Yen japonais à un niveau historiquement bas, la limite d'intervention politique approche ! L'euro yen franchit un sommet historique

Le marché des changes se concentre à nouveau sur le yen. Depuis le début novembre, le yen continue de s’affaiblir, le dollar américain face au yen est passé en dessous de la barre des 155, et l’euro face au yen a atteint 179,52, battant le record historique de près de 26 ans depuis la création de l’euro. Ce mouvement de change reflète non seulement l’élargissement de l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon, mais aussi la proximité du seuil d’intervention gouvernementale.

Accélération de la dépréciation, le marché attend un signal politique

La faiblesse du yen n’a pas de cause complexe. Le président américain Donald Trump a signé le 12 local d’un projet de loi de financement temporaire, mettant fin à une paralysie de 43 jours du gouvernement fédéral. Cet événement a atténué les anticipations pessimistes du marché concernant l’économie américaine, soutenant ainsi la hausse du dollar. Par ailleurs, la nouvelle Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, a récemment appelé la Banque du Japon à agir avec prudence, laissant entendre un ralentissement du rythme de hausse des taux, ce qui renforce indéniablement les attentes d’une dépréciation du yen.

D’après la performance de l’euro face au yen, il est clair que la nouvelle hausse du taux de change est devenue la norme. Cela reflète non seulement la faiblesse relative du yen, mais aussi les inquiétudes du marché quant à la direction de la politique économique japonaise.

Où se situe la limite d’intervention ? Les institutions ont des avis divergents

L’expérience historique montre que les autorités japonaises ne restent pas inactives. Le ministre des Finances, Shunichi Suzuki, a lancé le 12 un avertissement verbal prudent, soulignant la présence de “volatilité unilatérale rapide” sur le marché des changes, un signal typique en amont. En regardant les deux dernières années, le ministère des Finances du Japon a déjà intervenu sur le marché des devises en 2022 et 2024, notamment autour de 158 et 161,7.

Mais cette fois, le marché diverge quant au moment d’intervenir. La banque américaine estime que le dollar face au yen doit encore descendre vers 158 pour qu’une réponse politique substantielle soit déclenchée. Goldman Sachs, quant à lui, adopte une position plus prudente, estimant que l’intervention devient probable lorsque le taux de change atteint la fourchette 161-162. En d’autres termes, même si le niveau actuel d’environ 155 a atteint un nouveau plus bas, il reste encore une distance avant que l’intervention ne soit déclenchée.

Deux variables clés pour la tendance future

Pour l’avenir, la direction du dollar face au yen dépend principalement de deux variables. La première est les données économiques publiées après la reprise complète des activités du gouvernement américain — notamment l’emploi, l’inflation, la croissance, etc. — qui façonneront les attentes du marché concernant la trajectoire des taux de la Fed. La seconde est le plan de relance économique que la Première ministre Sanae Takaichi prévoit de lancer fin novembre, dont l’ampleur et la direction influenceront directement les anticipations sur la politique de la Banque du Japon.

Les prévisions de JPMorgan et de Mizuho Securities sont relativement cohérentes, visant un taux de change dollar-yen d’environ 156 à la fin de 2025. Cela signifie qu’en dépit de la volatilité continue, l’amplitude des mouvements ne sera pas infinie.

La situation actuelle est pleine d’incertitudes pour les investisseurs, mais il existe des points d’observation clairs : surveiller la performance des données économiques américaines, le contenu précis du plan de relance japonais, et tout déclencheur potentiel d’intervention gouvernementale susceptible de provoquer une volatilité accrue sur le marché.