Les prix de l'or se dirigent-ils vers de nouveaux niveaux historiques en 2026 ?

Le métal précieux de l’or a connu en 2025 un mouvement exceptionnel, dépassant la barre des 4300 dollars en octobre avant de se replier vers les niveaux de 4000 dollars. Cependant, cette volatilité a suscité une question cruciale : l’or peut-il atteindre 5000 dollars en 2026 ? La réponse dépend d’un équilibre complexe entre huit facteurs fondamentaux régissant le marché du métal précieux.

La demande en hausse sans précédent

La demande d’or n’a jamais été aussi forte. Au premier trimestre 2025 seulement, la demande totale a atteint 1206 tonnes, un sommet depuis 2016 pour un premier trimestre, avec une hausse de 38% des prix. Les fonds négociés en bourse (ETF) en or ont collecté 3838 tonnes, proches du record historique de 3929 tonnes.

Ce qui est intéressant, c’est le retour massif des investisseurs particuliers. Les données montrent qu’environ 28% des nouveaux investisseurs sur les marchés développés ont ajouté de l’or à leurs portefeuilles pour la première fois, maintenant leurs positions même lors des corrections, ce qui indique une transformation stratégique dans leur perception du métal, passant d’une spéculation à court terme à un investissement à long terme.

Les banques centrales en course pour l’or

La proportion de banques centrales détenant des réserves d’or est passée de 37% en 2024 à 44% actuellement. Fait notable, la Chine a ajouté plus de 65 tonnes au premier semestre 2025, poursuivant ainsi son expansion pour le 22ème mois consécutif. La Turquie et l’Inde suivent de près, reflétant une stratégie visant à réduire leur dépendance au dollar américain.

Ce schéma ne laisse pas présager un arrêt prochain. Le Conseil mondial de l’or prévoit que les achats des banques centrales resteront le principal moteur de la demande jusqu’à la fin de 2026, notamment sur les marchés émergents.

L’offre et la demande en déséquilibre

Les mines produisent de manière relativement efficace, mais ne peuvent suivre le rythme de la demande croissante. La production a atteint 856 tonnes au premier trimestre 2025, en hausse modérée de 1% en glissement annuel. Le vrai problème : la baisse de 1% de l’or recyclé, car les particuliers préfèrent conserver leurs possessions dans un contexte de hausse anticipée des prix.

La situation est aggravée par l’augmentation des coûts d’extraction. Le coût moyen mondial d’extraction a atteint 1470 dollars l’once à la mi-2025, un sommet depuis une décennie. Cela signifie que toute expansion de la production sera coûteuse et lente.

La Fed en route vers davantage de réductions

La Réserve fédérale américaine a déjà réduit ses taux d’intérêt deux fois en 2025, et le marché anticipe une troisième baisse en décembre. Les prévisions de BlackRock indiquent que la Fed pourrait viser un taux d’intérêt de 3,4% d’ici la fin de 2026 dans un scénario modéré.

Chaque baisse implique des rendements réels plus faibles sur les obligations, ce qui réduit le coût d’opportunité de l’or en tant qu’actif sans rendement. Un raisonnement simple mais très puissant.

Les autres banques centrales aussi bougent

Les politiques monétaires accommodantes ne se limitent pas aux États-Unis. La Banque centrale européenne a poursuivi un assouplissement progressif, et la Banque du Japon maintient sa politique accommodante. Cette synchronisation des politiques mondiales crée un environnement idéal pour la hausse de l’or.

Dette, inflation et risques géopolitiques

La dette publique mondiale dépasse 100% du PIB, suscitant des inquiétudes sur la soutenabilité des finances publiques. Par ailleurs, les tensions géopolitiques persistent. Selon Reuters, l’incertitude géopolitique en 2025 a augmenté la demande d’or de 7% en glissement annuel.

Tous ces facteurs poussent les investisseurs vers des refuges sûrs. 42% des grands fonds spéculatifs ont renforcé leurs positions en or au troisième trimestre 2025.

Le dollar et les obligations en déclin simultané

L’indice du dollar a chuté d’environ 7,64% depuis son sommet en début d’année. Les rendements des obligations américaines à 10 ans ont diminué de 4,6% au premier trimestre à 4,07% en novembre. Ce double recul est idéal pour l’or.

Analyse technique : neutralité avant la prochaine vague

Le 21 novembre 2025, l’or a clôturé à 4065 dollars l’once. Le prix maintient la ligne de tendance haussière principale autour de 4050 dollars, avec un support solide à 4000 dollars. L’indice RSI est stable à 50, reflétant une neutralité totale du marché.

L’indicateur MACD indique toujours une tendance haussière générale, et la prévision technique est une poursuite de la négociation dans une fourchette entre 4000 et 4220 dollars à court terme, tout en conservant une vision globalement positive tant que le prix reste au-dessus de la ligne de tendance principale.

Les prévisions des grandes banques indiquent une trajectoire clairement haussière

Les grandes banques d’investissement sont étonnamment unanimes dans leurs prévisions pour 2026 :

HSBC : prévoit que l’or atteindra 5000 dollars au premier semestre 2026, avec une moyenne de 4600 dollars pour l’année.

Bank of America : a relevé ses prévisions à 5000 dollars comme sommet potentiel, avec une moyenne de 4400 dollars, tout en avertissant d’un possible correction courte si les investisseurs prennent leurs bénéfices.

Goldman Sachs : a ajusté sa prévision à 4900 dollars l’once, en soulignant des flux plus importants vers les ETF or et la poursuite des achats par les banques centrales.

J.P. Morgan : prévoit que l’or atteindra environ 5055 dollars d’ici mi-2026.

La plage la plus courante parmi les analystes se situe entre 4800 et 5000 dollars comme sommet, avec une moyenne comprise entre 4200 et 4800 dollars.

Risques : prises de bénéfices et corrections potentielles

Toutes les prévisions ne sont pas aussi optimistes. HSBC a averti d’un possible correction vers 4200 dollars au second semestre 2026 si les investisseurs commencent à prendre leurs bénéfices. Goldman Sachs a évoqué un test de la « crédibilité du prix » si l’or reste au-dessus de 4800 dollars.

Mais J.P. Morgan et Deutsche Bank suggèrent que l’or a pénétré une nouvelle zone de prix difficile à casser à la baisse, grâce à la transformation stratégique de la perception des investisseurs.

Scénarios pour le Moyen-Orient

Au Caire, les prévisions indiquent un prix d’environ 522 580 livres égyptiennes l’once, soit une hausse d’environ 158%. En Arabie saoudite, si l’or atteint 5000 dollars, cela pourrait se traduire par environ 18750-19000 riyals saoudiens l’once. Aux Émirats, cela pourrait atteindre environ 18375-19000 dirhams.

En résumé : l’or va-t-il baisser ou continuer à monter ?

Les données indiquent fortement une poursuite de la hausse. Les facteurs de soutien sont bien plus nombreux que ceux de freinage : demande record, achats continus des banques centrales, offre limitée, politiques monétaires accommodantes, dollar faible, dette mondiale croissante.

Une correction pourrait survenir, mais elle serait plutôt une opportunité d’achat qu’une fin de tendance haussière. Si les rendements réels continuent de baisser et que le dollar reste faible, l’or pourrait effectivement atteindre de nouveaux sommets historiques en 2026. En revanche, si l’inflation chute brutalement et que la confiance revient sur les marchés, la donne pourrait changer, mais cela semble moins probable selon les données actuelles.