La dernière décision de la Banque centrale du Japon semble modérée, mais recèle en réalité des subtilités.

D'une part, elle a porté le taux d'intérêt à 0,75 %, un sommet historique, et d'autre part, elle a envoyé un signal rassurant au marché en déclarant "aucun plan de hausse des taux prévu pour le moment". Cette stratégie est vraiment habile — en apparence, une posture dovish, mais en réalité, une poursuite de la politique de resserrement.

Ce que le marché célèbre en ce moment, ce n'est que la superposition de trois choses. Premièrement, la fin de la longue période de mauvaises nouvelles, enfin concrétisée. Deuxièmement, le léger répit apporté par la dépréciation du yen. Troisièmement, la dernière fête de trading avant les vacances de Noël. Mais ne vous laissez pas tromper par ces illusions.

Les positions de Carry Trade qui auraient dû faire faillite sous la pression de la hausse des taux peuvent, grâce à cette déclaration de "report de la hausse", durer encore quelques jours. La corde n'est pas encore rompue, elle vient juste d'être lâchée momentanément. Ce n'est pas une libération, mais une suspension avec sursis.

Quant à la récente tendance de rebond ? La liquidité est en réalité aussi mince que du papier. Les principaux acteurs sont déjà en vacances, il ne reste que des robots qui s'affrontent. À la moindre brise, cette apparence de prospérité peut s'effondrer.

Il n'y a rien de mal à continuer à danser tant que la musique n'a pas encore cessé, mais la seule stratégie intelligente est de toujours rester aussi près de la sortie que possible.