Le revirement historique de la politique des taux d'intérêt à long terme du Japon est en train d'ébranler les fondations des marchés de capitaux mondiaux. Ce n'est pas une exagération : lorsque le rendement des obligations japonaises à 20 ans grimpe à 2,8 % et que celui des obligations à 40 ans dépasse 3,7 %, une chaîne écologique financière qui perdurait depuis trente ans commence à se rompre.

Au cours des dernières décennies, l'environnement de taux d'intérêt proche de zéro au Japon a donné naissance à des opérations de carry trade d'une ampleur colossale. Les institutions empruntaient du yen à très faible coût, le convertissaient en dollars pour investir dans des actifs mondiaux – des actions technologiques américaines au marché des cryptomonnaies, cette chaîne de financement s'est infiltrée dans chaque recoin. Mais aujourd'hui, les règles du jeu ont changé. La hausse des coûts d'emprunt, combinée à la volatilité des taux de change, oblige des milliers de milliards de capitaux à réévaluer leur exposition au risque.

La récente volatilité extrême du marché crypto en est la preuve. Deux cents millions de dollars de pression réelle à la vente ont entraîné la liquidation de deux milliards de dollars en positions à effet de levier, le BTC a chuté de plus de 10 % en une seule journée, en synchronisation avec la baisse des actions américaines. Cela révèle une réalité brutale : la profondeur du marché est bien plus fragile que ne le laissent penser les chiffres en surface, une poignée de capitaux réels actionnent un immense système de produits dérivés.

Cependant, l'autre facette de l'environnement macroéconomique est en train de changer discrètement. La baisse des rendements des bons du Trésor américain, l'affaiblissement de l'indice du dollar, ainsi qu'une attitude plus souple des décideurs politiques envers les actifs numériques, injectent de nouvelles variables sur le marché. Encore plus notable est l'afflux continu de capitaux institutionnels – une grande société de gestion d'actifs a enregistré un afflux net de 1,4 milliard de dollars en une semaine, et ce n'est qu'un début. Selon le secteur, 2026 ne serait que le véritable point de départ d'une allocation massive.

La structure de l'offre et de la demande recèle également des subtilités. Moins de neuf millions de BTC sont réellement actifs en circulation, la demande quotidienne des produits institutionnels varie entre 3 000 et 7 000 BTC, tandis que la pression de vente quotidienne des mineurs n'est que d'environ 450 BTC. Ce déséquilibre entre l'offre et la demande pourrait exercer une pression continue à moyen et long terme.

D'un point de vue opérationnel, la zone des 85 750 pourrait offrir un certain soutien après une liquidation massive des positions longues. Les détenteurs de spot peuvent envisager d'accumuler progressivement dans la fourchette 91 000-97 000, tandis que les traders de contrats à terme utilisant l'effet de levier doivent impérativement contrôler le niveau de levier, 93 000 pouvant servir de point d'entrée de référence. Mais il faut rester vigilant : la performance des altcoins est souvent en retard par rapport aux principales cryptos, et tant que la dominance de BTC n'aura pas franchi un seuil clé, il n'est pas recommandé de surpondérer les petites capitalisations.

La particularité de ce cycle réside dans la participation massive, pour la première fois, d'institutions d'envergure nationale. La zone 85 000-86 000 pourrait devenir une zone de prix emblématique, semblable à un plancher historique – tout comme les 3 000 dollars sont devenus un support consensuel il y a quelques années. Bien sûr, le marché ne suit jamais de scénario écrit à l'avance, et la gestion des risques reste toujours prioritaire. Et vous, comment percevez-vous la situation actuelle ? Êtes-vous en train de vous positionner ou d'observer ?