La Banque du Japon a relevé ses taux de 25bp, ce qui peut sembler à première vue une simple ajustement modéré conforme aux attentes, mais derrière ce chiffre se cache une force suffisamment importante pour bouleverser les flux de capitaux mondiaux.

Ce n’est pas tant l’ampleur de la hausse qui importe, mais ce que la banque centrale dira ensuite. Si cette seule ajustement est effectué, le yen pourrait monter puis redescendre. Ce qui déterminera réellement la direction du marché, c’est si la banque centrale laisse entendre qu’elle continuera à augmenter ses taux en 2026 — chaque mot peut enflammer ou éteindre les attentes des investisseurs.

**C’est là le véritable centre de la tempête**

Au cours des dix dernières années, plus de 1 000 milliards de dollars ont été empruntés en yen à un coût quasi nul, puis investis dans des obligations américaines, des actions américaines, des marchés émergents, voire des cryptomonnaies. Maintenant que les taux d’intérêt augmentent, cet énorme capital doit inverser sa course : vendre des actifs mondiaux pour échanger contre des yens afin de rembourser ses emprunts.

Une réaction en chaîne est en train de se mettre en place. Les marchés américains et cryptos pourraient subir une correction de type "vente passive", plutôt qu’une chute rationnelle basée sur les fondamentaux. Les marchés émergents subissent une pression de sortie de capitaux. L’indice de volatilité global grimpe rapidement. Le BTC, l’ETH et autres actifs risqués sont en première ligne.

Au Japon aussi, la situation est contrastée. La hausse des rendements obligataires augmente la pression sur le gouvernement pour payer des intérêts. Les entreprises et les ménages avec des prêts hypothécaires font face à une hausse des coûts de financement. La divergence au sein du marché japonais s’accentue — les banques financières profitent de la hausse des taux, mais les entreprises exportatrices seront pénalisées par la hausse du yen.

**Ce qui doit être le plus surveillé, c’est la transformation psychologique**

Une hausse de 25bp n’est pas forcément fatale en soi, mais le danger réside dans le fait que le marché commence à croire que ce n’est pas une simple correction isolée, mais le début d’un cycle de hausse continue. Une fois cette expectation ancrée, elle se renforcera d’elle-même.

Les points clés à suivre : la réaction du yen dans l’heure suivant la conférence de presse pour jauger l’humeur à court terme ; dans les 48 heures, voir si les actifs risqués mondiaux peuvent se stabiliser ; une semaine plus tard, observer si la vague de dénouement de positions de carry trade se poursuit. Ce sont là des fenêtres cruciales pour juger de la tendance à venir.