Le prix des actions baisse-t-il forcément après la distribution de dividendes et de droits ? Maîtriser la règle de remplissage des droits et dividendes permet d'acheter au meilleur moment.

De nombreux investisseurs sont trompés par une fausse idée : le prix des actions baisse systématiquement le jour de l’ex-dividende. En réalité, ce n’est pas une règle absolue. Commençons par analyser le mécanisme de base, puis brisons cette illusion avec des données concrètes.

Comment l’ex-dividende influence réellement le prix des actions ?

L’ex-dividende est essentiellement une redistribution d’actifs. Lorsqu’une entreprise décide de verser un dividende, l’argent sort du compte de la société pour aller dans la poche des actionnaires, ce qui doit forcément réduire la valeur totale de l’entreprise.

Prenons un exemple concret : supposons qu’une société réalise un bénéfice annuel de 3 dollars par action, avec une valorisation à 10 fois le ratio P/E, soit 30 dollars par action. La société est rentable sur le long terme, et son bilan accumule 5 dollars de trésorerie excédentaire par action, portant la valorisation totale à 35 dollars par action.

Lorsqu’elle décide de distribuer 4 dollars de dividende, en théorie, le jour de l’ex-dividende, le prix de l’action devrait s’ajuster à 31 dollars (35 - 4 = 31).

Mais ce n’est qu’un prix théorique ; la réalité est souvent plus complexe.

Le calcul des droits de souscription nécessite aussi une compréhension logique

Si c’est une augmentation de capital par émission de nouvelles actions (droit préférentiel de souscription), la formule de calcul est :

Prix après augmentation = （Prix avant augmentation - Prix d’émission) / ((1 + Taux de souscription)

Par exemple, si le prix initial de l’action est de 10 dollars, le prix d’émission est de 5 dollars, et le ratio est de 2:1 (2 actions existantes donnent droit à 1 nouvelle action), alors :

Prix après augmentation = ((10 - 5) / ()2 + 1) = 1,67 dollar

Théoriquement, le prix doit baisser, mais en pratique, la tendance ne suit pas toujours cette logique.

Les données historiques brisent la fausse idée de “baisse inévitable”

Observons la performance de Coca-Cola (Coca-Cola) lors de ses dernières ex-dividendes :

• Le 14 septembre 2023 et le 30 novembre 2023 : le prix a légèrement augmenté
• Le 13 juin 2025 et le 14 mars 2025 : le prix a légèrement baissé

La situation d’Apple est encore plus claire. Soutenue par la forte dynamique des Valeurs technologiques, ses jours d’ex-dividende ont souvent été à la hausse :

• Le 10 novembre 2023 : le prix est passé de 182 à 186 dollars
• La dernière fois, le 12 mai : augmentation de 6,18%

Des géants comme Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson voient aussi souvent leur prix augmenter lors de l’ex-dividende.

La conclusion est claire : le mouvement du prix le jour de l’ex-dividende n’est pas uniquement déterminé par cet événement. L’humeur du marché, les attentes de résultats, la popularité du secteur jouent aussi un rôle crucial.

La différence clé entre remplir et réduire le droit de souscription

Pour décider si l’on doit entrer ou sortir avant ou après la date d’ex-dividende, il faut maîtriser deux concepts fondamentaux :

Remplir le droit : Après l’ex-dividende, le prix de l’action baisse brièvement, mais avec l’optimisme des investisseurs sur les fondamentaux, le prix remonte progressivement jusqu’au niveau d’avant ex-dividende ou plus haut. Cela indique que le marché est optimiste quant à la croissance future de l’entreprise.

Réduire le droit : Après l’ex-dividende, le prix reste durablement faible, sans retrouver son niveau d’avant. Cela reflète généralement des inquiétudes sur les perspectives de l’entreprise, souvent dues à de mauvaises performances ou à un changement de contexte du marché.

Avec l’exemple précédent, si le prix remonte de 31 à 35 dollars ou plus, c’est une situation de remplissage ; si le prix oscille toujours entre 30 et 32 dollars, c’est une réduction du droit.

Acheter le jour de l’ex-dividende, est-ce rentable ou non ?

(1) La performance du prix avant l’ex-dividende est le premier signal

Si le prix a déjà atteint un sommet avant la date, de nombreux investisseurs préfèrent prendre leurs bénéfices à l’avance, surtout ceux qui veulent éviter l’impôt sur le revenu. Entrer à ce moment-là signifie acheter à un prix élevé, ce qui comporte un risque accru, sauf si vous avez une forte conviction sur la solidité des fondamentaux de l’entreprise.

(2) Les tendances historiques indiquent un risque à court terme

En général, après l’ex-dividende, les actions ont tendance à baisser plus souvent qu’à monter, ce qui n’est pas favorable aux traders à court terme. Mais si le prix baisse jusqu’à un support technique et montre des signes de stabilisation, cela peut devenir une excellente opportunité d’achat.

(3) La solidité des fondamentaux détermine le rendement à long terme

Pour des entreprises solides et leaders dans leur secteur, l’ex-dividende est souvent une simple correction de prix, et non une dépréciation de leur valeur intrinsèque. Au contraire, cela offre une opportunité d’acquérir des actifs de qualité à moindre coût. Pour ces sociétés, acheter après l’ex-dividende et conserver à long terme est souvent plus rentable, car leur valeur intrinsèque n’a pas diminué.

Les coûts cachés à ne pas négliger

Charge fiscale

Dans un compte imposable, acheter des actions lors de l’ex-dividende expose à une double imposition : d’une part, l’impôt sur le dividende, et d’autre part, la possibilité de pertes en capital non réalisées. Supposons que vous achetiez à 35 dollars avant l’ex-dividende, et que le prix chute à 31 dollars le jour de l’ex-dividende : vous devrez payer des impôts sur 4 dollars de dividende, tout en subissant une perte latente. En revanche, un compte IRA ou 401K permet d’éviter ces contraintes fiscales.

Frais de transaction et taxes

Prenons l’exemple du marché taïwanais : les coûts de transaction ne sont pas négligeables :

• Frais de courtage = prix de l’action × 0,1425% × taux de remise (environ 5-6 fois moins cher)
• Frais d’achat et de vente à chaque transaction
• Taxe sur la transaction (lors de la vente) : 0,3% pour les actions ordinaires, 0,1% pour les ETF

Ces coûts, bien que faibles, peuvent grignoter significativement les gains si l’on effectue des transactions fréquentes.

Cadre de décision rationnel pour l’investissement

En intégrant la performance du prix lors de l’ex-dividende, le mécanisme de remplissage, la fiscalité et les coûts de transaction, la stratégie d’investissement rationnelle doit être :

• Investisseurs à long terme : se concentrer sur les fondamentaux de l’entreprise plutôt que sur la volatilité à court terme ; les bonnes sociétés offrent souvent des opportunités d’achat à bas prix lors de l’ex-dividende.
• Traders à court terme : surveiller de près le comportement du prix près des supports techniques, attendre des signaux de stabilisation pour entrer.
• Optimisation fiscale : privilégier l’achat dans des comptes à report d’impôt pour réduire la charge fiscale.
• Conscience des coûts : prendre en compte les frais et taxes pour éviter de réduire ses gains par des coûts excessifs.

L’ex-dividende n’est pas un risque en soi, mais un processus de réajustement des prix. Maîtriser la dynamique du remplissage du droit permet de saisir les véritables opportunités dans la volatilité du marché.