Le NT$ franchit la barre psychologique des 30 ! Analyse du marché du dollar américain face au dollar taïwanais (USD/TWD) en 2025 et stratégies d'investissement

Le dollar taïwanais s’apprête à s’apprécier comme une flèche : la logique du marché derrière la montée fulgurante à court terme

Récemment, la performance du dollar taïwanais a été remarquable, avec une volatilité rare en près de dix ans en seulement deux jours de négociation. Au début mai, une hausse de 5 % en une seule journée a non seulement battu un record sur 40 ans, mais a également franchi la barrière psychologique des 30 dollars, atteignant un minimum de 29,59 dollars. Une telle vitesse d’appréciation est sans précédent parmi les monnaies asiatiques, dépassant largement l’augmentation du yen, du won sud-coréen et du yuan chinois durant la même période.

Selon les chiffres, en seulement 30 jours, le marché est passé d’une crainte de voir le dollar taïwanais déprécié en dessous de 34 dollars à une anticipation d’une poursuite de l’appréciation. Qu’est-ce qui a réellement changé ? Pourquoi le taux de change dollar américain/dollar taïwanais connaît-il une telle tournure dramatique ?

Trois facteurs principaux : pourquoi la tendance haussière du dollar taïwanais est-elle si agressive ?

Révision des attentes concernant la politique commerciale

L’ajustement de la politique tarifaire du gouvernement Trump a été le déclencheur de cette vague de marché. Lors de l’annonce officielle du report de 90 jours de la mise en œuvre de tarifs réciproques, deux forces se sont rapidement dessinées : d’une part, une vague d’achats mondiaux se tournant vers Taïwan, améliorant les perspectives d’exportation ; d’autre part, le Fonds monétaire international a surpris en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique de Taïwan, ce qui a également soutenu la performance boursière locale. Les capitaux étrangers ont immédiatement afflué, constituant le principal moteur de l’appréciation du dollar taïwanais.

Espace de manœuvre limité pour la politique de la banque centrale

Dans un communiqué début mai, la banque centrale a attribué la volatilité du taux de change à « l’attente du marché d’une éventuelle demande des partenaires commerciaux américains pour une appréciation de leur monnaie », tout en évitant de mentionner si les négociations entre la Chine et Taïwan impliquaient des clauses sur le taux de change. En réalité, le « plan d’équité et de réciprocité » de Trump a placé la question de l’intervention sur le taux de change au centre de l’attention, ce qui a mis l’institution dans une position délicate — craignant d’être classée comme manipulateur de devises tout en étant incapable d’intervenir aussi vigoureusement qu’auparavant. La première saison commerciale de Taïwan a enregistré un excédent de 23,57 milliards de dollars américains, avec un excédent commercial avec les États-Unis en hausse de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. Dans ce contexte d’intervention limitée de la banque centrale, le dollar taïwanais fait face à une pression énorme à la hausse.

Concentration des couvertures de risque dans le secteur financier amplifiant la volatilité

Selon un rapport de UBS, en plus de l’émotion du marché, les opérations massives de couverture de change par l’industrie de l’assurance et les exportateurs taiwanais, ainsi que la clôture concentrée des positions de financement en dollars taïwanais, ont tous contribué à intensifier cette volatilité. L’industrie de l’assurance-vie taiwanaise détient jusqu’à 1,7 trillion de dollars américains d’actifs à l’étranger (principalement des obligations américaines), mais manque de couverture suffisante en raison de sa confiance à long terme dans la stabilité du taux de change de la banque centrale. Lorsque la banque centrale se trouve dans une position difficile, ces opérations concentrées des assureurs déclenchent une réaction en chaîne. UBS estime qu’un simple retour à un niveau de couverture de tendance pourrait libérer environ 1000 milliards de dollars américains de pressions de vente en dollars — soit 14 % du PIB de Taïwan.

La poursuite de la hausse est-elle envisageable ? Évaluation de l’espace d’appréciation du dollar taïwanais

Indicateurs de rationalité

L’outil clé pour mesurer si le taux de change est excessivement apprécié est l’indice de parité du pouvoir d’achat réel (REER) de la Banque des règlements internationaux (BRI). À la fin mars, l’indice REER du dollar américain était d’environ 113 (nettement surévalué), tandis que le dollar taïwanais se maintenait autour de 96 (raisonnablement sous-évalué). En comparaison, les principales monnaies exportatrices asiatiques sont encore plus sous-évaluées — le yen à 73, le won à 89 — ce qui indique que le dollar taïwanais a encore une certaine marge d’appréciation.

Perspective à long terme sur l’ampleur de la hausse

En étendant la période d’observation de l’anomalie récente d’environ un mois à l’année en cours, on constate que le dollar taïwanais s’est apprécié de 8,74 %, le yen de 8,47 %, et le won de 7,17 %. Les hausses respectives sont en réalité dans une fourchette similaire, sans différence significative. En d’autres termes, la récente accélération de l’appréciation du dollar taïwanais n’est qu’une rattrapage de la performance globale des monnaies régionales.

