Comment la déflation de l'IRPF impacte votre portefeuille d'investissement en période d'inflation

La déflation fiscale comme réponse à la crise inflationniste de 2022

L’année 2022 a marqué une rupture dans les politiques économiques mondiales. L’inflation a atteint des niveaux inédits depuis des décennies, obligeant les banques centrales en Europe et aux États-Unis à mettre en œuvre des augmentations sans précédent des taux d’intérêt. En Espagne, l’inflation tournait autour de 6,8 % en novembre 2022, érodant significativement le pouvoir d’achat des familles et des entreprises.

Face à cette réalité, les gouvernements et autorités monétaires ont activé des politiques restrictives. Parmi ces mesures, la déflation de l’IRPF, un mécanisme visant à protéger les contribuables contre la perte de pouvoir d’achat lorsque leurs revenus augmentent nominalement mais sont soumis à des taux progressifs plus élevés.

Qu’implique la déflation dans le contexte économique actuel ?

La déflation est un concept technique fondamental pour comparer les variables économiques dans le temps. Elle consiste à éliminer l’effet des variations de prix (inflation ou déflation) pour n’identifier que les changements réels en volume ou en productivité.

Prenons un exemple pratique : un pays produit des biens et services pour 10 millions d’euros en année 1. L’année suivante, la production nominale passe à 12 millions. Sans considérer l’inflation, cela pourrait sembler une croissance de 20 %. Cependant, si les prix ont augmenté de 10 % durant cette période, la croissance réelle n’a été que d’environ 10 %.

Cette distinction est cruciale. Le PIB nominal de 12 millions ne reflète pas la réalité économique ; le PIB réel ajusté par le déflateur est de 11 millions. Cet ajustement est particulièrement pertinent lorsque l’on travaille avec des données sur les salaires, la rentabilité des entreprises ou des comparaisons historiques.

Déflation de l’IRPF : protéger les revenus en scénarios inflationnistes

La déflation de l’IRPF concerne spécifiquement l’ajustement des tranches d’imposition de l’Impôt sur le Revenu des Personnes Physiques selon l’inflation. L’objectif est de garantir qu’un travailleur dont le salaire augmente en raison de l’inflation ne paie pas proportionnellement plus d’impôts.

Pourquoi cet ajustement est-il important ?

Sans déflation, un employé recevant une augmentation salariale nominale de 5 % — équivalente à l’inflation — serait poussé dans une tranche d’imposition supérieure. Il paierait plus d’impôts sur des revenus qui, en termes réels, ne se sont pas améliorés. Il perd deux fois son pouvoir d’achat : à cause de l’inflation et de la charge fiscale accrue.

Dans des pays comme les États-Unis, la France et les pays nordiques, la déflation est appliquée annuellement. L’Allemagne le fait tous les deux ans. En Espagne, au niveau national, elle n’est pas pratiquée depuis 2008, bien que certaines communautés autonomes aient commencé à l’appliquer récemment.

Le débat sur les avantages et limitations

Les défenseurs soutiennent qu’elle protège le pouvoir d’achat des familles, particulièrement en période de crise économique. Cependant, les critiques soulignent deux problèmes :

Premièrement, elle génère des inégalités : les contribuables avec des revenus plus élevés reçoivent des bénéfices absolus plus importants en raison de la progressivité de l’IRPF.

Deuxièmement, c’est économiquement contradictoire : alors que freiner le pouvoir d’achat réduit la demande et contrôle l’inflation, le le récupérer peut l’augmenter. De plus, une baisse des recettes fiscales peut affecter le financement des services publics.

En pratique, les économies réalisées par une personne moyenne tournent autour de quelques centaines d’euros par an, ce qui limite son impact macroéconomique réel.

Stratégies d’investissement face à l’inflation et aux politiques restrictives

La combinaison d’une forte inflation et de taux d’intérêt élevés transforme le paysage de l’investissement. Différents actifs réagissent de manières variées. Si la déflation est mise en œuvre, les investisseurs disposeraient de revenus supplémentaires pour réinvestir, ce qui pourrait modifier les dynamiques de la demande.

Matières premières : refuge en période d’incertitude

L’or est historiquement considéré comme un actif sûr en période de turbulences économiques. Lorsque l’inflation augmente et que la monnaie se déprécie, l’or tend à préserver ou augmenter sa valeur, car il n’est pas lié à une économie spécifique.

Dans un contexte de taux élevés, il attire les investisseurs cherchant des alternatives aux obligations d’État qui génèrent une charge fiscale plus importante. À long terme, l’or a augmenté de valeur de façon constante, bien que le court et moyen terme puissent être très volatils.

Actions : opportunité lors des baisses

L’inflation et les taux élevés exercent généralement une pression à la baisse sur les prix des actions. Elles augmentent les coûts de financement pour les entreprises et réduisent le pouvoir d’achat des investisseurs.

Cependant, l’impact n’est pas uniforme. Les secteurs défensifs — énergie, biens de première nécessité, utilities — peuvent prospérer. 2022 l’a démontré : les entreprises énergétiques ont enregistré des records historiques tandis que la technologie s’effondrait.

Pour les investisseurs avec un horizon à long terme et accès à la liquidité, les récessions sont des opportunités. Les chutes historiques ont été suivies de reprises et de croissance soutenue. Acheter en période de panique permet d’accumuler des actifs à des prix déprimés.

Forex : volatilité avec opportunités

Le marché des devises est directement affecté par l’inflation et les variations de taux. Une forte inflation déprécie généralement les monnaies nationales, rendant les devises étrangères plus attractives.

Ce marché est très volatile et comporte un risque élevé, notamment avec l’effet de levier. Les taux de change fluctuent selon les conditions économiques, les événements politiques et le sentiment du marché. Il n’est pas recommandé pour les investisseurs sans expérience.

Impact de la déflation sur les décisions d’investissement

Si la déflation de l’IRPF est mise en œuvre, les effets potentiels incluent :

Une demande accrue d’investissements : des revenus disponibles supplémentaires encourageraient la recherche d’actifs générant du rendement comme les actions ou l’immobilier, améliorant la rentabilité après impôts.

Une réorientation sectorielle : si la déflation inclut des incitations pour des secteurs spécifiques (énergie verte, technologie), les flux d’investissement se concentreraient dans ces domaines.

Considérations de risque : aucun investissement n’est sans risque. La diversification reste essentielle pour naviguer dans des conditions de marché variables, en combinant actifs à faible risque (obligations du Trésor), modérés (actions sélectives) et à haut risque (forex, dérivés).

Réflexion finale

La déflation de l’IRPF est un outil défensif contre l’érosion du pouvoir d’achat en période d’inflation. Sa mise en œuvre pourrait libérer du capital destiné à l’investissement, notamment dans des actifs qui ont historiquement surpassé l’inflation : matières premières, actions d’entreprises résilientes, biens immobiliers.

Cependant, ses bénéfices économiques individuels sont modestes. La véritable stratégie en période d’incertitude réside dans une diversification intelligente, la sélection d’actifs selon l’horizon d’investissement et une compréhension claire de la façon dont chaque catégorie réagit à l’inflation et aux variations de taux d’intérêt.