Étude de l'impact des jetons Meme liés à la politique sur le marché des Cryptoactifs

Récemment, Economics Letters a publié un article intitulé "De zéro à héros : L'effet de débordement des jetons Meme sur le marché des Cryptoactifs". Cette étude analyse l'événement de l'émission d'un jeton Meme par un personnage politique, révélant l'effet de débordement hétérogène causé par l'émotion du marché et les fondamentaux. Cet événement a non seulement amplifié la dynamique spéculative, mais a également souligné le rôle de plus en plus important des facteurs politiques dans la formation du marché des Cryptoactifs et du comportement des investisseurs.

Introduction

Les tendances politiques ont un impact de plus en plus significatif sur les marchés financiers, le marché des Cryptoactifs est devenu un domaine important à l'intersection de la politique et de la finance. Les élections américaines de 2024 soulignent encore plus cette relation, un candidat républicain ayant sans précédent choisi de soutenir les actifs numériques. Il a déclaré vouloir faire des États-Unis la "capitale mondiale des jetons", plaçant les Cryptoactifs au cœur de son agenda économique, suscitant ainsi des attentes sur des positions politiques plus favorables durant son mandat.

Ces événements devraient être confirmés le 18 janvier 2025, le candidat a émis son jeton officiel de Meme sur la blockchain Solana. En l'espace de 24 heures, le prix de ce jeton a explosé de 900%, avec un volume de transactions atteignant 18 milliards de dollars, et une capitalisation boursière dépassant les 4 milliards de dollars du plus grand jeton de Meme à l'époque. Le lendemain, l'émission de jeton de Meme liée à son conjoint a encore stimulé la spéculation sur le marché. Ces événements ne sont pas seulement de nature spéculative, mais constituent également un choc exogène significatif, dont l'impact dépasse le cadre de la spéculation financière, transmettant des signaux plus larges d'agenda réglementaire et politique.

Cette étude vise à examiner comment cet événement agit en tant que signal politique et impacte le marché des cryptoactifs, en se concentrant sur trois questions clés :

1. Comment la publication de ce jeton Meme influence-t-elle les rendements et la volatilité des principales cryptoactifs ?

2. Cet événement a-t-il déclenché un effet de contagion financière sur le marché des cryptoactifs ?

3. Cet impact présente-t-il une hétérogénéité, se manifestant par des réactions différentes des cryptoactifs en fonction de leur base technologique, de leur utilisation ou de leur attrait spéculatif ?

Pour répondre à ces questions, cet article utilise le modèle multivarié BEKK( de Baba-Engle-Kraft-Kroner), qui est particulièrement adapté à l'analyse de la relation dynamique entre la volatilité et la corrélation au fil du temps.

L'étude a sélectionné les dix cryptoactifs ayant la plus grande capitalisation boursière pour une analyse empirique, et a découvert qu'après le lancement de ce jeton Meme, il existe un effet d'éclatement de volatilité significatif entre les actifs cryptographiques, indiquant la présence d'un phénomène de contagion financière sur le marché. L'événement a entraîné un changement majeur dans la dynamique du marché, avec Solana et Chainlink enregistrant les plus fortes hausses en raison de leurs infrastructures et de leurs associations stratégiques. En revanche, des cryptoactifs majeurs tels que Bitcoin et Ethereum ont montré une forte résilience, avec des rendements anormaux cumulés (CARs) et une variance se stabilisant à la fin de l'événement. En revanche, d'autres jetons Meme tels que Dogecoin et Shiba Inu ont connu une dévaluation, les fonds ayant très probablement été réorientés vers de nouveaux jetons Meme.

En effet, l'émission de ce jeton Meme a eu lieu dans un environnement de forte polarisation politique aux États-Unis, et cette marque est étroitement liée à des émotions politiques vives, ce qui accroît la sensibilité des investisseurs et exacerbe les réactions du marché. Pour certains investisseurs, cet appui symbolise une opportunité spéculative unique, engendrant un fort "effet d'entraînement"; tandis que d'autres investisseurs, en raison de son image controversée, prennent conscience des risques politiques et réglementaires et adoptent une position plus prudente. Cette polarisation explique la forte volatilité observée et les réactions différenciées du marché - allant de l'enthousiasme pour le soutien politique attendu à des doutes sur la réputation et l'incertitude politique.

