Le marché saigne, les positions à effet de levier explosent, les vendeurs à découvert jubilent — mais les capitaux intelligents réfléchissent déjà au bon moment pour le retournement.

Voyons d’abord à quel point cette chute est extrême :

Depuis le sommet de 125 000 dollars en octobre jusqu’aux environs de 80 000 dollars le 21 novembre, le bitcoin a perdu un tiers de sa valeur en six semaines. Rien qu’en novembre, la chute dépasse les 25 %, faisant de ce mois l’un des pires depuis l’effondrement de FTX en 2022.

L’ethereum a fait encore pire, cassant directement le seuil des 2 700 dollars pour atteindre un plus bas de plusieurs mois.

Mais l’essentiel n’est pas « jusqu’où ça a chuté » → mais à quel point la chute a été soudaine et violente :

• Les liquidations en une seule journée atteignent des montants de 2 à 20 milliards de dollars
• Le 21 novembre, on estime à plus de 2 milliards de dollars les liquidations forcées sur l’ensemble du réseau
• Sur certaines plateformes de contrats, le prix est passé instantanément de 83 000 à 80 000 dollars, typique d’un effet domino de liquidations en chaîne

Il ne s’agit pas d’une lente érosion, mais bien d’un désendettement systémique brutal.

D’un point de vue professionnel, c’est un cas d’école d’« échec du modèle VaR + risque de queue de type cygne noir » :

De nombreux desks quantitatifs et institutionnels s’appuient sur des modèles construits à partir de la volatilité historique, mais cette fois le marché leur a donné une leçon. Ce que le modèle considère comme « situation extrême » n’a rien à voir avec un véritable extrême.

Effet de levier trop élevé → déclenchement de liquidations en cascade → assèchement immédiat de la liquidité → chute accélérée des prix → encore plus de positions liquidées de force… Cercle vicieux.