de faire face à des pressions d’ajustement. Les perspectives du taux de change du yen commencent à montrer des signes de changement. En mi-novembre, le taux de change du dollar américain contre le yen (USD/JPY) était d’environ 156,60, en retrait par rapport aux sommets précédents.

Le tournant de la politique de la Fed ravive les attentes d’appréciation du yen

Les responsables de la Fed ont récemment exprimé des propos dovish, ce qui a fait monter la probabilité d’une baisse des taux en décembre à 80 %. Selon une analyse stratégique de Morgan Stanley, si la Fed met en œuvre une série de baisses de taux dans un contexte où les signes de ralentissement de l’économie américaine deviennent de plus en plus évidents, le taux de change du yen contre le dollar pourrait connaître une appréciation proche d’un chiffre à un seul chiffre dans les mois à venir.

Les prévisions de Morgan Stanley indiquent que le taux de change USD/JPY pourrait atteindre environ 140 au premier trimestre 2026, puis remonter vers 147 d’ici la fin de l’année. Le stratégiste de la banque, Matthew Hornbach, a souligné que le taux actuel s’écarte déjà de la fourchette d’estimation raisonnable. Pour revenir à une valeur équitable, il est prévu qu’au premier trimestre de l’année prochaine, le taux de change baisse, principalement en raison de la baisse des rendements des obligations américaines, ce qui pourrait freiner l’estimation raisonnable du yen.

La position de la politique japonaise face aux perspectives économiques américaines crée une tension

Morgan Stanley pense que le degré d’expansion de la politique budgétaire japonaise n’est pas aussi agressif que le marché l’avait anticipé. On prévoit également qu’avec la reprise économique aux États-Unis à partir de la seconde moitié de 2026, la demande pour des arbitrages de taux se renforcera, exerçant une nouvelle pression à la baisse sur le yen. Les arbitragistes empruntent généralement des yens lorsque les taux sont faibles pour investir dans des actifs à rendement élevé, puis réalisent des profits lors de la reprise économique.

Les gestionnaires de fonds voient le yen comme la meilleure option pour l’année prochaine

Une récente enquête de la banque américaine confirme l’attractivité du yen en tant qu’investissement. Sur un questionnaire mené en novembre auprès d’environ 170 gestionnaires de fonds, près d’un tiers des répondants s’attendent à ce que le yen surperforme les autres principales monnaies l’année prochaine, devenant ainsi la devise de réserve la plus performante. Les gestionnaires estiment que le yen est gravement sous-évalué, et que d’éventuelles interventions du gouvernement japonais ou de la banque centrale pourraient entraîner une rebond significatif du taux de change.

Lors de l’évaluation des actifs en yen, les investisseurs peuvent également prendre en compte l’évolution des monnaies des marchés émergents. Par exemple, 8000 yens japonais équivalent à environ 18000 dollars taïwanais, ce qui reflète la position du yen par rapport aux autres principales monnaies asiatiques. Ce phénomène de sous-évaluation laisse une marge de correction importante pour une future appréciation.