Supercycle Bitcoin à venir ? – Jeff Park pointe vers les gains de l'or $1T

Jeff Park, partenaire et directeur des investissements chez ProCap BTC, a déclaré dans une interview variée publiée le 2 octobre que la hausse du prix de l'or et les changements dans les modèles de propriété mondiale ne représentent pas une menace pour Bitcoin. En fait, ils pourraient être la raison pour laquelle la prochaine étape structurelle de Bitcoin se produit. La thèse de Park est basée sur les flux, la géopolitique et le fonctionnement des bilans. Si les décideurs politiques et les grands investisseurs apprennent à utiliser les gains en papier des réserves souveraines d'or, ils pourraient envoyer une grande partie de cet argent dans Bitcoin et commencer ce qu'il a appelé un "supercycle."

Pourquoi la montée de l'or pourrait déclencher un supercycle du Bitcoin

Park a ajouté : "Les mathématiques ne sont pas trop difficiles."

"Que se passerait-il si nous trouvions un moyen d'utiliser les gains papier de l'or pour créer un effet de levier et ensuite prendre une option d'achat sur Bitcoin ?"

"Quelque chose d'incroyable pourrait se produire ici."

Dans son estimation approximative, "un trillion de dollars de Bitcoin est en réalité très important pour le marché du bitcoin." Il a comparé l'énormité d'un tel élan à l'ampleur de la situation fiscale des États-Unis. Il a déclaré que bien qu'un trillion de dollars soit peu par rapport à la dette publique, ce serait assez conséquent dans un nouvel actif avec une offre limitée et une faible flottabilité.

Les commentaires de Park ont été suscités par une simple question : pourquoi l'or augmente-t-il alors que le Bitcoin baisse ? Il n'a pas contesté le leadership de l'or, le qualifiant de "l'histoire de l'année", mais il a dit que les raisons derrière cela sont différentes. L'or est désormais le lieu où s'exprime une forte géopolitique et où se produit le rééquilibrage des banques centrales. La courbe d'adoption du Bitcoin, en revanche, dépend des flux institutionnels qui continuent de croître.

"En fin de compte, [ces marchés] sont guidés par les flux," a-t-il ajouté, précisant que les flux de Bitcoin sont "inévitables" tant que l'agenda institutionnel avance avec "une délibération ciblée."

Le déplacement des réserves d'or est une partie clé du paradigme de Park. Il a parlé de deux choses qui se produisent en même temps : le fait que les réserves d'or américaines ont atteint une grande valeur notionnelle en raison du prix, et la réalité que la proportion américaine de l'or officiel mondial a diminué au fil des ans. Les États-Unis avaient plus de la moitié des réserves d'or mondiales en tant que banque centrale après la Seconde Guerre mondiale, mais actuellement, ils en ont moins de 20 %. Alors qui paie la compensation de leur côté ? La Chine et beaucoup d'autres nations BRIC sont probablement en tête.

Park a déclaré que ce changement aide à expliquer pourquoi la demande pour l'or a été forte. Il dit que la Chine a un effet non seulement en développant son économie, mais aussi en renforçant son infrastructure de marché. Il a parlé de "l'ouverture de la Bourse de l'or de Shanghai" et de l'émergence de "la Bourse à terme de Shanghai", notant que "l'or physique se négocie maintenant effectivement en Chine" à un niveau qui était auparavant lié à Londres. Plus tôt cette année, ils "ont ouvert pour la première fois des coffres à Hong Kong pour permettre aux investisseurs offshore de placer leur or en réserves." Park considère cela comme faisant partie d'un plan à long terme pour rendre le commerce de matières premières réglées en CNY plus fiable.

Les États-Unis vont-ils y aller en premier ?

Park a ensuite lié ce changement dans les prix de l'or à la demande de Bitcoin. Il a parlé de la situation où les États-Unis prennent les énormes profits non réalisés sur son or s'il est évalué à la valeur de marché et le réévaluent ou empruntent contre pour acheter du Bitcoin pour leur réserve stratégique sous la présidence de Donald Trump. Le Trésor a fixé le prix de l'or à $42 l'once, mais nous savons tous qu'il se négocie presque à $3850 en ce moment. Il y a un trillion de dollars de profits qui ne sont principalement que sur papier. Dans cette optique, il a déclaré que transformer des gains en papier en un actif de réserve numérique rare pourrait être une amélioration à haut bêta du bilan du gouvernement.

