Que révèle l'événement de la perte de 20 milliards de dollars de Bill Hwang sur la liquidation forcée et la faillite?

En mars 2021, un gestionnaire de fonds privé nommé Bill Hwang a perdu 20 milliards de dollars en seulement 48 heures, secouant toute Wall Street. La racine de cette tempête financière réside dans le « 断头 » et le « 爆倉 » — deux termes terrifiants pour les investisseurs utilisant le levier financier.

Signification de 断头 et 爆倉 : pourquoi cela se produit-il ?

断头 signifie en fait爆倉 , ces deux termes étant le même concept sur le marché boursier et à terme. Lorsqu’un investisseur utilise du financement (c’est-à-dire emprunte de l’argent à la société de courtage) pour amplifier sa position, une baisse inattendue du marché déclenche cette réaction en chaîne fatale.

Prenons un exemple simple pour comprendre le fonctionnement du financement :

Supposons que vous soyez optimiste sur l’action Apple, actuellement à 150 dollars, mais que vous n’ayez que 50 dollars. La société de courtage peut vous prêter 100 dollars, vous permettant d’acheter une action. Si le prix monte à 160 dollars, vous vendez, remboursez 100 dollars plus 0,5 dollar d’intérêt, et réalisez un bénéfice net de 59,5 dollars, soit un rendement de 19%.

Mais si le prix chute à 78 dollars ? À ce moment-là, votre perte sera amplifiée. Plus important encore, la société de courtage commencera à craindre de ne pas pouvoir récupérer l’argent prêté, et vous demandera de compléter la marge.

Prenons l’exemple du marché taïwanais : le financement est généralement de 40% de l’investissement, la société de courtage fournissant 60%. Avec un prix initial de 100 dollars, le taux de maintien est de 167%. Si ce taux tombe en dessous de 130% (c’est-à-dire si le prix chute à 78 dollars), la société de courtage enverra une notification de liquidation. Si l’investisseur ne peut pas compléter la marge dans le délai imparti, la société de courtage procédera à une « vente forcée » — vendre directement vos actions. Du point de vue de l’investisseur, cela s’appelle « 断头 » ou « 爆倉 ».

Cas de Bill Hwang : comment un effet de levier peut détruire 200 milliards en 48 heures

L’histoire de Bill Hwang illustre parfaitement la double face du levier. En 10 ans, il a fait passer ses actifs de 2,2 millions à 20 milliards de dollars, grâce à une sélection précise de titres combinée à un financement massif. Cependant, le levier élevé est surtout vulnérable aux événements Black Swan.

En 2021, la volatilité du marché a fortement secoué ses positions. Les sociétés de courtage, pour limiter leurs pertes, ont commencé à liquider ses positions. Mais Hwang détenait des actions en quantité impressionnante, et lorsque ses positions ont été vendues, le marché n’avait pas assez d’acheteurs pour absorber ces ventes.

Résultat ? Le prix des actions a été encore plus déprimé, ce qui a déclenché la liquidation d’autres investisseurs détenant les mêmes titres. Pour maintenir la marge, même des positions stables ont été forcées à la vente. Cela a créé une réaction en chaîne terrifiante — presque toutes ses investissements ont chuté fortement en peu de temps.

Deux impacts majeurs du 断头 sur le marché

Impact 1 : chute libre des prix

Les investisseurs ordinaires hésitent souvent à vendre en cas de baisse, craignant de réaliser une perte. Mais la logique des sociétés de courtage est différente — elles veulent récupérer rapidement leur argent prêté, et vendront donc au prix du marché, sans se soucier du meilleur prix.

Cela peut faire plonger une action en dessous de son niveau réel, provoquant une vente panique et une spirale descendante continue.

Conseil : Les investisseurs longs devraient éviter les actions à risque de断头, tandis que les investisseurs en short peuvent profiter de cette situation pour faire des profits.

Impact 2 : chaos dans la composition des actions

Normalement, l’équipe de gestion interne et les investisseurs à long terme (fonds de pension, compagnies d’assurance) constituent un noyau stable. Mais après un断头, les actions vendues à perte par la société de courtage se retrouvent entre les mains de nombreux petits investisseurs.

Les petits investisseurs, souvent à court terme, achètent et vendent rapidement face à de petites fluctuations, ce qui dissuade les gros capitaux d’entrer. Résultat : le prix continue de baisser jusqu’à ce que la société publie une nouvelle positive majeure pour attirer à nouveau des fonds.

Par conséquent, il est généralement déconseillé de toucher aux actions après un断头, car le risque de chute à court terme est très élevé.

Comment utiliser le financement en toute sécurité ?

Bien que le financement comporte des risques élevés, une utilisation correcte peut améliorer l’efficacité du capital :

1. Choisir des actifs avec une liquidité suffisante

La tragédie de Hwang nous enseigne qu’il faut privilégier des actions à grande capitalisation et à forte liquidité. Si la position est trop concentrée sur des petites capitalisations, un断头 peut provoquer une forte volatilité.

2. Évaluer le coût du financement et le rendement attendu

Le financement implique des intérêts, donc le rendement doit dépasser le coût du crédit. Certaines actions ont une faible volatilité et un dividende qui couvre à peine les intérêts, rendant l’investissement peu rentable.

3. Utiliser le financement pour des achats par tranches

Si vous avez un capital limité mais croyez en une action, le financement peut permettre d’acheter par étapes. Lors de la hausse, vous profitez des gains ; lors de la baisse, vous pouvez racheter pour réduire le coût moyen.

4. Définir des points d’entrée et de sortie dans les zones de résistance et de support

Lorsque le prix ne parvient pas à dépasser une zone de résistance, il peut consolider, ce qui implique de continuer à payer des intérêts. Il est conseillé de vendre rapidement si la résistance ne cède pas. Inversement, si le prix casse un support, il est souvent difficile de rebondir à court terme, il faut alors couper la position.

Conclusion

Le levier est comme une épée à double tranchant : bien utilisé, il peut accélérer la croissance de la richesse ; mal utilisé, il amplifie les pertes. La signification de 断头 est simplement la liquidation forcée due à l’échec du levier, avec un risque extrêmement élevé.

Avant d’investir, il faut bien réfléchir, établir une discipline claire de stop-loss et de take-profit, pour éviter d’être le prochain à se faire engloutir par une tempête de断头.