ETHZilla vend $40M en Ethereum pour financer le rachat d'actions tandis que l'investisseur activiste exerce une pression

La société de trésorerie d'Ethereum cotée au Nasdaq, ETHZilla Corporation, a réalisé une vente stratégique de $40 millions de ses avoirs en Éther pour accélérer le rachat d'actions, marquant l'un des mouvements les plus agressifs de la part d'une entreprise de trésorerie d'actifs numériques pour aborder l'écart persistant entre le prix de ses actions et la valeur sous-jacente des actifs cryptographiques.

La société basée à Palm Beach a révélé lundi qu'elle avait vendu environ $40 millions en ETH le 24 octobre, utilisant les ressources pour racheter environ 600 000 actions pour environ $12 millions dans le cadre d'un programme de rachat d'actions de $250 millions autorisé par son conseil d'administration en août 2025.

L'investisseur activiste catalyse l'action corporative

Le moment de l'annonce d'ETHZilla semble être directement lié à la pression croissante des actionnaires activistes. Le commerçant et développeur immobilier basé à Dubaï, Dimitri Semenikhin, connu en ligne sous le nom de “Capybara Stocks”, a révélé une participation de 2,2 % dans l'entreprise seulement quelques heures avant que la nouvelle du rachat ne soit annoncée. Semenikhin, qui a récemment gagné en notoriété pour avoir contribué à faire grimper les actions de Beyond Meat à des gains supérieurs à 1000 %, a publié une lettre ouverte exhortant la direction d'ETHZilla à déployer ses avoirs en Éther de manière plus agressive afin de débloquer la valeur pour les actionnaires.

“Aujourd'hui, j'ai publié une lettre ouverte à la direction de l'entreprise, car je pense qu'elle a gravement sous-utilisé sa capacité à racheter ses actions dans le cadre du programme de rachat déjà autorisé,” a déclaré Semenikhin. Il a soutenu que sa capacité à construire une position aussi substantielle alors que les actions se négociaient à un rabais profond par rapport à la valeur nette des actifs représentait une occasion manquée pour l'entreprise elle-même.

Moins d'une heure après que la lettre de Semenikhin soit devenue publique sur une plateforme de réseaux sociaux, ETHZilla a annoncé sa vente d'Ethereum et a accéléré l'activité de rachat.

Comprendre le défi de la remise NAV

Les actions d'ETHZilla avaient été cotées avec une décote significative par rapport à la valeur nette des actifs, un défi commun auquel sont confrontées les entreprises de trésorerie d'actifs numériques. La Valeur Nette des Actifs représente la valeur par action des actifs d'une entreprise après soustraction des passifs, c'est-à-dire ce que chaque action devrait théoriquement valoir en fonction des avoirs sous-jacents.

Lorsque les actions d'une entreprise trésorière de cryptomonnaies se négocient en dessous de leur NAV, cela indique que le marché valorise l'entreprise à moins que la somme de ses actifs cryptographiques et de liquidités. Cette décote crée une opportunité stratégique : en vendant certaines de ses participations en cryptomonnaies et en utilisant les liquidités pour racheter des actions, l'entreprise peut réduire le nombre d'actions en circulation tout en maintenant une exposition cryptographique substantielle, augmentant ainsi le NAV par action restante.

“En rachetant des actions de manière stratégique alors que notre valeur boursière est inférieure à la NAV, nous prévoyons de réduire le nombre d'actions disponibles pour l'activité de prêt/emprunt d'actions, tout en augmentant la NAV par action de l'entreprise,” a expliqué McAndrew Rudisill, président et CEO d'ETHZilla.

Réaction du marché et performance des actions

Les investisseurs ont réagi avec enthousiasme à l'annonce. Les actions d'ETHZilla, cotées sous le symbole ETHZ, ont augmenté de 14,5 % lundi pour clôturer à 20,65 $, récupérant d'un minimum de séance de 19,56 $. Les actions ont continué à augmenter dans le commerce après les heures, augmentant encore de 9 à 14 % pour atteindre environ 23,55 $, selon les données du marché.

Le rebond survient après un mois difficile pour les actions ETHZ, qui avaient diminué suite à un split inversé d'actions de 10 pour 1 annoncé à la mi-octobre. Cependant, les analystes soulignent que la combinaison du programme de rachat et des alliances stratégiques récentes a revitalisé le sentiment des investisseurs.

