Le yen japonais abandonne ses gains intrajournaliers ; USD/JPY reprend 147,00 au milieu d'une légère hausse du dollar.

Le yen japonais a atteint un niveau presque deux semaines plus haut par rapport au dollar suite à la publication des minutes de la réunion de la Banque du Japon de juin, pour ensuite reculer au fur et à mesure que la session progressait. J'ai observé le mouvement erratique de cette paire de devises avec un scepticisme croissant quant à l'engagement de la BoJ envers sa position belliciste.

Malgré le fait que les Minutes confirment les paris pour une hausse des taux d'intérêt d'ici la fin de l'année et que l'indice PMI des services du Japon ait été révisé à la hausse, le JPY n'a pas réussi à attirer d'achats significatifs. Cette hésitation découle de préoccupations légitimes concernant l'incertitude politique intérieure et des signaux d'inflation en baisse qui pourraient faire dérailler le chemin déjà glacial de normalisation de la politique de la BoJ.

Ce qui est particulièrement frustrant, c'est la façon dont l'humeur optimiste du marché continue de limiter le potentiel du JPY, considéré comme une valeur refuge. La paire USD/JPY a rebondi d'environ 35-40 pips par rapport à son plus bas quotidien, remontant au-dessus de 147,00 alors que les acheteurs de dollars émergeaient de l'ombre. Pourtant, les traders intègrent de plus en plus une baisse des taux de la Fed en septembre - une divergence significative par rapport aux attentes de la BoJ qui devrait théoriquement soutenir le yen.

La situation politique au Japon n'aide pas les choses. La défaite du Parti libéral-démocrate au scrutin de juillet a alimenté les inquiétudes concernant la santé fiscale au milieu des appels de l'opposition à une augmentation des dépenses et à des réductions d'impôts. Cette réalité politique suggère que les hausses de taux de la BoJ pourraient subir des retards supplémentaires. Le récent minimisation des risques d'inflation par le gouverneur Ueda ne fait que renforcer ma suspicion que “patience politique” est un code pour “hésitation perpétuelle.”

Pendant ce temps, les marchés boursiers asiatiques ont suivi le rebond de Wall Street, sapant la demande pour des valeurs refuges comme le yen. Le dollar a gagné du terrain, bien que son appréciation semble limitée compte tenu du consensus croissant autour des réductions de taux de la Fed en septembre suite au rapport sur l'emploi décevant de vendredi.

De là où je suis, les inquiétudes concernant l'indépendance de la Fed sont tout aussi préoccupantes. L'ordre du président Trump de renvoyer le directeur du Bureau of Labor Statistics après de mauvaises données sur l'emploi et la démission du gouverneur de la Fed, Kugler, sous la pression politique sur Powell pour abaisser les taux, devraient donner aux haussiers du dollar de sérieuses raisons de réfléchir.

D'un point de vue technique, l'USD/JPY a montré une résilience en dessous du niveau de retracement de 50 % du rallye de juillet. Le retour au-dessus de 147,00 suggère que les baissiers devraient faire preuve de prudence. Avec des oscillateurs neutres sur le graphique quotidien, une nouvelle reprise pourrait rencontrer une résistance près de 147,35 puis 147,75.

En regardant vers l'avenir, l'ISM Services PMI des États-Unis et les commentaires des membres du FOMC stimuleront la demande de dollars. Mais avec plus de 80 % de chances d'une réduction de la Fed en septembre déjà intégrées, les rendements du Trésor restent déprimés - un obstacle pour l'USD/JPY qui rend toute récupération significative douteuse au mieux.