La pression de dépréciation du yen est difficile à contenir, la hausse des taux par la banque centrale en décembre devient cruciale — l'injection de 21 billions de yens dans l'économie peut-elle inverser la tendance ?

Le Japon lance le plus grand plan de relance ces dernières années, des inquiétudes surgissent

Mi-novembre, le gouvernement japonais a annoncé un plan de soutien économique d’une ampleur de 21,3 trillions de yens, la plus grande injection budgétaire supplémentaire depuis la pandémie. Ce plan se divise principalement en deux axes : la plus grande dépense — 11,7 trillions de yens — visant à atténuer la pression sur les prix, et le reste des fonds étant investi dans le développement d’industries stratégiques et la construction d’infrastructures.

Les sources de financement comprennent deux parties : d’une part, l’augmentation des recettes fiscales due à l’environnement inflationniste, et d’autre part, l’émission de nouvelles obligations gouvernementales. Selon le calendrier du gouvernement japonais, le budget supplémentaire pourrait obtenir l’approbation du cabinet d’ici la fin novembre, puis être soumis au parlement avant la fin de l’année.

Réaction violente du marché obligataire, le yen chute à son plus haut en dix ans

L’annonce d’une relance budgétaire massive a déclenché une réaction en chaîne sur le marché. Le 20 novembre, le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans a grimpé à 1,842 %, un niveau jamais atteint depuis la crise financière de 2008. Parallèlement, le taux de change du yen face au dollar a chuté à 157,89, atteignant son plus bas en près de dix mois, avec une tendance de plus en plus agressive.

Que révèlent ces données ? D’une part, la forte volatilité du marché obligataire indique une inquiétude des investisseurs quant à la soutenabilité de la dette à long terme du Japon ; d’autre part, la dépréciation continue du yen contribue à augmenter le prix des importations, aggravant encore la pression inflationniste intérieure.

Changement d’attitude de la banque centrale : la hausse des taux en vue

Le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, a récemment déclaré que la faiblesse du yen est une épée à double tranchant — bien qu’elle favorise les exportations à court terme, à long terme, la hausse des coûts des importations sera répercutée sur la consommation, poussant les entreprises et les consommateurs à augmenter leurs prix et leurs demandes salariales, ce qui amplifie les anticipations d’inflation.

Il a souligné que l’effet de transmission du taux de change sur les prix devient de plus en plus direct, et que la banque centrale ne peut rester passive. Cette déclaration annonce essentiellement sa tendance à privilégier une hausse des taux lors de la réunion de politique monétaire de décembre — afin d’attirer les capitaux internationaux et de soutenir le yen.

Le seuil des 160 devient un point critique, comment le marché voit-il cela ?

Le marché surveille de près le seuil psychologique des 160, car les autorités japonaises ont déjà intervenu à plusieurs reprises dans cette zone. Rodrigo Catril, stratégiste en devises de la National Australia Bank, donne une perspective représentative : les interventions passées montrent que leur efficacité est limitée, et tant qu’aucune politique de resserrement n’est mise en place, il reste des opportunités de vendre à découvert le yen.

Selon lui, si la banque centrale augmente effectivement ses taux en décembre, le dollar face au yen pourrait revenir en dessous de 150 ; sinon, dépasser 160 ne sera qu’une question de temps. En d’autres termes, la direction future du yen dépend entièrement des décisions de la banque centrale.

Perspectives du taux de change japonais : le signal politique sera déterminant

Dans l’ensemble, le Japon se trouve face à un dilemme — l’économie a besoin de stimulation, mais les finances publiques sont déjà surchargées, le yen doit être soutenu, mais la hausse des taux pourrait augmenter le coût de la dette. Le plan économique de 21 trillions de yens peut soulager les difficultés à court terme, mais la véritable solution à la dépréciation du yen dépendra des actions de la banque centrale. La réunion de décembre sur la hausse des taux sera décisive pour l’avenir du taux de change yen.