Fédéral Reserve adopte une posture dovish, le dollar perd du terrain : quelles seront les conséquences de cette réallocation de capitaux ?

Tu as remarqué que récemment, le dollar est resté morose, tandis que l’or brille de mille feux. L’indice dollar (DXY) a atteint un nouveau plus bas annuel à 98,313, en baisse de plus de 9 % cette année, tandis que l’or a atteint un sommet historique à 4200 dollars/once, avec une hausse de 47 %. Cela semble aller dans des directions opposées, mais la logique derrière est en réalité la même histoire — l’attitude de la Réserve fédérale (Fed) a changé.

La tournure dovish de la Fed, le marché recalcul

Après la réunion de décembre sur la politique monétaire, le président Powell a lancé une bombe. La baisse de 25 points de base à 3,50%-3,75 % était conforme aux attentes, mais Powell a laissé entendre lors de la conférence de presse qu’une pause dans la baisse des taux pourrait intervenir en janvier, tout en soulignant qu’une réduction totale de 175 points de base a déjà été effectuée, plaçant la politique dans une zone neutre. La nouveauté est que le nouveau point de vue ne prévoit qu’une seule baisse de taux en 2025, alors que le marché en anticipait deux (environ 50 points de base), ce qui a exercé une pression à la baisse sur le dollar.

En d’autres termes, la Fed est plus « hawkish » que ce que le marché imaginait, ce qui contraste avec l’attitude plus hawkish de la Reserve de l’Australie, de la Banque du Canada et de la BCE, faisant du dollar le grand perdant. Vassili Serebriakov, stratégiste en devises chez UBS, a déclaré que cette divergence de politique continuerait à peser sur le dollar.

Plus fort encore, la Fed a annoncé qu’à partir du 12 décembre, elle achèterait pour 400 milliards de dollars de titres du Trésor à court terme pour injecter de la liquidité, ce qui affaiblit encore l’attrait du dollar comme valeur refuge.

Effet domino de la dépréciation du dollar : qui gagne, qui perd ?

La faiblesse du dollar a immédiatement entraîné une série de réajustements d’actifs.

Rebond des valeurs technologiques et de croissance
Pour chaque 1 % de dépréciation du dollar, les bénéfices des valeurs technologiques peuvent augmenter de 5 points de base. Cela profite particulièrement aux entreprises multinationales, car la faiblesse du dollar renforce leur compétitivité à l’export et réduit leurs coûts d’emprunt. Le secteur technologique du S&P 500 a déjà gagné plus de 20 % cette année, soutenu par cette dépréciation.

L’or devient la vedette
Les banques centrales achètent massivement de l’or, avec plus de 1 000 tonnes achetées cette année (la Chine et l’Inde en tête). Avec l’afflux massif dans les ETF, le prix de l’or a atteint un record à 4200 dollars/once. La faiblesse du dollar amplifie la demande de couverture contre l’inflation, rendant l’or encore plus attractif en tant que valeur refuge.

Les marchés émergents en grande gagnante
L’indice MSCI des marchés émergents a augmenté de 23 % cette année, avec des gains dans des pays comme la Corée du Sud et l’Afrique du Sud, profitant à la fois de bénéfices d’entreprises solides et de la baisse du dollar. Selon Goldman Sachs, la faiblesse du dollar stimule les flux de capitaux vers les obligations et actions des marchés émergents, avec des monnaies comme le real brésilien en tête.

Mais cette épée à double tranchant a aussi ses inconvénients. La dépréciation du dollar pousse à la hausse les prix des matières premières (par exemple, le pétrole a augmenté de 10 %), ce qui alimente les inquiétudes inflationnistes ; si le marché boursier américain devient trop chaud, la volatilité des actifs à forte bêta pourrait s’amplifier.

Le dollar continuera-t-il à baisser ? Voici les risques

À court terme, la tendance est à la faiblesse du dollar, mais ce n’est pas une baisse unilatérale. Un sondage de Reuters montre que 73 % des analystes s’attendent à ce que le dollar soit plus faible d’ici la fin de l’année, mais une inversion reste possible.

L’élément clé sera les données à venir sur l’emploi et l’inflation. Si l’indice CPI de décembre est solide (publication prévue le 18 décembre), le dollar pourrait rebondir vers la barre des 100. Mohit Kumar, économiste chez Jefferies, souligne que les données sur l’emploi seront un point de bascule, car le marché réagit de manière excessive aux signaux du marché du travail, et la probabilité que la réunion de janvier maintienne le statu quo est de 50/50.

De plus, le déficit budgétaire américain qui s’élargit et le risque de shutdown pourraient temporairement soutenir la demande de sécurité du dollar, entraînant un rebond à court terme.

Comment faire face à cette vague de changement ?

Les analystes insistent sur le fait que le marché est actuellement en phase de réévaluation de la politique monétaire. À court terme, la probabilité d’un dollar plus faible est plus élevée, mais la tendance à long terme dépendra de la profondeur du ralentissement économique.

Les stratégies d’investissement recommandent de diversifier en déployant des devises non américaines et de l’or pour couvrir les risques, tout en évitant une exposition excessive à l’effet de levier, afin de s’adapter à la volatilité. Ne suivez pas aveuglément la tendance, car les prochains indicateurs économiques clés pourraient à tout moment changer la donne.