Le Bitcoin a de nouveau connu un flash crash cette nuit, et beaucoup restent perplexes devant les chandeliers : cette chute n’a vraiment ni queue ni tête, non ?

En réalité, si l’on analyse la logique, on se rend compte que cette dégringolade n’a rien d’accidentel. Tout tourne autour d’un mot-clé : manque de liquidités. Plus précisément, c’est la liquidité qui a été asséchée.

**Regardons d’abord le premier « vampire » : les adjudications de bons du Trésor américain**

Récemment, avec la fermeture du gouvernement, le Trésor (compte TGA) est quasiment à sec. La Fed tente certes d’injecter de la liquidité dans le système bancaire, mais le marché obligataire, tel un puits sans fond, continue d’aspirer massivement les fonds.

Lors des adjudications de bons du Trésor à 3 et 6 mois, la taille annoncée était de 163 milliards de dollars, mais le montant réel souscrit a approché les 170,7 milliards. Même en déduisant la partie réinvestie par la Fed, le marché s’est tout de même vu retirer 163 milliards de liquidités à très court terme.

En période d’assouplissement, un tel « drainage » serait anecdotique. Mais actuellement, nous sommes déjà en environnement restrictif : retirer soudainement une telle masse de liquidités rend la situation intenable pour les actifs risqués. Le Bitcoin, actif hautement volatil, est naturellement le premier touché — comme un corps qui perdrait trop de sang, le marché privé de liquidités ne peut tout simplement pas tenir.

**Passons au deuxième facteur de refroidissement : la Fed reste hawkish**

Dernièrement, Goolsbee a réitéré un discours très restrictif, et les anticipations de baisse des taux en décembre se sont effondrées — la probabilité est passée de près de 70% à un niveau bien inférieur.

Or, l’espoir de baisse des taux, pour les actifs risqués, c’est comme une bouée de sauvetage. Beaucoup espéraient un assouplissement pour pouvoir rentrer sur le marché, et là, douche froide : les anticipations sont déçues, la pression vendeuse monte naturellement.

**Deux montagnes qui écrasent : le Bitcoin ne tient pas le choc**

Liquidité sous pression, moral en berne : la combinaison de ces deux facteurs place les actifs risqués dans une posture très délicate. Le Bitcoin, le plus volatil de tous, subit donc la chute la plus brutale, ce qui est logique. Une fois le pessimisme installé, les ventes accélèrent la baisse, et un cercle vicieux s’enclenche.

**Mais inutile de paniquer**

Le manque de liquidités n’est pas éternel. Quand le gouvernement reprendra ses activités, le réapprovisionnement du compte TGA injectera de nouveaux fonds sur le marché, comme remplir à nouveau un bassin à sec. De plus, si la Fed ajuste le rythme du reverse repo overnight, la pression de liquidité à court terme pourrait elle aussi se détendre.

Les cycles de liquidité ne sont jamais figés : après l’hiver vient toujours le printemps, et c’est souvent au plus dur du marché que se cachent les meilleures opportunités.

Au final, dans le trading crypto, comprendre les flux de capitaux est bien plus important que de fixer les chandeliers.