La trésorerie substantielle reste intacte

Malgré la vente de $40 millions, ETHZilla maintient une position formidable d'Éthereum. L'entreprise continue d'avoir environ $400 millions dans sa trésorerie, représentant l'une des plus grandes détentions corporatives d'Éthereum parmi les entreprises cotées en bourse. Selon les données d'une plateforme spécialisée, cela positionne ETHZilla comme le septième plus grand détenteur corporatif d'Éthereum.

L'entreprise a déclaré qu'elle prévoyait de continuer à vendre ETH pour financer des rachats d'actions supplémentaires “jusqu'à ce que l'écart par rapport à la NAV se normalise”, suggérant que cela pourrait être la première de plusieurs liquidations de trésorerie destinées à combler l'écart de valorisation.

Soutien du multimillionnaire et alliances stratégiques

La stratégie agressive de trésorerie d'ETHZilla a attiré le soutien institutionnel de haut profil. En août, des entités affiliées au fonds Founders Fund du milliardaire Peter Thiel ont acquis une participation de 7,5 % dans l'entreprise, faisant grimper les actions de plus de 207 % le jour de la divulgation. Thiel, cofondateur de PayPal et Palantir Technologies, est devenu une figure significative dans l'espace de trésorerie d'entreprise d'Ethereum, maintenant également une participation de 9,1 % dans BitMine Immersion Technologies.

L'entreprise a également élargi son empreinte stratégique au-delà de la gestion pure de trésorerie. La semaine dernière, ETHZilla a annoncé un investissement de $15 millions pour acquérir une participation de 15 % dans Satschel, Inc., la société mère de Liquidity.io, un courtier-régulateur et système alternatif de commerce numérique. L'alliance accorde à ETHZilla des droits exclusifs pour lister des tokens d'Ethereum Layer 2 sur la plateforme régulée par la SEC de Liquidity.io, positionnant l'entreprise pour capitaliser sur le marché croissant de la tokenisation des actifs du monde réel.

Certains observateurs du marché suggèrent que ce développement stratégique a également contribué à l'élan positif des actions d'ETHZ cette semaine.

Pression sur l'ensemble de l'industrie sur les trésoreries d'actifs numériques

La décision d'ETHZilla de liquider des avoirs de trésorerie pour des rachats reflète les défis plus larges auxquels est confronté le secteur de la trésorerie des actifs numériques. De nombreuses entreprises cotées en bourse qui ont adopté des stratégies de trésorerie centrées sur les cryptomonnaies - souvent en pivotant depuis des activités non liées - ont vu leurs actions se négocier à des décotes persistantes par rapport à la valeur nette d'inventaire, ce qui entrave leur capacité à lever des fonds et à étendre leurs avoirs par le biais d'offres d'actions.

SharpLink Gaming, qui détient la deuxième plus grande trésorerie d'Ethereum parmi les sociétés cotées, a autorisé un programme de rachat d'actions de 1,5 milliard de dollars, démontrant que combiner les rachats avec la liquidité des cryptomonnaies est devenu une stratégie favorite pour aborder les écarts de valorisation.

Calendrier et mécanique du programme de rachat

L'autorisation du programme de rachat d'actions de $250 millions, approuvée en août 2025, est prolongée jusqu'au 30 juin 2026. L'entreprise a déjà complété des achats de plus de 6 millions d'actions en septembre avant l'annonce de cette semaine, le dernier tranche de 600 000 actions représentant une accélération du programme.

ETHZilla maintient la discrétion pour effectuer des rachats par le biais de transactions sur le marché ouvert ou d'accords négociés de manière privée à des prix de marché prévalents. L'entreprise peut également utiliser des plans de commerce de la règle 10b5-1, qui permettent des rachats pendant des périodes où la direction pourrait autrement être restreinte de commercer.

Les restants $28 millions de la vente d'Éther ont été réservés pour des rachats d'actions supplémentaires, la direction indiquant qu'elle continuera à équilibrer l'optimisation de la trésorerie avec la création de valeur pour les actionnaires à mesure que les conditions du marché évoluent.

Pensées finales

Alors qu'Ethereum continue de se négocier au-dessus de 4 000 $ après des gains récents, la stratégie d'ETHZilla de convertir une certaine exposition aux cryptomonnaies en rachats d'actions à des prix réduits représente un pari calculé selon lequel la valeur intrinsèque de l'entreprise sera finalement reconnue par le marché.

Si cette approche agressive parvient à réduire la décote NAV, et si d'autres entreprises de trésorerie de cryptomonnaies emboîtent le pas, cela sera observé de près à mesure que le secteur corporatif des actifs numériques mûrit et cherche à démontrer la création de valeur durable au-delà de simplement accumuler des avoirs en cryptomonnaies.