Cette période, la tendance du marché de l'argent blanc a explosé, et le LOF en argent blanc est également devenu très prisé. Premium élevé, limites de hausse, restrictions d'achat, tout s'enchaîne, et une multitude de produits aux noms et codes similaires ont été également poussés à la hausse.

Beaucoup commencent à se demander : puisque l'argent blanc est si populaire, pourquoi ne pouvons-nous que nous concentrer sur ce seul LOF qui a ses "problèmes" ? Pourquoi ne pas simplement acheter un ETF sur l'argent blanc, pratique et économique, comme pour l'or ?

Voici quelques questions clés à examiner.

**Commençons par le premium élevé actuel.** En réalité, c'est une illusion créée par l'enthousiasme d'achat. Ceux qui achètent à des prix élevés en ce moment commencent déjà à perdre dès qu'ils entrent. Si vous achetez à un premium de 20 %, il faut encore que le prix du contrat à terme sur l'argent blanc augmente de 20 % pour que vous retrouviez votre investissement. Une fois que le marché se retourne ou que la restriction d'achat est levée (ce qui est peu probable), le premium disparaît instantanément, et ceux qui ont acheté à des prix élevés subiront une double perte. Donc, il ne faut surtout pas jouer à l'idiot dans le marché intérieur, tandis que l'arbitrage hors marché reste encore relativement sûr.

**Ensuite, parlons du rendement à long terme.** Beaucoup d'investisseurs ont déjà constaté qu'il est difficile de faire mieux que la détention de l'argent blanc au comptant sur la même période. Ce n'est pas une question de compétence des gestionnaires de fonds, mais une faiblesse intrinsèque du produit — la dégradation lors du changement de position (移仓损耗). Le LOF sur l'argent blanc est en fait un "fonds à terme", qui ne détient pas de l'argent réel, mais des contrats à terme. Ces contrats ont une date d’échéance, et le fonds doit constamment "vendre ceux qui arrivent à échéance et acheter de nouveaux". La plupart du temps, les contrats à terme à long terme sont plus chers que ceux à court terme (c'est ce qu'on appelle la prime de contrat à terme), donc chaque rotation de position consiste à "vendre bas et acheter haut". Cette perte progressive, semblable à un entonnoir, ronge la valeur nette, et à long terme, le fonds finit par sous-performer le marché au comptant.

**Pourquoi la taille du fonds ne peut-elle pas s’accroître ?** Les réglementations limitent cela. Selon les règles, en tant que fonds ouvert, sans être membre d'une société de contrats à terme, la position maximale sur un seul contrat principal est de 10 000 lots (environ 1 milliard de capitalisation). Avec deux contrats à terme à terme, la taille maximale du fonds est plafonnée à 30-50 milliards. Si l'argent dépasse ce montant, même avec des fonds importants, il n'y a plus de place pour acheter des actifs conformes.

**Enfin, une question cruciale :** étant donné que les fonds à terme comportent tant de pièges, pourquoi les sociétés de gestion ne suivent-elles pas l'exemple des ETF or, en achetant directement de l'argent blanc physique pour le stocker, puis en lançant un ETF physique d'argent blanc, précis, sans limite de taille ?

Il existe une difficulté économique propre à l'argent blanc :

**D'abord, le problème des entrepôts — c'est la réalité la plus dure à accepter.** À prix actuel, 1 kg d'or vaut environ 1 million de yuans, tandis que 1 kg d'argent blanc ne vaut qu’un peu plus de 16 000 yuans. Pour lancer un ETF d’une valeur de 100 milliards, la quantité d’espace de stockage nécessaire pour l'argent blanc serait plusieurs dizaines de fois celle de l’or. Aucune société de gestion ou bourse ne peut supporter de telles infrastructures, coûts de sécurité et logistique.

**Ensuite, l'argent blanc est sujet à la dégradation — c’est une matière industrielle.** L’or, conservé dans un coffre-fort pendant cent ans, reste brillant et sans perte. L'argent blanc, étant un métal industriel, s’oxyde et noircit avec le temps lorsqu’il est exposé à l’air. Si l’on veut stocker en ETF une grande quantité d’argent blanc physique sur le long terme sans dépréciation, les coûts d’entretien seraient exorbitants.

**Un autre problème majeur : l’infrastructure.** Sur le plan institutionnel, le marché de l’or au comptant forme un circuit fermé. La Bourse de l’or de Shanghai (SGE) a mis en place un système de marché au comptant très mature, permettant aux ETF d’y faire directement leurs transactions. De plus, la chambre forte de la SGE est de niveau national, avec une crédibilité solide. En revanche, pour l’argent blanc, la SGE propose des échanges, mais principalement pour le secteur industriel, sans avoir mis en place un système de livraison et de stockage standardisé, aussi vaste et structuré que celui de l’or. Sans cette infrastructure, les sociétés de gestion n’osent pas lancer d’ETF physique sur l’argent blanc.

Donc, ne vous laissez pas entraîner dans des illusions, le risque est évident.