30 octobre 2025

La nuit dernière, le marché a de nouveau chuté, en raison du discours plutôt hawkish de Powell. Après que le marché ait anticipé une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base, Powell a souligné que la décision de continuer à abaisser les taux en décembre "n'est pas du tout acquise", que la politique n'est pas sur un chemin prédéfini, et a annoncé la fin de la réduction de bilan (QT) à partir du 1er décembre, pour passer à une réinvestissement afin de maintenir la taille du bilan pendant un certain temps. Étant donné que la gestion des attentes de la Réserve fédérale est très bien faite en ce moment, cet "avertissement sur les risques" signifie essentiellement qu'il n'y aura pas de baisse consécutive des taux en décembre, et la fin de la réduction de bilan signifie que la politique monétaire sera globalement plus stricte. Le marché craint que le resserrement de la liquidité entraîne une baisse des prix des actifs, c'est pourquoi les prix des actifs risqués ont chuté.
Au regard de la flambée des prix de l'or récemment, la liquidité actuelle du marché reste relativement abondante. Cependant, cela a également donné à Powell le courage d'arrêter de baisser les taux d'intérêt. En même temps, la forte volatilité des prix de l'or a eu un impact plutôt négatif sur d'autres actifs à risque. Si même l'or peut connaître des fluctuations si importantes à court terme, les détenteurs d'autres actifs seront naturellement plus prudents vis-à-vis des tendances à court terme. Cela dit, même si la baisse des taux d'intérêt s'arrête, la liquidité du marché ne sera pas complètement épuisée, mais simplement le rythme des entrées ralentira. Les actions américaines continuent de progresser, le cycle de baisse des taux n'est pas encore à sa fin et la tendance macroéconomique reste haussière.
En fait, en mettant de côté le niveau macro, cette vague de baisse était aussi dans nos prévisions. J'ai dit que la prochaine phase serait principalement une phase de consolidation, avec le Bitcoin oscillant autour de 110 000 dollars, et à mesure que l'amplitude des hausses et des baisses diminue, il finira par trouver une nouvelle direction. Cependant,