Vifs débats au sein de la Fed ! Williams lance une « bombe dovish » surprise, un vaste exode des capitaux mondiaux sur le point de débuter ?

Les dernières déclarations de John Williams, responsable de la Réserve fédérale, ont donné un signal important concernant la trajectoire future de la politique monétaire. Il a souligné qu’avec l’atténuation des risques de hausse de l’inflation et la montée des risques baissiers sur l’emploi, il existe toujours une marge pour une baisse des taux à court terme. Cette position dovish a directement influencé les anticipations du marché concernant une baisse des taux en décembre.

1. Point clé : une marge de baisse des taux à court terme

Williams estime que la politique monétaire actuelle est en position « modérément restrictive ». Il précise que les risques de hausse de l’inflation se sont atténués, tandis que ceux pesant sur l’emploi se sont accrus. Sur cette base, il considère qu’il existe encore une marge pour ajuster davantage le taux des fonds fédéraux à court terme, afin de rapprocher la politique d’une position plus neutre, et ainsi mieux équilibrer l’objectif de maîtrise de l’inflation et celui du plein emploi poursuivis par la Fed.

2. Évaluation de l’inflation et de l’emploi

L’analyse de Williams sur l’inflation est nuancée. Il reconnaît que les progrès sur ce front ont marqué le pas, l’inflation actuelle étant estimée autour de 2,75 %, bien au-dessus de l’objectif à long terme de 2 % de la Fed. Mais il pense que les droits de douane contribuent à hauteur de 0,5 à 0,75 point à ce taux d’inflation, et il n’observe pas d’effet de second tour ni de débordement sur d’autres prix, l’inflation sous-jacente continuant de baisser. Il prévoit un retour de l’inflation vers l’objectif de 2 % d’ici 2027. Concernant l’emploi, Williams souligne que le marché du travail s’affaiblit, avec un taux de chômage ayant atteint 4,4 % en septembre et des risques baissiers croissants. Il insiste sur la nécessité de ramener l’inflation à 2 % de manière durable, sans mettre inutilement en péril l’objectif de plein emploi.

3. Réactions des marchés et divisions internes à la Fed

Les propos de Williams ont immédiatement impacté les marchés financiers. Après ses déclarations, les anticipations d’une baisse des taux en décembre se sont nettement renforcées. La probabilité de baisse prise en compte par le marché est passée d’environ 8 points de base avant son discours à près de 14 points de base, soit une hausse de la probabilité d’une baisse de 25 points de base en décembre de 32 % à 56 %. Ce changement d’attente a aussi généré une réaction positive des marchés : les trois principaux indices à terme américains ont grimpé à court terme, les obligations d’État ont progressé et l’or au comptant a gagné près de 10 dollars sur la séance. Cependant, de profonds désaccords persistent au sein de la Fed sur l’opportunité d’une nouvelle baisse des taux en décembre. Après deux baisses consécutives en octobre, plusieurs responsables se sont montrés opposés à une troisième baisse ou ont exprimé des doutes, rendant la prise de position de Williams, numéro trois de la Fed, particulièrement remarquée et ajoutant de l’incertitude à la réunion de décembre.

4. Perspectives de politique monétaire

Les propos de Williams laissent entendre que, malgré une inflation toujours supérieure à l’objectif, la Fed pourrait envisager de nouvelles baisses de taux lors des prochaines réunions, compte tenu de l’affaiblissement du marché du travail et de la diminution des risques inflationnistes. Il prévoit que les droits de douane continueront de faire pression sur les prix l’an prochain, mais que l’inflation retrouvera sa trajectoire vers 2 % à l’horizon 2027. Cela implique que la Fed devra trouver un équilibre délicat entre la maîtrise de l’inflation et le soutien à l’emploi dans la période à venir, avec des décisions de politique monétaire qui dépendront fortement des données économiques, en particulier de l’évolution de l’inflation et du marché du travail.