Ces dernières années, l'effet de contagion sur le marché des cryptoactifs a suscité une attention croissante, car il revêt une importance majeure pour la stabilité financière, la gestion des risques et la diversification des portefeuilles. Les recherches existantes se sont principalement concentrées sur les spillovers entre les cryptoactifs eux-mêmes, ou entre les cryptoactifs et les actifs financiers traditionnels, révélant des modèles de connectivité, de risque de contagion et de transmission de volatilité. Cependant, ces études se sont majoritairement penchées sur des facteurs incitatifs financiers ou techniques, tels que les krachs boursiers, les contraintes de liquidité ou l'innovation en matière de blockchain. Les signaux politiques, en particulier les mécanismes de contagion liés aux jetons associés à la politique, demeurent un domaine de recherche inexploité.

Cette recherche est le premier article à analyser l'impact des jetons liés aux affiliations politiques sur le marché des cryptoactifs. Elle élargit la compréhension de la manière dont les récits politiques influencent les marchés financiers décentralisés. De plus, contrairement aux recherches antérieures qui se concentraient principalement sur les chocs négatifs, cette étude se concentre sur l'impact des chocs positifs pilotés par des signaux politiques sur le marché. Il convient de noter qu'il existe des preuves que les chocs positifs ont même un impact plus important sur la volatilité des cryptoactifs que les chocs négatifs. Enfin, cette recherche fournit des références importantes pour le milieu académique, les praticiens et les décideurs politiques, révélant l'hétérogénéité des réactions du marché aux jetons liés à la politique et soulignant comment les caractéristiques des actifs influencent la dynamique de contagion financière.

Données et méthodes

( 2.1 Données et sélection d'échantillons

Cette étude utilise des données propriétaires sur les prix de clôture moyens par minute, couvrant les 10 cryptoactifs les plus représentatifs parmi les 20 premiers par capitalisation boursière : Bitcoin ) BTC ###, Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) et Litecoin ( LTC ). Les données proviennent d'une plateforme d'échange centralisée américaine, obtenues à partir de la base de données LSEG Tick History.

L'ensemble de données contient 20 160 observations, la période étant du 11 janvier 2025 au 25 janvier 2025, couvrant la période symétrique d'une semaine avant et après le lancement de ce jeton Meme ( le 18 janvier 2025, facilitant ainsi l'analyse comparative avant et après l'événement.

Selon les pratiques des documents existants, cette étude utilise la formule suivante pour calculer le rendement des cryptoactifs :

Taux de rendement = ln)Pt / Pt-1(

où Pt représente le prix des actifs numériques à l'heure t.

La date de l'événement est définie comme le 18 janvier 2025 à 2:44 UTC), ce moment marque l'annonce officielle de la publication du nouveau jeton Meme. Calculer le rendement anormal cumulé, utilisé pour évaluer l'effet de cascade de l'information. Calculer le rendement moyen de chaque cryptoactif du 1er au 10 janvier 2025 pour représenter un échantillon relativement stable en amont. Ensuite, soustraire cette référence des rendements réels pendant la période d'échantillonnage pour obtenir les rendements excédentaires par rapport à la référence du marché, et les cumuler pour obtenir les CARs.

( 2.2 méthode

Utiliser le modèle BEKK-MGARCH pour analyser l'impact du lancement de ce jeton Meme sur le marché des Cryptoactifs. Supposons que les rendements logarithmiques suivent une distribution normale avec une moyenne de zéro et une matrice de covariance conditionnelle de Ht, la spécification du modèle est la suivante :

[Formule mathématique omise]

H représente la matrice de covariance inconditionnelle. La matrice des paramètres satisfait a,b>0, et a+b<1, afin d'assurer la stabilité et la positivité du modèle. Ensuite, un test des effets d'infection est effectué. Compte tenu des problèmes de premier type pouvant survenir lors de l'utilisation de données à haute fréquence, cet article adopte un niveau de signification plus strict α=0.001.

Résultat

) 3.1 effet de débordement de volatilité

Les résultats préliminaires de l'analyse révèlent les relations entre les Cryptoactifs, ces relations étant estimées par le modèle BEKK-MGARCH. Au cours de la phase post-événement, l'interconnexion entre les actifs s'est considérablement renforcée. Cette découverte soutient l'hypothèse selon laquelle "l'événement a déclenché un effet de débordement de la volatilité". De même, l'amplitude des fluctuations des rendements logarithmiques stationnaires a augmenté, reflétant l'augmentation de l'instabilité du marché et l'accélération de la vitesse d'ajustement. Toutes les images montrent que les rendements des différents Cryptoactifs ont connu des fluctuations importantes durant cet événement, soulignant davantage l'impact systémique de cet événement.

