Le crédit privé pourrait injecter plus de risque dans l'espace crypto

Source : CryptoNewsNet Titre original : Le crédit privé pourrait injecter plus de risque dans l’écosystème crypto Lien original : Le crédit privé est l’une des catégories connaissant la croissance la plus rapide dans la finance traditionnelle, et il a récemment fait son entrée dans l’écosystème crypto. Selon les estimations de Morgan Stanley, le crédit privé devrait atteindre 2,6 T$ d’ici 2029. D’autres estiment que la taille de l’industrie atteindra $3T dès la fin de 2025.

Le crédit privé a fait l’objet d’une attention accrue après que la sénatrice américaine Elizabeth Warren a appelé à un renforcement de la surveillance du secteur. Cette demande d’enquête est intervenue après les récentes implosions de Tricolor Holdings et First Brands Group. L’expansion du crédit privé suscite des inquiétudes quant à des risques toxiques et peu transparents. Le crédit privé tokenisé commence tout juste à se faire une place dans la DeFi, mais il a déjà montré comment la valorisation incertaine des prêts pouvait impacter les projets crypto.

Le crédit privé pourrait injecter plus de risque dans l’écosystème crypto

Le crédit privé regroupe des prêts issus de multiples sources. Selon RWA.xyz, 2,1 Md$ de crédit privé ont été tokenisés, contre seulement 49 000 $ fin 2024. L’afflux rapide de tokens adossés à du crédit privé soulève des questions sur la capacité de la finance crypto à absorber ce risque.

Plus de $14B de crédit privé sont déjà portés par le token Figure HELOC, bien que cet actif ne soit négocié que sur son marché interne. D’autres tokens de prêts privés tokenisés ont trouvé leur place dans la DeFi.

La tokenisation d’un panier de prêts obscurcit encore davantage la qualité des actifs et peut menacer les protocoles crypto.

Morpho est devenu un vecteur du risque de crédit privé

Morpho, l’un des protocoles de prêt les plus utilisés, s’est déjà forgé une réputation pour le soutien de coffres risqués et l’autorisation de la curation générée par les utilisateurs. La plupart des coffres sur Morpho utilisent des actifs crypto comme collatéral.

Certains coffres spécialisés ont commencé à accorder des crédits pour des prêts privés packagés et tokenisés. Morpho a adopté les produits F-ONE de Fasanara, l’un des produits phares du fonds. Le panier de prêts privés a été tokenisé par Midas, sous le ticker mF-ONE. Fasanara a principalement construit son produit à partir de crédit privé destiné aux petites et moyennes entreprises.

Certains utilisateurs sélectionnés de Midas peuvent emprunter des USDC contre des tokens mF-ONE, exploitant environ $2B de liquidités en stablecoins.

Le coffre utilisait mF-ONE comme collatéral classique, ce qui ne posait aucun problème à Morpho. Le marché du prêt était également géré par Steakhouse Finance.

Le problème est survenu lorsque Fasanara a dû déprécier 2 % de la valeur de son fonds pour mieux refléter la valorisation des prêts packagés. Cela a affecté le coffre Smokehouse USDC à haut risque, géré par Steakhouse Finance.

Le coffre est toujours considéré comme raisonnablement sûr, avec plus de $23M de liquidité disponible actuellement. Le coffre Smokehouse mF-ONE USDC fête aujourd’hui sa première année d’existence et reste sain en termes de collatéral et de liquidité. Seuls 36 portefeuilles détiennent des tokens mF-ONE, selon les données d’Etherscan.

Steakhouse a expliqué qu’une baisse de 2 % du prix du collatéral n’était pas problématique, surtout compte tenu de la volatilité beaucoup plus élevée du marché crypto.

Malgré l’impact limité, des startups comme D2 Finance ont averti que les prêts privés tokenisés pourraient ne pas convenir aux plateformes DeFi crypto. D2 a également averti Obex quant à l’utilisation de collatéraux RWA dans l’écosystème Sky.

Obex a levé 37 M$, avec l’objectif de devenir un incubateur émettant des stablecoins adossés à des RWA. Une telle initiative peut augmenter le risque de contagion provenant des prêts privés tokenisés. Émettre des stablecoins basés sur des prêts privés peut mener à la perte de valeur du collatéral et au décrochage du peg.