Tendance du taux d'intérêt de 2025 dollars inversée｜Analyse du mécanisme de fluctuation du taux de change du dollar américain à partir du cycle de baisse des taux et stratégie d'investissement

Le début de la baisse des taux du dollar, un changement de cap sur les marchés mondiaux

En septembre 2024, la Réserve fédérale a officiellement lancé un cycle de baisse des taux, un signal qui influence la dynamique des marchés de capitaux mondiaux. En résumé, lorsque les taux d’intérêt du dollar diminuent, l’attractivité du dollar s’affaiblit, et les capitaux commencent à affluer vers des actifs à risque, ce qui exerce une pression à la dépréciation du dollar. Selon les prévisions du dot plot, la Fed vise à ramener le taux du dollar à environ 3 % d’ici 2026.

Mais la question est—est-ce que la tendance des taux du dollar équivaut directement à un affaiblissement du dollar ? La réponse est bien plus complexe qu’il n’y paraît. Le contexte économique mondial évolue discrètement, et la logique de tarification du dollar est en train d’être recalibrée par le marché.

La logique sous-jacente du taux de change du dollar : pas seulement le taux de change, mais aussi les flux de capitaux mondiaux

Le taux de change du dollar reflète essentiellement le rapport de change entre le dollar et d’autres monnaies. Par exemple, EUR/USD=1.04 indique que 1.04 dollars peuvent échanger contre 1 euro ; si ce chiffre monte à 1.09, cela signifie que l’euro s’apprécie et que le dollar se déprécie ; inversement, s’il chute à 0.88, le dollar s’apprécie.

L’indice du dollar mesure la performance globale du dollar par rapport à un panier de principales monnaies (y compris euro, yen, livre sterling, etc.). Il est important de noter que, les fluctuations de l’indice du dollar ne sont pas uniquement dictées par la politique américaine, mais aussi par les décisions des banques centrales et les fondamentaux économiques des autres pays. Par conséquent, une simple baisse des taux par la Fed ne conduit pas forcément à un affaiblissement de l’indice du dollar, il faut aussi observer les changements relatifs dans la politique monétaire mondiale.

Quatre facteurs clés influençant le taux de change du dollar

1. La tendance et les anticipations des taux d’intérêt du dollar

Les taux d’intérêt du dollar sont le moteur le plus direct du taux de change. Lorsque les taux sont élevés, le dollar attire les capitaux mondiaux ; lorsque les taux baissent, les capitaux cherchent des rendements plus élevés ailleurs.

Insight clé : les investisseurs ne doivent pas se limiter à l’état actuel des hausses ou baisses de taux, mais saisir le changement d’anticipation des taux. Le marché est efficace, il ne attend pas que la baisse des taux soit confirmée pour commencer à se déprécier, il réagit en avance. Les anticipations sur la tendance des taux d’intérêt sont souvent intégrées dans le dot plot à l’avance, donc maîtriser les indications des banques centrales est la vraie stratégie.

2. La masse monétaire en circulation : QE et QT, les manipulateurs invisibles

L’offre de dollars sur le marché n’est pas fixe, elle évolue en fonction des politiques de Quantitative Easing (QE) ou Quantitative Tightening (QT) de la Fed. Pendant les périodes de QE, l’offre de dollars augmente, exerçant une pression à la dépréciation ; lors des QT, l’offre se réduit, renforçant les attentes d’appréciation.

Il faut aussi noter que ces changements ne sont pas immédiats, les investisseurs doivent suivre en permanence l’orientation de la politique de la Fed.

3. Le déficit commercial et la demande en dollars

Les États-Unis ont historiquement un déficit commercial, avec des importations supérieures aux exportations. L’augmentation des importations nécessite plus de dollars, ce qui est favorable au dollar ; une expansion des exportations réduit la demande en dollars, ce qui est défavorable au dollar. Cependant, ces facteurs structurels agissent généralement à long terme, leur impact à court terme est limité.

4. La confiance mondiale et le défi de la dédollarisation

Le dollar est la monnaie de règlement mondiale grâce à la crédibilité forte des États-Unis. Mais ces dernières années, la position hégémonique du dollar est confrontée à trois défis : l’expansion de la zone euro, le lancement du pétrole brut en yuan, et l’émergence de l’écosystème des Crypto-monnaies.

Depuis 2022, la tendance à la dédollarisation s’est accélérée, de nombreux pays réduisent leur détention de dette américaine et augmentent leurs réserves d’or, perdant confiance dans le dollar. Si les États-Unis ne parviennent pas à restaurer la confiance mondiale dans leur monnaie, la liquidité du dollar pourrait diminuer à l’avenir. C’est aussi pour cela que la Fed devient plus prudente dans ses décisions de taux.

