Lorsque le géant de la Crypto se tourne vers l'or : Comment Tether réécrit la logique de couverture du capital ?

Le marché de la Crypto traverse une migration silencieuse de capitaux. Le leader des stablecoins, Tether, a déjà accumulé 116 tonnes d’or physique, devenant ainsi l’un des plus grands détenteurs d’or hors banques centrales au monde. La signification derrière ce chiffre est bien plus profonde que ce qu’il paraît — il ne s’agit pas simplement d’un changement de préférence d’investissement, mais d’un signal indiquant que l’ensemble du capital en Crypto se tourne massivement vers des actifs refuges.

La véritable histoire derrière la correction du Bitcoin

Le Bitcoin est passé d’un sommet en octobre à 125 000 USD à son niveau actuel de 87,42K USD, le marché attribuant cette baisse aux flux de capitaux liés aux ETF Bitcoin américains. Les données de surveillance montrent que récemment, les ETF ont effectué un rachat net de plus de 2 milliards de dollars, ce qui indique que les investisseurs institutionnels ajustent clairement leurs positions. Parallèlement, les données on-chain révèlent que les détenteurs à long terme accélèrent la réalisation de profits, retirant des fonds des exchanges, créant ainsi une réduction synchronisée des positions rarement vue depuis 2022.

Cette correction est motivée à la fois par des inquiétudes concernant les taux d’intérêt et les perspectives économiques américaines, mais aussi par le fait que certains capitaux à long terme se retirent activement des actifs à forte volatilité pour se tourner vers des outils avec une meilleure capacité de stockage de valeur. L’or, justement, devient le principal bénéficiaire de cette migration de capitaux.

Pourquoi Tether veut-il accumuler de l’or si rapidement ?

Contrairement à d’autres fonds cryptographiques, Tether a une mission clé : garantir que l’USDT ne se désancre jamais. Cette mission impose une structure d’actifs exceptionnellement prudente — nécessitant des actifs facilement liquidables, une réserve largement reconnue par le marché, et des actifs ne présentant pas de fluctuations massives comme les obligations ou les Valeurs technologiques. L’or répond à toutes ces conditions.

Ces dernières années, Tether a vu ses profits exploser pour atteindre entre 7 et 9 milliards de dollars de revenus annuels, avec un flux de trésorerie suffisant pour continuer à accumuler des métaux précieux. L’augmentation de ses réserves d’or confère à l’USDT une caractéristique de « super-monétaire souverain », ce que l’industrie qualifie de « comportement quasi-centrale ». La société a récemment lancé des recrutements pour le trading de métaux et investi dans l’industrie minière, indiquant que la stratégie d’or est devenue une partie intégrante de sa structure à moyen et long terme.

Trois niveaux de flux de capitaux en train de créer un nouvel ordre

D’un point de vue macro, le marché de la Crypto construit une chaîne de couverture contre les risques inter-marchés, décomposable en trois niveaux :

Premier niveau : la couche institutionnelle ETF — La volonté de couverture des institutions américaines augmente, réduisant leur exposition à la Crypto via des rachats ETF.

Deuxième niveau : la couche de trading spot — Les investisseurs particuliers et les fonds de trading à l’échelle mondiale perçoivent un changement de tendance, transférant leurs actifs des exchanges spot vers des stablecoins ou des custodians hors marché.

Troisième niveau : le pool de capitaux en stablecoins — Les fonds entrant dans l’USDT sont convertis par Tether en une partie de ses réserves d’or, permettant à la liquidité du marché de Crypto de finalement s’infiltrer dans des actifs tangibles.

Ces trois niveaux d’action forment une chaîne continue de flux de capitaux : les institutions réalisent des profits → retrait du marché spot → afflux dans les stablecoins → achat final d’or avec les stablecoins.

C’est précisément pourquoi, lorsque la capitalisation de la Crypto diminue, la demande en or augmente à contre-courant. Cette dynamique inter-marchés, peu observée auparavant, se forme désormais à une vitesse accélérée.

Les enseignements pour les investisseurs

Les marchés de la Crypto et de l’or, très différents en style, commencent à montrer une corrélation inattendue. Cela pourrait représenter une nouvelle norme en train de se redéfinir dans la structure mondiale des capitaux. Pour les investisseurs qui suivent à la fois le Bitcoin et l’or, suivre ces flux de capitaux inter-marchés sera l’un des signaux les plus cruciaux à surveiller dans l’année à venir.