Bitcoin, Ethereum, un jeton de la plateforme… Oseras-tu encore attraper un falling knife dans cette vague ?

Beaucoup de gens se concentrent sur les chandeliers pour trouver des niveaux de support, mais n'ont pas vu un signal plus mortel : le rendement des obligations d'État japonaises à long terme a explosé. Le rendement à 20 ans approche 2,8 %, et celui à 40 ans file vers 3,7 %. Que signifie cela ? Le "robinet d'argent gratuit" qui a alimenté les marchés mondiaux pendant les trente dernières années est en train de se fermer.

En regardant l'histoire, le super bull market des actions américaines, des obligations américaines et des cryptomonnaies, l'impression de billets par la Réserve fédérale n'est qu'une façade. Le véritable moteur est la politique de taux d'intérêt zéro du Japon : les institutions empruntent des yens à faible coût pour les échanger contre des dollars et réaliser des bénéfices partout dans le monde, c'est ce qu'on appelle le classique commerce de carry. Lorsque les fonds sont bon marché et abondants, les actifs à risque augmentent naturellement.

Mais maintenant, le scénario a changé. Les taux de rendement des obligations japonaises s'envolent, le coût de l'emprunt augmente considérablement et les fluctuations des taux de change amplifient le risque de levier. Quel est le résultat ? Des fonds de mille milliards commencent à revenir au Japon pour se couvrir, et la liquidité mondiale se resserre rapidement. Dans le bon sens, c'est un robinet, dans le mauvais sens, c'est un trou noir.

Cette légère volatilité dans le monde des jetons n'est vraiment qu'un reflux face au tsunami de liquidité à l'échelle macro. Vous pensez que vous êtes en train d'acheter au plus bas, mais d'autres sont peut-être déjà en train de retirer l'échelle. Le fond du marché est souvent plus profond que ce que l'on imagine.