Quelle est la limite de tolérance officielle ?

Selon UBS, le dollar taïwanais est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur plus juste, dépassant de 2,7 écarts-types cette estimation. Le marché des dérivés de change anticipe la « plus forte appréciation en cinq ans ». L’expérience historique montre que, après une forte hausse en une seule journée, le taux ne se retourne généralement pas immédiatement. UBS prévoit qu’une fois que le dollar taïwanais atteindra une hausse de 3 % de l’indice de change commercial (approchant la limite de tolérance de la banque centrale), cette dernière pourrait intensifier ses interventions pour calmer la volatilité. Quant à la possibilité d’atteindre 28 dollars pour 1 dollar américain, la majorité des acteurs du marché la considère comme très improbable.

Comment repérer des opportunités d’investissement dans cette volatilité ?

Approche pour les traders à court terme

Pour ceux qui ont déjà de l’expérience en trading de devises et une tolérance au risque élevée, il est possible d’opérer directement sur des plateformes de change en négociant USD/TWD ou d’autres paires de devises, en captant les fluctuations à quelques jours ou même en une journée. Pour les investisseurs détenant déjà des actifs en dollars, il est aussi envisageable de verrouiller la hausse via des contrats à terme ou d’autres produits dérivés.

Avertissement pour les débutants

Les nouveaux investisseurs souhaitant suivre la tendance à court terme doivent respecter quelques principes : commencer avec de petits montants, éviter de se laisser emporter par l’émotion, et maintenir une discipline dans la gestion du risque. Il est conseillé de commencer par des comptes de simulation pour tester ses stratégies, tout en fixant des seuils de stop-loss pour protéger le capital.

Recommandations pour une position à long terme

Sur une perspective à long terme, la solidité des fondamentaux économiques de Taïwan, la vigueur de ses exportations de semi-conducteurs, suggèrent que le dollar taïwanais pourrait osciller dans une fourchette de 30 à 30,5 dollars à moyen terme, en conservant une position relativement forte. Les investisseurs à long terme devraient limiter leur exposition en devises étrangères à 5-10 % de leur patrimoine total, en diversifiant le reste en actions et obligations mondiales pour réduire le risque global. Il est conseillé d’utiliser un levier faible sur USD/TWD, tout en suivant de près les mouvements de la banque centrale et l’évolution des négociations commerciales entre la Chine et les États-Unis, qui sont des variables clés influençant directement le taux de change.

Panorama historique : revue du cycle du taux de change sur dix ans

Au cours des dix dernières années (octobre 2014 à octobre 2024), le dollar taïwanais a fluctué entre 27 et 34 dollars, avec une amplitude d’environ 23 %, ce qui en fait une devise relativement peu volatile dans le contexte mondial. En revanche, le yen a connu une amplitude de 50 % (de 99 à 161), soit le double du dollar taïwanais.

La logique de l’évolution du dollar taïwanais est relativement simple — elle dépend principalement du cycle de politique de la Réserve fédérale américaine, et non de la banque centrale taïwanaise. Entre 2015 et 2018, en raison de la crise boursière chinoise et de la crise de la dette européenne, la Fed a ralenti la réduction de son bilan et a relancé une politique accommodante, ce qui a renforcé le dollar taïwanais. Après 2018, avec la remontée des anticipations de hausse des taux américains, le dollar taïwanais s’est affaibli. En 2020, avec la pandémie, la Fed a vu son bilan exploser de 4,5 à 9 trillions de dollars, et les taux d’intérêt ont été abaissés à zéro, entraînant une dépréciation du dollar et une montée du dollar taïwanais jusqu’à un point bas historique de 27 dollars pour 1 dollar américain.

Depuis 2022, l’inflation incontrôlable aux États-Unis a poussé la Fed à entamer une hausse rapide des taux, ce qui a fait rebondir le dollar, avec un taux oscillant entre 27 et 33. Ce n’est qu’en septembre 2024, lorsque la Fed a mis fin à sa politique de taux élevés et a commencé à réduire ses taux, que le dollar taïwanais a retrouvé une dynamique d’appréciation.

Le « seuil psychologique » des 30 dollars

Que ce soit d’un point de vue technique ou fondamental, le marché considère généralement que 30 dollars est devenu un seuil psychologique pour l’appréciation du dollar taïwanais — la majorité des investisseurs sont prêts à acheter du dollar lorsque le taux est inférieur à 1 pour 30, et à vendre lorsqu’il dépasse 32. Se servir de ce seuil comme référence pour l’investissement à long terme peut aider à mieux saisir les moments d’entrée et de sortie.