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Les résultats de l'estimation de la covariance conditionnelle dynamique indiquent que cet événement a effectivement déclenché une contagion financière et un effet de débordement de volatilité sur le marché des cryptoactifs. La plupart des coefficients de covariance dans la période post-événement sont significatifs au niveau de signification de 0,001, en particulier entre des actifs tels que ETH, SOL et LINK, dont la covariance a considérablement augmenté, démontrant une plus forte interconnexion et un degré d'intégration du marché plus élevé. En revanche, bien que SHIB et DOT aient également atteint un niveau de signification de 0,01, leur impact est plus faible. D'autres actifs comme LTC et XRP ont vu leur covariance diminuer après l'événement, ce qui indique que l'effet de débordement n'est pas uniformément distribué entre tous les actifs. Dans l'ensemble, les résultats soulignent l'impact structurel de cet événement d'émission de jetons Meme sur l'ensemble du marché des cryptoactifs.

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( 3.2 Effet de cascade de l'information

L'analyse du rendement anormal cumulé ) CARs ### révèle davantage les effets de cascade d'information induits par l'émission de ce jeton Meme. Les résultats montrent que cet événement a un impact structurel significatif sur la dynamique du marché, se manifestant par des chemins de réaction spécifiques aux actifs et une volatilité accrue.

Dans la phase précédant l'événement, la plupart des cryptoactifs ont connu des gains positifs, probablement poussés par des attentes spéculatives ou par l'optimisme du marché concernant la possibilité qu'un certain candidat soit élu 47e président des États-Unis. Cela indique que, même en l'absence d'informations concrètes, les investisseurs ont montré un comportement d'achat spéculatif évident, phénomène qui correspond à la caractéristique de la "peur de manquer" largement documentée sur le marché des cryptoactifs.

Dans la phase après l'événement, trois dynamiques clés se manifestent particulièrement :

1. SOL affiche d'excellentes performances, surpassant tous les autres actifs, ce qui est probablement lié à sa relation technique directe en tant que blockchain supportant cette cryptoactif Meme.

2. LINK a également montré de la vigueur, ce qui pourrait être lié à son association avec une grande entreprise technologique américaine.

3. Les cryptoactifs matures tels que Bitcoin, Ethereum, Ripple et Litecoin se stabilisent progressivement après une légère hausse, reflétant leur résilience sur le marché et leur relative immunité aux effets de spéculation en cascade.

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Dans le même temps, DOGE et d'autres jetons Meme comme SHIB semblent particulièrement fragiles, montrant un effet évident de substitution d'actifs, c'est-à-dire que les fonds spéculatifs se déplacent des anciens jetons Meme vers les nouveaux jetons émis. Bien qu'AVAX et DOT aient une base technique solide, ils n'ont pas échappé à cette tendance de transfert de capital, montrant des signes de perte de valeur.

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Cette émission de jeton Meme a rompu le schéma de co-mouvement du marché avant l'événement en raison de ce choc exogène. Avant l'événement, les actifs présentaient une forte volatilité synchronisée ; alors qu'après l'événement, les CARs des différents actifs ont montré une forte différenciation, allant de +20 % pour Solana à -20 % pour Dogecoin et Shiba Inu.

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Ces résultats révèlent que : la narration spécifique à l'actif, la pertinence technique et la perception subjective des investisseurs peuvent amplifier de manière significative les différences de réaction des rendements entre les actifs lors d'un choc d'information majeur.

Conclusion

Cette étude examine l'impact de l'émission de cryptoactifs associés à des personnalités politiques sur le marché des cryptoactifs, en mettant l'accent sur les effets d'explosion de la volatilité et les effets de cascade d'information.

Les résultats de l'étude montrent que la réaction du marché à cet événement présente une hétérogénéité significative. Par exemple, en raison de l'association technique directe avec ce jeton Meme, SOL en bénéficie de manière significative. Les actifs partageant la même infrastructure de blockchain sous-jacente ont également été stimulés en profitant du "coup de pouce" de cet événement.

En attendant, des actifs cryptographiques majeurs comme Bitcoin et Ethereum, en raison de leur position centrale sur le marché, montrent une plus grande stabilité et ont joué un rôle d'ancrage lors de cet événement, stabilisant ainsi la structure globale du marché. Cela indique que le sentiment des investisseurs ne dépend plus uniquement des facteurs fondamentaux techniques, mais est également de plus en plus influencé par la géopolitique et les récits politiques, surtout lorsque ces narrations sont émises par des leaders hautement symboliques.

En résumé, cet article révèle la sensibilité élevée du marché des Cryptoactifs aux événements externes, ainsi que sa tendance à être influencé par des comportements spéculatifs. Alors que les actifs numériques s'entrelacent de plus en plus avec des questions politiques et économiques, il est essentiel de surveiller cette interaction pour comprendre le marché.