Lorsqu'on lui a demandé la viabilité politique, Park a fait une distinction entre l'action exécutive et la législation. Il a fait remarquer : "Le chemin exécutif est un excellent point de départ pour créer un moment décisif," mais "aucune coalition démocratique n'est vraiment engagée tant qu'il n'y a pas de motion législative." La première pourrait montrer l'intention, tandis que la seconde rendrait une stratégie de réserve Bitcoin "irréversible" et en accord avec l'objectif sociétal plus large qu'il considère comme nécessaire pour l'acceptation de la monnaie saine.

L'idée principale derrière son cadre de "supercycle" est la capitalisation. Park a examiné les profils de rendement pour comprendre pourquoi une grande allocation de base, même si elle était financée, peut être importante au fil du temps. "Si vous pensez que Bitcoin va augmenter de 12 % par an et que vous en possédez, vous multiplierez votre argent par 30 en 30 ans... C'est 10 ans si vous supposez qu'il va vraiment augmenter de 40 % par an, ce que le [asset] a fait au cours des 10 dernières années. Il a souligné que l'objectif n'est pas de garantir de tels montants, mais de montrer à quel point de faibles rendements annualisés peuvent combler de grands déficits budgétaires lorsque la base est suffisamment grande et que l'actif est difficile à trouver.

Pourquoi le Bitcoin est-il en retard par rapport à l'or ?

Park a également évoqué pourquoi le Bitcoin n'a pas suivi la récente hausse de l'or. Il a déclaré qu'une partie de la solution est l'optique : le Bitcoin est un "logiciel vivant et respirant" qui évolue par le biais de discussions ouvertes, tandis que l'attrait de l'or réside dans le fait qu'il est resté le même pendant des milliers d'années. Les personnes qui découvrent le Bitcoin peuvent être effrayées par la transparence de sa gouvernance.

"Si j'étais à l'extérieur et que j'étais un acheteur d'ETF BlackRock et que j'entendais les développeurs Bitcoin parler, je pourrais penser : 'Attendez une minute. C'est des trucs étranges. Néanmoins, il a vu des désaccords existants entre les développeurs, tels que ceux concernant la politique de relais ou les paramètres de filtre anti-spam, comme des problèmes d'hygiène plutôt que des questions de vie ou de mort. Ils sont importants pour la performance et la diffusion, mais pas pour les principales garanties monétaires : "21 millions ou rien."

Il a utilisé les leçons tirées du conflit sur la taille des blocs pour montrer que les mécanismes de contrôle et d'équilibre du système sont une bonne chose, pas une mauvaise. "Qui est responsable du consensus à Bitcoin à la fin ? Les clients de nœuds sont très importants, et ils sont responsables au lieu des mineurs et de leurs propres intérêts. C'était une grande occasion car cela indiquait que la décentralisation était toujours forte. Il a convenu que la frontière entre les lois codées en dur et les normes socialement imposées serait toujours sujette à débat, mais il pensait que cette méthode "préserve l'avenir de Bitcoin en tant que réserve de valeur ultime."

Park revenait constamment aux flux. Il pense que la géopolitique et les actions des banques centrales, en particulier en Asie, influencent les flux d'or. L'adoption institutionnelle et, peut-être, les changements législatifs qui transforment la force latente des bilans en demande active augmenteront les flux de Bitcoin. Il considère les actifs comme des parties du même ensemble de grandes questions, et non comme des concurrents se battant pour la même part.

Il a déclaré : "Le plus grand pouvoir culturel de l'or est qu'il reste dans nos esprits et dure des milliers d'années." D'un autre côté, Bitcoin offre aux jeunes la souveraineté, la portabilité et la programmabilité qu'ils peuvent facilement comprendre. "Les jeunes sont mentalement plus capables de faire des choses que les personnes âgées ne peuvent pas. La tendance des jeunes à comprendre le stockage numérique de la richesse est la vue d'ensemble."