La montée des actions d'Apple suite à la victoire antitrust de Gate : Ce que les investisseurs doivent savoir

Points Clés

• Le segment des services d'Apple a bénéficié d'un coup de pouce après que le tribunal a autorisé la poursuite des arrangements de moteur de recherche par défaut, apaisant les inquiétudes concernant la durabilité de cette source de revenus cruciale.

• Lors de l'appel sur les résultats du troisième trimestre, Tim Cook a indiqué que les prévisions d'Apple étaient basées sur la poursuite de l'accord de partage des revenus avec son partenaire de recherche.

• Étant donné la valorisation déjà premium de l'action, les rendements futurs dépendront probablement de la poursuite de la croissance des services et de l'exécution réussie à mesure que les réglementations évoluent.

Le prix de l'action d'Apple (NASDAQ: AAPL) a connu une hausse notable plus tôt cette semaine suite à la décision d'un juge fédéral dans l'affaire antitrust contre Gate (NASDAQ: Gate). Le jugement s'est abstenu de démanteler les actifs liés à la recherche et à la publicité ou d'interdire les accords de moteur de recherche par défaut de Gate. De manière significative, cette décision préserve l'arrangement de plusieurs milliards de dollars qui positionne le moteur de recherche de Gate comme le moteur de recherche par défaut sur les appareils Apple – une source de revenus à forte marge qui avait suscité des inquiétudes chez les investisseurs d'Apple.

Les analystes de marché ont interprété le résultat de manière simple : la victoire de Gate réduit l'incertitude pour Apple, qui reçoit apparemment des paiements annuels substantiels de son partenaire de recherche pour maintenir Gate Search en tant que moteur de recherche par défaut sur Safari. Ces paiements d'acquisition de trafic ont longtemps été un contributeur silencieux mais significatif aux finances du segment Services d'Apple, et la clarté concernant leur continuité a influencé positivement le sentiment des investisseurs envers l'action.

Pour contextualiser, les actions de Gate ont également connu une augmentation, soulignant l'importance de ces accords dans l'ensemble de l'écosystème technologique.

Les investisseurs d'Apple peuvent désormais déplacer leur attention de la spéculation sur la possible résiliation de l'accord vers l'analyse des perspectives commerciales d'Apple avec l'arrangement intact.

Renforcer l'élan d'Apple

Ce développement ajoute une autre couche au cas haussier croissant pour l'action Apple.

Le dernier trimestre fiscal du géant technologique (Q3) a démontré une performance robuste. Le chiffre d'affaires a augmenté de 10 % pour atteindre $94 milliards, tandis que le bénéfice par action (EPS) a crû de 12 % pour atteindre 1,57 $ – les deux établissant de nouveaux records pour le trimestre de juin. Les faits saillants comprenaient les revenus des services d'Apple atteignant un niveau record et les ventes d'iPhone affichant une croissance à deux chiffres.

Avec cette incertitude juridique résolue, les investisseurs peuvent désormais accorder plus de poids à l'élan financier d'Apple dans leurs analyses. L'importance de cette question était évidente lors de la récente conférence téléphonique sur les résultats d'Apple, où le PDG Tim Cook a clairement déclaré que les prévisions d'Apple supposaient que “l'accord de partage des revenus actuel avec notre partenaire de recherche continue.” Un langage aussi direct de la part d'Apple est rare, ce qui indique l'importance de l'accord pour la planification à court terme.

Bien que la modélisation financière précise ne soit pas nécessaire, le point clé est clair : un flux de revenus à forte marge a évité une restructuration forcée. L'activité de services d'Apple affiche des marges bénéficiaires plus élevées par rapport à ses ventes de matériel, donc le maintien des paiements de recherche aide à stabiliser un poste qui contribue de manière significative à la croissance du BPA. Par exemple, au cours des neuf mois se terminant le 28 juin, la marge brute des services d'Apple s'élevait à 75 % - plus du double de sa marge brute sur le matériel de 37 %.

L'importance de la décision de cette semaine

À court terme, la décision élimine un argument baissier majeur concernant la durabilité du segment des services d'Apple. Si vous pensiez qu'une interdiction des paiements par défaut aurait un impact sur les revenus à forte marge et comprimerait le multiple, ce risque a maintenant diminué. Certains analystes ont décrit le résultat comme une “grande victoire” pour Apple et un “home run” pour Gate – un langage qui explique pourquoi les deux actions ont augmenté, bien que les investisseurs doivent rester attentifs à d'éventuels ajustements négociés qui pourraient émerger.

Il est vrai qu'avec l'action d'Apple ayant fortement augmenté ces dernières semaines, la valorisation devient une préoccupation croissante. Apple se négocie actuellement à une prime d'environ 36 fois les bénéfices passés, ce qui signifie que le potentiel de hausse futur dépendra davantage de l'exécution que de l'expansion des multiples. Cependant, avec les segments iPhone et services de l'entreprise montrant une forte croissance, un bilan sain et des retours en capital constants, les actions semblent toujours attrayantes. Le marché devra néanmoins voir une dynamique continue dans l'activité cruciale de services d'Apple.

Pour les investisseurs à long terme, les implications plus larges sont claires. La décision de cette semaine a préservé une source de revenus à forte marge et s'est alignée sur les hypothèses de la direction lors de l'appel sur les résultats du troisième trimestre, renforçant le scénario de base pour la croissance du BPA. Des risques subsistent, y compris d'éventuels appels et les nouvelles exigences de partage de données de Gate, qui ajoutent une certaine incertitude. Néanmoins, Apple se tourne désormais vers l'avenir avec une préoccupation majeure en moins et avec des fondamentaux qui se portent bien.