Pourquoi l'objectif de prix $70 de Silver pour 2026 reflète un changement structurel, et pas seulement le battage médiatique du marché

Divergence de l’argent par rapport à l’or : un tournant

Depuis des décennies, l’argent se négociait comme le partenaire mineur de l’or — une matière première spéculative surfant sur la vague des métaux précieux. Cette dynamique est en train de changer fondamentalement. Alors que l’argent a dépassé les 66 US$/oz à la fin de 2025, le moteur n’était pas le sentiment ou l’achat de refuge. Au contraire, des forces structurelles reconfigurent le marché du métal : des déficits de production persistants, une consommation industrielle en accélération, et surtout, son rôle émergent dans l’infrastructure de l’IA, les véhicules électriques et les systèmes d’énergie renouvelable. Contrairement à l’or — principalement un actif financier — l’argent devient indispensable dans les applications matérielles où sa conductivité ne peut simplement pas être substituée. Cette demande fonctionnelle, couplée à des stocks épuisés, crée un nouveau plancher de prix. Les analystes considèrent de plus en plus que 70 US$/oz pour 2026 n’est pas une cible spéculative, mais un équilibre réaliste reflétant ces changements sous-jacents.

L’intelligence artificielle entraîne une hausse inattendue de la demande d’argent

La source de demande d’argent la plus rapide et la plus négligée est l’infrastructure supportant l’intelligence artificielle. Alors que les centres de données se développent mondialement pour alimenter des modèles d’IA de plus en plus sophistiqués, le matériel à l’intérieur de ces installations exige des quantités extraordinaires d’argent. Les serveurs avancés, accélérateurs et systèmes de distribution électrique dépendent de la conductivité électrique et thermique supérieure de l’argent. Le métal apparaît dans les circuits imprimés, connecteurs, interfaces électriques et composants de dissipation thermique — particulièrement critiques dans des environnements informatiques denses et à forte consommation d’énergie. Les évaluations industrielles indiquent que les serveurs optimisés pour l’IA consomment environ deux à trois fois plus d’argent que l’équipement de centre de données conventionnel.

Ce modèle de consommation crée une dynamique de marché unique. La consommation mondiale d’électricité des centres de données devrait doubler environ d’ici 2026, ce qui se traduit par des millions d’onces supplémentaires entrant dans le matériel qui, rarement, revient dans les flux de recyclage. La distinction cruciale : cette demande est insensible au prix. Pour les entreprises technologiques déployant des réseaux de centres de données de plusieurs milliards de dollars, le coût de l’argent représente une fraction négligeable des dépenses totales. Une hausse significative du prix de l’argent influence à peine les décisions d’achat lorsqu’elle est comparée à la vitesse de traitement, à l’efficacité énergétique ou à la fiabilité du système. Par conséquent, des prix plus élevés génèrent peu de destruction de la demande — une dynamique puissante dans un marché déjà tendu.

Cinq années consécutives de déficits d’offre : un problème structurel

L’avance de l’argent repose sur de véritables déséquilibres de marché plutôt que sur un sentiment spéculatif. Le marché mondial connaît sa cinquième année consécutive de déficits de production — une situation historiquement inhabituelle et persistante. Les déficits cumulés depuis 2021 s’élèvent à environ 820 millions d’onces, équivalent à une année complète de production minière mondiale. Bien que le déficit annuel de 2025 ait diminué par rapport aux pics de 2022 et 2024, il reste suffisamment important pour continuer à épuiser les réserves de stocks hors-sol.

La cause profonde est structurelle et difficile à inverser. Entre 70 et 80 % de la production d’argent provient en tant que sous-produit de l’extraction de cuivre, plomb, zinc et or. Cette dépendance limite fortement la réactivité de l’offre. Une hausse des prix de l’argent seul ne peut pas déclencher une croissance proportionnelle de la production — les opérateurs miniers doivent d’abord augmenter la production des métaux principaux. La mise en place de nouvelles mines d’argent primaire nécessite une décennie ou plus, créant une rigidité de l’offre sans équivalent dans la plupart des matières premières. Cette inflexibilité se manifeste dans les niveaux d’inventaire négociés en bourse, qui ont atteint des creux pluriannuels. La tension physique se traduit par des taux de location élevés et des contraintes intermittentes de livraison. Dans ces conditions, même de modestes augmentations d’investissement ou d’absorption industrielle peuvent provoquer une volatilité marquée des prix.

Le ratio or/argent suggère une nouvelle appréciation de l’argent

Un indicateur technique révélateur est le ratio or/argent — le baromètre traditionnel de la valorisation relative entre ces métaux. En décembre 2025, avec l’or proche de 4 340 US$ et l’argent à environ 66 US$, le ratio s’est comprimé à environ 65:1. Cela représente un resserrement important par rapport à des ratios supérieurs à 100:1 plus tôt dans la décennie et en dessous de la fourchette typique de 80–90:1 observée au cours des dernières décennies. Historiquement, lors des cycles haussiers des métaux précieux, l’argent surperforme par rapport à l’or alors que les investisseurs recherchent une exposition à rendement plus élevé. Ce schéma s’est affirmé tout au long de 2025, avec des gains de l’argent nettement supérieurs à ceux de l’or.

Si l’or maintient sa valorisation actuelle en 2026, une compression supplémentaire du ratio vers 60:1 impliquerait mathématiquement un prix de l’argent dépassant les 70 US$. Même une compression modérée supplémentaire, bien que ce ne soit pas l’attente consensuelle, pourrait faire monter les prix de manière significative. Les records historiques montrent qu’au cours de périodes prolongées de resserrement de l’offre et de momentum haussier soutenu, l’argent dépasse fréquemment les valorisations “justes” mathématiques.

Le $70 Niveau : soutien plutôt que résistance

La question pertinente pour 2026 n’est pas de savoir si l’argent peut atteindre $70 , mais s’il soutient ce niveau. D’un point de vue structurel, les preuves suggèrent de plus en plus une affirmation. La consommation industrielle reste résiliente, l’expansion de la production accuse plusieurs années de retard, et il existe peu de réserves hors-sol. Lorsqu’un niveau de prix devient l’équilibre pour la compensation physique, il attire généralement l’intérêt à l’achat lors des baisses plutôt que la pression à la vente lors des hausses. Cette reconnaissance a une importance pratique pour les acteurs du marché. L’argent passe d’une couverture spéculative ou d’un trade cyclique à une matière première industrielle de base avec des caractéristiques financières. Pour de nombreux participants, cette réorientation souligne l’importance de l’efficacité d’exécution, de l’accès au marché et de la préservation du capital via des outils de gestion des risques appropriés plutôt que des stratégies de positionnement tout ou rien.

La revalorisation se poursuit : 2026 et au-delà

L’avance de l’argent dépasse les récits de couverture contre l’inflation ou la spéculation sur le cycle monétaire. Elle reflète une véritable réorientation structurelle dans les modes de consommation, les contraintes de production et la découverte des prix. À mesure que l’infrastructure de l’IA se développe, que les stocks se contractent et que la réactivité de l’offre reste limitée, le marché s’établit dans un équilibre de prix plus élevé. Dans ce contexte, 70 US$ par once apparaît moins comme une aspiration et de plus en plus comme une valorisation de référence pour 2026. La question d’investissement substantielle n’est plus de savoir si l’argent a déjà connu une appréciation disproportionnée, mais si les prix actuels reflètent pleinement son rôle croissant dans les applications industrielles et l’infrastructure technologique. Les preuves disponibles suggèrent que le processus de réévaluation reste incomplet.