Rétrospective de cinquante ans sur l’histoire du dollar : comment les grands événements ont réécrit le taux de change

Les cinquante dernières années montrent que les événements économiques majeurs ont profondément impacté le dollar :

• Crise financière de 2008 : la panique du marché a provoqué un afflux massif de capitaux vers le dollar en tant que valeur refuge, faisant grimper l’indice du dollar
• Choc de la pandémie de 2020 : la relance massive par la politique fiscale américaine a alimenté les anticipations d’inflation, affaiblissant temporairement le dollar, avant une reprise liée à la relative force de l’économie américaine
• Cycle de hausse des taux 2022-2023 : la Fed a augmenté ses taux de façon agressive, renforçant la force du dollar face à la majorité des monnaies, avec un indice dépassant 114
• Baisse des taux 2024-2025 : la Fed commence à réduire ses taux, l’attractivité du dollar diminue, et les capitaux se tournent vers les Crypto-monnaies et l’or comme alternatives

Prévision de la tendance des taux du dollar et anticipation du taux de change

Les mouvements actuels du taux de change du dollar sont influencés par de multiples facteurs. Voici une synthèse :

Facteurs baissiers pour le dollar :

• Politique commerciale plus agressive : les États-Unis ont étendu la guerre tarifaire unilatérale contre la Chine à une guerre commerciale mondiale, réduisant les échanges commerciaux avec eux, ce qui nuit au dollar
• La dédollarisation continue : l’or monte en flèche, les réserves des pays se réajustent, exerçant une pression à la baisse sur le dollar à long terme

Variable clé — risques géopolitiques et crises de liquidité : Bien que la baisse des taux tende à affaiblir le dollar, en cas de risques géopolitiques ou de crise financière, le dollar, en tant que monnaie refuge, pourrait à nouveau attirer les capitaux. Il ne faut pas associer mécaniquement baisse des taux et dépréciation du dollar.

Comparaison cruciale — politique relative des taux : Même si la Fed baisse ses taux, les autres monnaies principales (sauf le yen) le font aussi. Celui qui baisse le plus vite ou le plus fortement déterminera la force relative du taux de change. Par exemple, si la BCE hésite et que la Fed baisse rapidement ses taux, l’euro s’appréciera et le dollar se dépréciera.

L’auteur pense que : le dollar index dans les 12 prochains mois sera plutôt en « oscillation haute puis déclin progressif », plutôt qu’une dépréciation massive unidirectionnelle.

Comment la volatilité du taux de change influence différents types d’actifs

Marché de l’or

Lorsque le dollar s’affaiblit, l’or en profite généralement. En tant que métal précieux libellé en dollars, une dépréciation du dollar réduit le coût d’achat de l’or, augmentant la demande. Par ailleurs, un environnement de baisse des taux diminue le coût d’opportunité de l’or (par rapport aux actifs à zéro rendement), renforçant son attrait.

Marché boursier

Une baisse des taux stimule généralement l’afflux de capitaux vers les actions, notamment dans la tech et la croissance. Mais si le dollar chute fortement, les investisseurs étrangers pourraient se tourner vers l’Europe, le Japon ou les marchés émergents, ce qui pourrait réduire l’attractivité des actions américaines.

Crypto-monnaies

Lorsque le dollar s’affaiblit, cela profite souvent aux Crypto-monnaies. La baisse du pouvoir d’achat du dollar pousse les investisseurs à rechercher des actifs anti-inflation, et le Bitcoin, considéré comme “l’or numérique”, est souvent perçu comme un outil de préservation de la valeur en période d’instabilité économique mondiale et de dépréciation du dollar.

Prévisions des principales paires de devises

USD/JPY (dollar contre yen) : le Japon sort officiellement d’un environnement de taux ultra-bas, ce qui entraîne un flux de capitaux vers le yen, et le dollar devrait se déprécier face au yen.

TWD/USD (dollar taïwanais contre dollar américain) : la politique de taux de Taïwan suit celle du dollar, mais face à des contradictions internes comme le marché immobilier et la compétitivité à l’export, la hausse du TWD sera limitée. En cycle de baisse des taux du dollar, le TWD devrait se renforcer modérément.

EUR/USD (euro contre dollar) : l’euro reste relativement fort, mais la faiblesse des fondamentaux européens (inflation élevée, croissance faible) pourrait faire que si la BCE baisse ses taux progressivement, le dollar sera légèrement affaibli sans pour autant s’effondrer massivement.